针对两个话题，表述个人的观点。

一、美股游戏驿站散户抱团，逼空做空机构。

二、公募基金四季度季报所引发的“抄作业”的讨论。

| 01 游戏驿站散户抱团逼空做空机构

一定有多头机构参与，并非个人投资者臆想的“一己之力”。这句话彼时仅是猜测，此时已被证明。

做空机构沽空140%，多出来的40%是致命的贪婪，也就是空头机构把事儿做过分了，千里之堤，溃于蚁穴。

此事件中，盈利排名靠前的一共是9个投资者，其中包含7个机构投资者。9个投资者中，盈利最少的约11亿美元，盈利最多的约30亿美元，盈利合计超160亿美元。其中7个机构投资者盈利合计超120亿美元。盈利丰厚的三家投资机构：No.1 富达基金、No.2 贝莱德（贝莱德集团又称黑岩集团）、No.3 先锋基金。先锋基金与富达基金并列为美国两大基金管理公司。诚然，参与了一波热血沸腾的投机，参与感非常强，隐藏在背后的真实情况是：“做多的机构收割了做空的机构，散户被迫做了一次主角”。

| 02 关于做空

首先，A股没有完善的做空机制，融资融券虽可买空卖空，但融资融券的标的股票，一般流动性较大、波动性相对较小；其次，开通融资融券需要一定条件，即便卖空，最终要翻多归还股票；最后，A股的融券成本非常高，成本年化约10%，几乎没有大资金能够承受这样的资金成本。

巴菲特曾讲，“不要做空，因为做空很难赚钱”。若，做空指数，则违背了社会的进步和经济的发展；若，做空个股，即便股价归零，做空盈利一定有区间限制，而做多的理论空间无限大。

| 03 关于抄公募基金的作业

您需要了解的现世相，公募基金的报告会表达价值投资这一类官话，这个行业却从来不实践价值投资，基金经理没有这个选择权，基金净值一年不行会被警告，两年不行就差不多要下岗了。

近些年，公募基金非常注重“机会成本”，尽管对优质金融股获取中长期稳健收益非常有信心，但目前配置金融股对基金净值是明显的拖累。

来自基金的数据，股票型基金的持仓换手率平均值300%/年，换手率非常高；加之基金季报的发布带有明显的时滞性，抄作业的可行性较低。

本文写了耳熟能详的“大道理”，实践起来却经常南辕北辙。

投资需要逆行，绝非刻意逆行。一切要回归到基本面的研判。

爱撸铁的程序猿

2021年2月3日