中国最近对市场的打压是一种对ESG的促进，这是真的

本文作者是Chartwell Capital Limited的创始人和首席信息官RONALD CHAN，该公司是一家位于香港的投资管理机构。文章原标题：China's crackdown is a boost for ESG. Really. 发表在 The Business Times网站。

对于近几周和几个月来因中国大陆的监管行动而匆忙撤离的投资者来说，很容易通过政治风险的视角来看待事件，并得出结论：在中国投资是禁区，除非是那些具有高风险承受能力的人。

从这一角度来看，过去一年发生了多起监管打击和股价调整事件，尤其是影响科技巨头的事件。阿里巴巴受到了反垄断调查结果的打击。蚂蚁金服被迫进行重组。滴滴出行面临着数据安全要求。资本市场陷入恐慌，使中国的科技股大幅下跌。

民办教育部门的竞争环境正在被重新设计，最近，“共同富裕计划”的宣布和对高利润和高收入的遏制，让投资者感到困惑。以前对中国股票的风险至上态度，在最好的情况下被不确定性和最坏的情况下被悲观情绪所抑制。

然而，投资者应该通过一个不同的视角——中国政府的视角来观察。这一系列动作实际上是在展示他们的ESG（环境、社会和治理）蓝图。投资者应该看到的是，政府为解决ESG中的 “S”而进行的明确转变，具有中国特色的变化。

中国在过去取得了巨大的经济进步和巨大的利润。但这是以巨大的社会成本为代价的，它通过更大的收入差距和不断上升的生活成本而产生影响。例如，在技术行业的快速增长和扩张时期之后出现的是一种“赢家通吃”的方法，这种模式创造了极高的进入壁垒，扼杀和窒息了中小型企业。

网络流量至上的时代，平台追逐越来越便宜和方便的服务，导致工作机会被牺牲，社会分化加剧。鉴于中国政府的最终目标是平等对待其所有14亿人民，尽管在现实中不可能，但他们必须继续这一努力。

西方观察家批评这些变化是反资本主义的。其实不然。新的法规是对这些社会问题的回应，并试图管理日益增长的不平等现象。一系列监管措施的出台表明，政府决心在公平竞争、对所生产的产品负责和所产生的社会效益等问题上对公司管理者们提出要求。

保护社会的整体利益是首要的原则。在企业社会责任（CSR）问题上，中国与其他市场没有什么不同。关注员工和社区，支持教育需求或减轻贫困——这些企业社会责任问题在西方市场制定ESG政策时也同样被讨论。

当然，也有一些区别。欧洲在绿色融资等领域正朝着非常严格的要求发展。资产经理和资产所有者需要遵守或解释。在中国还不是这样的情况。中国处于不同的经济发展水平，有不同的机构监督。

冷静看待

一个无法辩护的领域是造成的不确定性，我们都知道市场讨厌这种不确定性。坦率地说，如果这些监管行动的影响能提供更多自上而下的透明度，我们从中国监管机构得到更多的指导，投资者可能会不那么紧张，市场也不会那么波动。

即使定义法规和避免意外后果说起来容易做起来难，但随着更多渠道的开放和国际影响力的提高，信息传播的及时性肯定可以提高。虽然存在文化差异，但向其他国际机构的同行学习，甚至学习过去的经验，将有助于避免投资界的错误做法。

在政策出台之前，与各方展开对话，以咨询的形式收集反馈意见和想法，将给市场更多的时间来消化和理解政策，造成更少的干扰，重要的是，保护中国仍然需要的企业家精神，以促进繁荣和发展。

然而，最终多种措施的反复出台表明，中国政府在面对未知的情况下仍在调整其监管，因为他们仍在边学边写规则书。

投资挑战的出现，是因为之前按照主题路径构建投资组合，并获得了非凡的收益的投资者已经无法应对新的环境。但这并不是回避中国市场的理由。明智的应对措施是投资者专注于自下而上的评估，将社会和治理元素注入投资分析中，以寻找具有低风险成本的有价值公司。

面对日益严峻的监管环境，如果社会成本没有被纳入公司的商业决策中，公司甚至可能失去其运营的合法性。

当整个行业受到政府的监督时，应用被动的投资策略是行不通的。当新的教育政策被应用时，在美国上市的在线教育巨头在一天之内（7月23日）就抛售了超过191亿美元。投资者需要更加谨慎地识别科技和新兴产业的经营风险，评估公司的可持续发展能力，并敦促公司建立可持续发展框架，以获得健康的业务增长。

这给积极的投资者留下了巨大的机会。

中国仍然是一个高增长和低市盈率的市场。其新兴产业和创新技术存在巨大潜力。冷静看待政治因素造成的短期价格错配，回归自下而上的基本面分析，选择兼具经济和社会价值优势的区域或行业性公司。

来源：通向碳中和