全球负收益率债券存量突破16万亿美元

随着全球债券价格持续上涨将借款成本拉至零以下，全球负收益率债券存量价值已飙升至逾16.5万亿美元，创6个月来最高水平。

由于部分交易员大举进场，政府债券收益率最近几周大幅下跌。交易员此举令投资者猝不及防，他们原本预计经济将从疫情中反弹，同时通胀上扬将推高长期借贷成本。

虽然美国国债市场因交易员平仓看空押注出现剧烈波动，但日本和欧元区这两个主要的负收益率债券堡垒的债券也从中受益。

本周，10年期日本国债收益率自去年12月以来首次跌至负值。在欧洲，10年期德国国债收益率跌至-0.51%，为今年2月初以来的最低水平。30年期德国国债收益率也跌至负值，这意味着目前所有德国国债收益率均为负值。德国国债是欧元区各国债券的一项参考指标。

欧元区高风险借款人紧随德国的步伐，12年期法国、9年期西班牙及意大利、7年期希腊国债收益率均跌至负值。巴克莱(Barclays)编制的一项指数显示，全球负收益率债券规模已从5月中旬的略高于12万亿美元，逐渐逼近去年12月逾18万亿美元的创纪录水平。

负收益率意味着投资者愿意为获得借出资金的机会付出成本。持有此类债券至到期的投资者必将亏损。

尽管这一转变部分反映了日益加剧的担忧，即新冠病毒Delta变种可能令经济复苏放缓，但许多基金经理和分析师认为，跌至最低点的债券收益率——通常预示对前景持悲观看法——已经与经济现实脱节。事实上，一些人指责各国央行的大规模债券购买计划，称此举在夏季交易平静期产生了过大影响。

欧洲央行(ECB)加快了其最大规模债券购买计划的步伐，7月购债规模达到870亿欧元，高于此前三个月录得的800亿欧元。荷兰国际集团(ING)策略师安托万•布韦(Antoine Bouvet)表示，这些购买“碾压了”欧元区各类国债的收益率。

国债收益率暴跌“通常是一个相当可靠的信号，即市场预期经济增长将大幅放缓，甚至出现衰退”。“不要被骗了。我并未百分之百否认这些经济担忧，但总的来说，利率跌幅如此大的主要原因是央行的干预。”

交易员表示，最近数周交易活动有所减少，意味着市场是基于相对较少的交易而波动。在世界主要国债市场中最不活跃的日本，基准的10年期国债周二没有任何交易活动。

许多坚持预测收益率将会反弹的基金经理已决定先度过这段夏季平静期，再恢复他们的空头头寸。

“投资者在节约子弹，因为他们上季度遭受了重创。”瑞士联合私立银行(Union Bancaire Privée)投资组合经理穆罕默德•卡兹米(Mohammed Kazmi)表示，“我们需要等待市场的新契机再进行抛售，而且我们不打算阻止在8月期间这样做。”卡兹米过去几周平仓了对德国国债的看空押注。