永辉超市初探

一、我对永辉的感觉

永辉就是我家楼下的超市，经常去买菜，促销的时候会比较便宜，但是近期面对社区团购的冲击，生意确实不如从前。生鲜类的产品，我还是喜欢去永辉购买，因为可以自己挑选。但是包装类的标准化产品，如我最喜欢的安井桂花糕，我一般是先上社区团购比价，哪里便宜去哪里买，正常社区团购的会比永辉的便宜一些。

二、永辉与竞争对手们PK

一是永辉自己的永辉到家线上商城，满18元可以免费送到家，时效性强，更有利于生鲜的配送，但是要凑满18元才能免费送，而且又经常促销，估计利润很低。永辉线上业务有永辉到家，永辉社区GO，永辉企业购，后两者APP非常的毛躁，不忍目睹。

二是社区团购，目前我主要用三家：多多买菜、美团、橙心优选，几毛钱一单就可以第二天1600时送到楼下便利店。生鲜类的品质因为价格低，质量不敢恭维，但是标准化的商品价格确实很便宜，估计是因为补贴的原因。社区团购的缺点在时效性差，生鲜类产品质量太差。但是社区团购也在进步，时效性有很大的提高，现在当天晚上下单，第二天中午1200时就可以到货，以后有可以第二天早上0700时就能到货，这是一个很大的提高。生鲜类的可标准产品质量与超市平齐，比如我经常买的韭菜，200G，1.99元，质量就非常好。目前社区团购三家作战，有可能会有一家脱颖而出，有可能全灭，值得期待。

社区团购改变的是消费方式，团购多了就不会想去逛实超市，切身体会。

三是仓储式电商，目前在福州市场上主要是朴朴超市，现在因为社区团购的冲击，我认为仓储式的电商将不会再有竞争对手进入。在永辉与社区团购的竞争中，仓储式电商如朴朴超市最有可能是先倒下的。

四是地方小型的超市，现在地方的小型超市水果、蔬菜价格在正常的情况下，都会略低于永辉超市，价格紧盯永辉，要不然没有生存空间。因为规模小，对永辉不构成大的冲击，但是小而美，也有自己的生存之道。

三、永辉超市年报研究。

要研究一家公司，至少先把十年的年报拿出来看看。永辉是2010年上市，生鲜占营收57.7%，食品用品占34.6%，到了2019年，生鲜占营收43.7%，食品用品占48.8%，生鲜占比有所下降。2011年年报营业收入为177亿，2019年营收为849亿，营收8年上涨4.8倍，年化上涨21.65%。2015年-2019年公司的门店书量由388家增长的911家，年复合增长24%。从这些数据看，历史上永辉算是一家优秀的公司。2021年4月19日，永辉收盘价为6.29元，2020年4月28日，永辉股价为11.2元，将近一年时间，股价下跌了45%，但是PETTM为29.15，从这个角度看，估值还是偏高，可见以前是涨多了，现在是消化涨幅。

四、永辉超市的护城河

永辉超市主要的护城河也就是竞争优势在于生鲜，一是其生鲜可以保持较高的10%以上毛利率，较低的损耗；二是消费者更愿意去实体店选购生鲜产品，顺带其它消费。我个人认为其生鲜的护城河还有待观察，因为随着生活水平的提高，现在生鲜标准化也在发展，例如芹菜、韭菜、圣女果、蓝莓等标准化就很好，我在社区团购上买的和超市的自己挑选的品质差不多，而且现在年轻人更习惯购买这些标准化的产品。目前永辉也意识到危机了，多年不见的宣传手段也用上了，开始到菜市区分发促销宣传单，这也是一种转变。

五、永辉的利好现阶段

永辉公司和董事长都在回购股份，永辉超市回购数量或资金总额：1.5 亿股-3 亿股或不超过 27 亿元人民币，张轩松先生计划在未来 6 个月内增持永辉超市股票 7500 万股-1.5 亿股。目前十大股东占总股本比例达到70%，加上回购，流通股只有20%多，流通股减少了，股价相对而言不容易继续下跌。

六、我对永辉的看法

终上所述，从价值角度看，永辉超市危大于机，竞争格局和竞争优势未见明显的起色。时间是一剂良药，先观察观察，社区团购是否会更进一步发展还是退出舞台，是否有新的零售业态出现都值得研究。从博弈论的角度看，目前这个股价已经反映出预期了，加上回购，短期有可能见底回升。

因为这只是初略的研究，有可能存在错误，请大家评批指正，谢谢。