交易员下调美联储加息幅度预期

交易员们大幅降低了对美联储未来几年加息幅度的预期，因经济前景更加黯淡，以及对经济扩张见顶的担忧，引发了对货币政策路径的怀疑。

交易员用来押注未来几个月利率走向的欧元美元期货价格在过去三个月里大幅上涨。随着这些价格的上涨，欧元兑美元期货的利率也在下降，而欧元兑美元期货的走势与此相反。

这一价格走势表明，交易员对美国加息的预期将远低于4月或5月时的水平。当时，强劲的通胀压力促使基金经理们做好了准备，准备迎接他们认为可能来自美联储的激进回应。

但尽管通胀数据继续创下新高(6月份消费者价格指数较上年同期上涨5.4%)，但与通胀同时出现的是一种担忧，即令人印象深刻的经济反弹最终将消退。这可能会考验华盛顿的政策制定者最终会将利率提高到何种程度。

尽管投资者继续认为，美联储将在2022年底从目前的零左右开始收紧利率，但2023年12月的隐含利率已降至0.69%，低于5月中旬的0.81%和4月初的0.94%。

对于更远的未来，人们的期望更低了。欧洲美元交易显示，到2026年12月，美国利率似乎只会升至1.46%，几乎比交易员今年4月预期的2.32%低了整整一个百分点。

“市场在说，‘我们认为加息周期将开始，但我们不太相信这将是一个全面加息周期。通胀将不会持续到这种程度’，”花旗集团(Citigroup)策略师杰森•威廉姆斯(Jason Williams)表示。

利率预期的变化已渗透到其它市场，49万亿美元的美国股市正在迅速波动，长期美国国债收益率也在下降。上周，10年期美国国债收益率一度跌至1.13%，为今年2月以来的最低水平，随后有所回升。

尽管美联储在6月份会议后的语气不再那么温和，但投资者对全球经济复苏的力度提出了质疑。美联储政策制定者在6月份会议上预计，利率可能在2023年开始上升，长期而言可能达到2.5%。投资者指出，中国经济出现放缓迹象，美国消费者信心数据也在走弱。

对一些基金经理来说，美国国债收益率的下滑证实了经济增长将会消退。这就是为什么蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)策略师伊恩•林根(Ian Lyngen)认为，美联储将在下次会议上试图采取更为温和的观点。

林根表示：“以德尔塔变体为代表的全球逆风，尚未上升到值得重新考虑缩减购债计划的水平。”他指的是美联储最终将逐步缩减资产购买计划。“相反，随着疫情的进展，进一步解禁的道路变得更长了。”

在过去两个月中，投资者已经削减了对那些有望从经济加速回升和国家重新开放中获益最多的公司的押注，包括小盘股和经济风向标，如铁路和航运集团的股票。相反，他们又回到了过去十年来他们最喜欢的交易之一：大型科技公司。

这在一定程度上是因为基金经理认为，如果整体经济反弹放缓，增长较快的业务至少将继续快速扩张，其中包括那些估值依赖于遥远未来盈利，但目前尚未盈利的公司。

Capital Group投资组合经理Pramod Atluri称，“我们生活在这样一个世界，所有资产类别，无论是债券、房地产、股票还是其他，都受到低利率支撑。因此，任何影响这些利率轨迹的因素——利率会有多低，持续多久——都可能对金融市场的每个角落产生巨大影响。”