大跌700元，黄牛溃败，“茅台泡沫”开始破裂？！

国庆放假喝茅台吗？降价了！

茅台最近连连出招，允许经销商提前执行四季度配额，同时与电商直营合作，利好消费者。中证君周末探访多个城市的销售渠道获悉，最近茅台价格回落明显，量大从优，甚至每瓶价格跌破2300元，相当于高峰时期3000元/瓶的价格降价700多元。

“是否该出手了？”这对于消费者和“黄牛”来说，都是个问题。

直营专卖1499元/瓶 “黄牛”慌了

9月28日下午2时，中证君来到北京物美超市西安门店探访，当天20000瓶茅台已经售罄。

9月26日-29日，物美连续四天向消费者每天供应20000瓶飞天茅台酒，每瓶价格1499元/瓶，累计8万瓶。

为了阻击“黄牛”，物美超市设置了前提条件：2019年8月31日之前注册多点APP，且2018年1月1日至今有购买白酒记录的物美电子会员，每人获得2瓶53度飞天茅台的预约资格。在活动期间，每天早上9点开放预购通道，消费者预购成功后，可在隔日持身份证到物美门店取货。

有消费者表示，“自己连续两天都没有抢到。每天9点刚过，2万瓶酒一下子就没了，页面点都点不进去。”

在提货现场，三三两两疑似“黄牛”的人跟在消费者后面，问是否愿意转让，出价1800元/瓶。这意味着消费者从物美花2998元买到的2瓶飞天茅台，出门转手就可以挣600元。但中证君观察了20分钟，并没有消费者愿意转让，都是乐呵呵地拎着茅台离开了。

不仅物美，直营电商苏宁和天猫，均表示通过技术手段屏蔽“黄牛”，提升茅台酒投放的精准性、促进产品价格稳定，天猫称其对“黄牛”订单的拦截率达到99%。

业内人士分析认为，这既是茅台酒首次面向综合类电商渠道投放，更是茅台与电商之间的深度合作，将有助于茅台酒扩大直销渠道，减少中间商赚差价，解决消费者的购酒需求。

从目前来看，有一些“黄牛”已经抵挡不住压力，开始抛售茅台。

有“黄牛”在朋友圈发出“最后一批散货茅台”并评论“茅台要跌，赶紧跑！”

还有囤货者抛出的价格甚至低至1800元，并声称“不赚钱”。

控价组合拳见效

此前，茅台集团董事长李保芳在六盘水进行调研时，与来店买酒的市民交流时表示，茅台酒是拿来喝的，不是拿来炒的，请不要做“黄牛”，不要非法倒卖茅台酒。

年初以来，飞天茅台价格便一路高歌猛进，一度突破3000元/瓶。但9月以来，在贵州茅台公司祭出一系列控价组合拳后，飞天茅台零售价格终于不再疯狂上涨，并出现了较大幅度下跌。

9月11日，贵州茅台销售公司入驻Costco上海店，两天投放量5吨，定价1499元/瓶，一度引发“疯抢”盛况。

9月17日，贵州茅台酒销售公司下发通知，要求经销商在9月份提前执行四季度剩余计划和配售指标，确保每天店面有酒可售。

9月17日，贵州茅台2020年新投产制酒车间试生产启动仪式举行，推动茅台酒基酒产能不断扩大，夯实茅台发展根基。

9月20日，天猫超市、苏宁易购成为茅台电商渠道服务商，飞天茅台定价1499元/瓶。

9月28日，中证君在北京的一家1919门店了解到，往日并无库存的53度飞天茅台，目前货源较为充足，并且店内存放着四瓶现货。目前53度飞天茅台一瓶散件的售价为2499元。

该店店员直呼：“够便宜的了，上个星期还是2799元一瓶呢。”

中证君电话采访多地白酒销售商，短短一周，茅台从“紧俏”变成“量大从优”。深圳、上海地区报价2300元。成都一家白酒销售商，53度飞天茅台的价格更是创出近期的“地板价”，每瓶仅卖2260元，中秋节前还是2600元/瓶，又降价300多元。

事实上，中证君从全国的经销商处了解到，从中秋节到十一黄金周前夕，每瓶53度飞天茅台降幅均在300元左右。如果从高峰3000元左右的售价算起，每瓶53度飞天茅台售价其实已经降价700多元。

泡沫破裂？

过去两三年，茅台酒是怎么被炒热的？未来又将走向何方？

茅台酒被囤积、炒作，最重要的原因是两个：

第一，“资产荒”是根本原因。

最近一年多，楼市被基本上管住了，全国性的大涨未能出现，只有个别城市出现过大涨，比如西安、苏州等，但很快也被“按住”。 本来，国家有意启动股市，开启“印股票的时代”，通过IPO注册制改革引导资金通过股市流入实体经济。但由于中美博弈，多次出现黑天鹅事件，股市屡屡受伤，难以出现持续行情。这时候，热钱没有地方去，必然要寻找机会炒作。 历史上，曾多次出现农产品价格波动，比如大蒜、生姜，但这些品种单价低、不容易保存。而茅台酒单价高、产量稳定、容易保存，是比较好的“标的”，而茅台跟群众日常生活关系不大，不容易受到政策干预。所以，炒作茅台带有一定必然性。

上图：全国白酒行业2018年利润才1200亿，茅台一家就达到了350多亿元。

第二，茅台酒定价偏低，存在价格扭曲。

说实话，目前1499元一瓶的53度飞天茅台零售定价，仍然是偏低的。至于此前的价格，就更低。

茅台本身就是奢侈品，而且在顶级白酒里没有对手。请客吃饭、送礼，茅台可以无声地表达“最大诚意”，所以具备“无可替代性”。不像红酒，虽然也有非常贵的，但价格体系整体混乱，中国人搞不懂、看不透，也更喝不惯。

从中长期看，茅台定价一定要跟着M2（广义货币）同步涨，如果长期偏低，必然造成需求上升。从这个意义上说，茅台的确有点“硬通货”的意味。

而茅台是国企，定价机制僵硬。明知道定价低，但由于一些“匪夷所思”的逻辑，仍然保持低价，被炒作是必然的。这有点类似一些二线城市的“新房限价”，新房价格被限制得显著低于同地段二手房，不想买房子的人也来抢购了，因为这里面明显有套利机会。 如果茅台公司把53度飞天茅台（标准装）的零售价定在1999元，我相信黄牛很快就会消失，甚至还可能出现95折促销。

上图：茅台的毛利率高得惊人。

被黄牛们炒到3000多元一瓶的飞天茅台，终于跌了下来。这里面有厂家销售渠道改革、加大阶段性供货量的因素，还有一个更大的背景：央行并没有“大水漫灌”，广义货币M2增速仍然维持在8.2%左右，“货币闸门”仍然被央行不断提及，所以茅台酒的价格不可能无限制上涨，炒家从投资效率角度也会出货。

如今，相当一批囤酒客已经开始亏钱，未来又将如何呢？ 由于1499元一瓶的零售价格仍然偏低，所以普通人想按照这个价格买到茅台，仍然比较困难。

只要有价格扭曲，就会有人炒作，所以炒作茅台还会延续，只是空间变小了、风险变大了而已。 从企业利益最大化角度看，定价偏低，造成抢购潮，可以引发公众关注，相当于做了免费广告，也未尝不是一种营销策略。

但对于国企来说，这样做就有点“小儿科”。而且偏低的零售价背后，是偏低的批发价，这时候茅台酒给谁，就等于给钱，这非常容易产生腐败。 事实上，围绕茅台酒的腐败案件一直不断，今年8月“中国纪检监察报”曾报道过，有多名省部级高官靠着茅台搞腐败。报道还说：

据报道，专项整治期间共取消514家经销商通过违规违纪违法审批取得的经营权。对申报不实的党员干部进行严肃处理，立案审查调查11人、组织处理47人。

从反腐败、防腐败的角度看，适当提价，让价格跟市场预期基本符合，才是茅台应该做的。否则，茅台就是一个有缝的鸡蛋，就会有苍蝇一直围着嗡嗡嗡。而这些苍蝇，基本上每个都来路不凡。 希望看到一个更阳光的茅台，也希望能看到一个没有抢购潮的茅台零售市场。

茅台酒炒作事件告诉我们：任何故意扭曲价格的行为，都会带来市场的报复，并催生腐败。在“茅台”问题上如此，在“住房”、“学位”等问题上也是如此。

券商看好茅台需求

从历年情况来看，四季度飞天茅台供不应求的情况较前三季度会更加明显。因此，白酒行业人士认为，在目前供需关系没有发生根本性变化的情况下，当四季度旺季来临，供不应求加剧后，市场价格会进行反弹。

“但反弹也是有限度的，肯定是不可能出现此前较为疯狂的情况，今年价格应该不会突破3000元。客观讲，2500+的价格的确是有泡沫的，无论消费者、厂家还是经销商都觉得价高，适度去泡沫是应该的。”上述白酒行业人士分析。

一些证券市场的研究员也持相似观点。

招商证券食品饮料团队认为，由于飞天茅台酒的市场终端价格的高价差，会吸引更多增量消费者参与至抢购活动中来，传统消费人群的购买需求仍无法被充分满足，若四季度发货节奏未能跟上，批价仍有可能重回高位。

方正证券食品饮料行业分析师认为，贵州茅台要求经销商提前执行四季度剩余计划和配额指标，并要求大的经销商进行额外打款，导致部分经销商有低价出货快速回笼资金的情况出现，加上直营和电商放量预期，以及终端观望心理，批价小幅回落。

短期降价走量，投机需求减弱，部分渠道库存出清，但茅台刚需强劲，预计价格回落空间有限，近期打款完成以及终端观望情绪缓和后，方正证券判断茅台价格仍会继续上涨。

本文来源：综合自天天说钱、中国证券报