科创板月考成绩单，解密大资金最钟情的一只股

7月22日，首批25家科创板挂牌企业开始挂牌交易，截至昨天（8月22日）交易刚好满1个月，和开盘价相比，28家（二批上市2家，三批上市1家）挂牌企业有涨有跌，但涨幅超过100%的仅有沃尔德（688028.SH）一家，其涨幅达到了154.11%，远超第二名的58.17%。那么多科创板挂牌企业，投资者为何独爱这一家？

一、国内领先的超硬刀具供应商

沃尔德主要从事超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售，其超硬刀具分为超高精密刀具和高精密刀具。2018年，超高精密刀具和高精密刀具分别占其营收的38.76%和46.72%。

行业内一般把加工误差在±25微米以内的刀具称为高精密刀具，把加工误差在±13微米以内的刀具称为超高精密刀具。沃尔德定位于行业高端产品，高精密刀具加工误差能达到±1微米，超高精密刀具加工误差甚至能达到±0.1微米。

二、超硬刀具市场成长空间广阔

1.下游扩张带动超硬刀具消费需求提升

超硬刀具主要用于消费电子显示屏和汽车工业中。

消费电子显示屏方面：面板行业产能向大陆转移已是大势所趋。未来几年是我国面板产线投产高峰期，超硬刀具消费需求有望因此而提升。

目前，沃尔德已是韩国LG、京东方、华星光电、天马微电子、友达光电、东旭光电等国内外知名企业的合格供应商，公司有望通过和行业龙头的深度绑定而分享行业扩张红利。

汽车工业方面：随着汽车制造业和消费市场在发展中国家的快速发展，全球汽车产量和消费量都将持续增加，各大汽车厂商对动力系统加工工具需求也会同时增加。

目前，沃尔德已成为德国奔驰、奥迪、宝马等汽车厂商的核心部件供应商，将因汽车工业的发展而受益。

2．制造业升级带动行业渗透率提升

我国刀具机床市场规模在经历了2006-2011年的快速发展后就一直稳定在330亿元附近，“十三五规划”提出发展先进制造业后，我国刀具机床市场规模再次增长，2017年达到388亿元，占机床市场规模的19.2%，相较发达国家40%的比例仍偏低，在国家鼓励先进制造业发展的趋势下，刀具机床市场仍有较大增长空间。

刀具机床的切削刀主要由高速钢、硬质合金、陶瓷、超硬材料等材料制成。硬质合金和高速钢是刀具的主要制造材料，但超硬材料具有高硬度、高耐磨耐热性、良好的导热性、较低的摩擦系数等特点，更适合制造精密刀具，市场份额逐步提升，据《切削刀具用户调查分析报告》数据，2007-2013年，超硬材料在切削刀具市场的市占率从6.6%提升至10%。

三、尔德实现超硬刀具国产替代并进军国际市场

1. 国产替代，打开成长空间

目前，应用于机械精密加工的超硬刀具市场主要被发达国家所垄断，国内大部分企业在制造设备和工艺技术上均存在一定差距，国产刀具市场竞争力并不是很强。

沃尔德作为国内领先的刀具企业，经过多年自主研发后已经掌握了大量超硬刀具生产加工的关键技术。2009年和2017年先后打破国际厂商在齿刀轮、可转位PCD 铣刀盘领域的垄断地位，逐步实现国产替代。其超硬刀具国内市占率约5%，公司仍有较大成长空间。

2.参与国际市场竞争，海外营收快速增长

在国内实现国产替代的同时，公司也在凭借产品的性价比优势积极融入国际市场，与跨国巨头展开竞争。此外，公司还充分发挥低成本优势，通过OEM/ODM模式为海外公司代工以增加公司营收、树立公司海外品牌形象。2016-2018年公司海外营收从0.42亿增长到0.71亿，增长迅猛。

四、产能扩张助力营收增长，但估值可能偏高

通过这次科创板上市，公司共募集资金4.08亿元，其中1.6亿元用于超高精密刀具产业化升级项目、1.2亿元用于高精密刀具产业化升级项目、0.36亿元用于高精密刀具扩产项目、0.55亿元用于研发中心项目建设。

通过上文分析中可以发现公司产品市场竞争力较强，且公司成长空间较大。在此背景下，公司产能扩张将带来营收的增长，基于此，券商预期沃尔德营收仍有较大增长空间。

营收虽有一定增长空间，但沃尔德的价格却不容乐观。5家券商给出的目标价位为23.08-46元，但沃尔德的的市场价（8/22）却已达到128.32元。

综上所述，努力钻研技术实现国产替代后，沃尔德的超硬刀具已具备较强的市场竞争力。当前，其产品国内市占率仍偏低，随着行业进一步发展和国产替代深化，上市后的沃尔德营收仍有较大增长空间，但其市场价较券商估值水平偏离较大的市场风险不容忽视。

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