大众集团为MAN ES寻求买家，财务投资者与柴油机制造商竞争激烈

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自2017年以来，大众就一直有出售子公司MAN Energy Solutions(MAN ES)的想法。MAN ES最初属于大众卡车品牌MAN，但由于Traton卡车部门计划进行IPO，MAN的部分资产已于2018年转让给大众。自2019年5月以来，大众一直在寻找具体投资者。MAN ES的CEO Uwe Lauber向法兰克福汇报表示，预计在今年年底就将决定谁会是MAN ES这家大型船用柴油机、涡轮机和发电厂设备制造商的新东家。

MAN ES

Lauber更喜欢“倡导并协同支持我们制定的战略”的买家。对于潜在的买家而言，MAN ES应该是“产品范围的延伸”，但应避免产品范围的重叠。

MAN ES：Jenbacher的优势是什么?

那些追求利润的私募股权投资者，如财务投资者KKR、贝恩资本、EQT和Advent，看起来并不符合Lauber的标准。纯粹的财务投资者并不在他的优先考虑范围之内。

但是，Jenbacher可以满足Lauber的要求。这个奥地利柴油发动机和热电联产电厂的制造商去年被通用电气公司出售给私募股权基金Advent。作为买家的Jenbacher很可能会满足Lauber的想法: 两者会有一个共同的战略目标，但在产品范围上几乎没有重叠。Advent可以为这笔交易提供融资，但Jenbacher比MAN ES小得多。

GE Jenbacher（颜巴赫）

而MAN ES在发动机制造领域的竞争对手们竞争非常激烈：目前已有日本两家公司三菱重工和住友重工以及美国发动机制造商康明斯对收购MAN ES很感兴趣。据消息人士称，大众汽车已与康明斯公司进行了谈判，并收到了美国公司为MAN ES提出的要约。另一方面，MAN ES向世界上最大的船舶发动机生产商之一的芬兰瓦锡兰进行的出售因重大的产品范围重叠以及严格的反垄断法规而难以成功，MAN ES在大型船用柴油发动机上的全球市场份额超过50%。

所有目前在战略意义上想要收购MAN ES的公司规模都远大于MAN ES。如果被收购，则MAN ES可能会失去独立性和影响力，因而就这一点来考虑，规模小于MAN ES的Jenbacher机会得以上升。

MAN ES遭受了利润率压力

然而，MAN ES并不是一个简单的并购标的：从其31亿欧元的营业额来看，这家位于奥格斯堡的公司目前的利润率仅为4.3%。此外，公司将继续投入大量资金研发除大型柴油发动机之外的驱动装置，这样的高支出势必会影响未来几年的利润。

柴油发动机

另一方面，Lauber声称公司已经在开发另一种船用推进系统，如液化天然气或混合动力发动机方面取得了技术领先地位。他的目标是，到2030年销售额增长至50亿欧元，新的驱动技术应占有50%的销售份额，但目前只有10%。

MAN ES的所有权最终花落谁家，我们目前尚且还不得而知。