优秀的投资者，大部分时间都在等待

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巴菲特说过：投资是一场没有”好球区“的棒球游戏，你只是在等待属于你的全垒打。优秀的投资者，大部分时间都在等待。

GMO资产管理公司著名投资者詹姆斯•蒙蒂尔，用守门员扑点球的例子和一个行为投资实验来说明，投资应该是枯燥的，有时候什么也不做或许比做点什么更好。

面对点球的守门员和投资者的共同点是什么？答案是：两者都倾向于采取行动，他们觉得有必要做点什么。然而，等待其实也是一种选择，有时候持有现金是完全可以接受的。

但对许多基金经理来说，这仍然是一个诅咒。或许他们最好记住保罗•萨缪尔森的建议：投资应该是枯燥的。它不应该是令人兴奋的。投资应该更像是看着油漆变干或看着小草生长。

想象一下，你是面临点球的守门员。你根本不知道罚球者会选择哪个方向射门。你必须跟罚球者同时做出有效的决定，是该扑向左、向右、还是呆在球门线的中央？大多数职业守门员往往倾向于往左或者往右。

令人吃惊的是，在94%的案例中，选定一个方向是首选的动作。但是，这并不是最佳的方案。如果你看看点球被扑中的概率，会发现呆在球门线中央反而是一个更加明智的选择(假设罚球者的行为没有发生变化)。守门员表现出了明显的动作偏好。

沃伦·巴菲特过去曾经谈到，投资就像一场精彩的棒球比赛，那里没有裁判叫坏球和好球。投资者基本可以简单地站在本垒板上看着投球从他身边经过，等待自己甜蜜点的到来，从而一击即中。

然而，如塞斯卡拉曼所述“大多数的机构投资者，感觉被迫放弃选择击球的频率，而是每杆必挥”。对行动的偏好的最后一个方面特别值得注意——它往往在损失之后加剧(在我们擅长的领域里有一阵子会表现不佳)。

心理学和实验证据似乎有力地表明，投资者倾向于采取行动。毕竟，他们从事的是“积极”管理，但或许他们最好要记住，等待也是一种选择。

大多数优秀的基金经理可能在内心深处都是投资者。但新闻资讯以及每天都能产生大量投资结果的电脑，让他们的行为就像交易员一样。

他们从可靠的研究开始，从长远来看，在前景看好的行业中找出有吸引力的公司。然后，他们会根据每月的新闻动态和各种形式的大大小小的谣言，每年交易这些股票两三次。

也许布莱斯•帕斯卡说得最好：“所有人的痛苦都源于不能独自坐在安静的房间里。”

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桑尼先生

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