一边回购票据、一边高利率发新债，中梁控股“借新还旧”有多急切

中梁控股又要发新债了。

8月10日，中梁控股公告称，将发行1.5亿美元于2022年到期的11.0%优先票据。

11.0%的利息率，还是优先票据，这个利息率真是不低。

有意思的是，8月10日同一天，中梁控股还发布公告披露了购回公司票据事项。

也就是说，中梁控股一边回购票据，一边又发行新债。

典型的“借新还旧”。

也难怪，中梁控股头顶上的负债总额高达2400亿元，美元债这块，能“借新还旧”抵挡一阵，是再好不过了。

新发美元票据，时机不好、利率太高

8月10日，中梁控公告称，将发行1.5亿美元于2022年到期的11.0%优先票据。

所谓的优先票据，就是优先债，是公司债的一种，是指在企业破产清算时，需要优先偿还的债务。因为这种债务有企业资产担保，因此风险较小，所以利率也较低。

但此次中梁控股发行的美元优先票据，竟然高达11.0%，绝对处于行业高位了。

数据显示，刚刚过去的7月，国内房企境外债券融资的平均票面利率为7.00%。而此次中梁控股发行优先票据的利息率为11.0%，足足高出4个百分点。

此外，就上下半年对比来看，国内房企境外发债的利率有所下降。

以合生创展为例，其在5月底完成发行的3亿美元优先票据的利息率为7％，高于上月发行优先票据6.8％的利息率。

然而，中梁控股是个“例外”。

数据显示，今年上半年，中梁控股已经先后发行3次美元票据，分别为1月6日发行的2亿美元、利息率9.5%的美元票据，1月26日发行的2.5亿美元、利息率7.5%的美元票据，5月11日发行的3亿美元、利息率8.5%的美元票据.

也就是说，在下半年以来房企境外发债利率下降的背景下，中梁控股发债的利息率反而上升了，还上升了不少。

再者，从今年总体情况来看，境外发债利率超过10%的房企，不是资金面出现了明显的困难，比如阳光100的12.65％，就是规模相对偏小的房企，比如力高集团近期优先票据的利率超过了11％。

而像中梁控股此次11.0%的美元票据利息率，着实有点与其行业20强企业的身份不匹配。

最后，7月下旬以来，国内房企美元票据出现普跌状况。受投资者信心下降影响，部分房企境内外信用债发行势必受到一定阻碍。

也就是说，面对持续低迷的境外债市，当前发行美元票据并不是一个很好的时机。然而，中梁控股偏要“反其道行之”。

总而言之，此时中梁控股发行利息率高达11.0%的美元票价并不正常。

很可能，当下的中梁控股极度缺钱。

频频回购美元票据，目的就是“借新还旧”

上文提到，7月下旬以来，国内房企美元票据出现普跌状况。

中梁控股就是其中之一。

因此，中梁控股加紧了回购美元票据的步伐。

8月10日，中梁控股就发布公告披露购回公司票据事项。

2021年8月6日至8月10日期间，中梁控股在公开市场购买2021年9月票据累计本金总额达780万美元，占初始发行本金总额约1.95%。

据悉，该票据为中梁控股发行的4亿美元于2021年9月到期的11.5%优先票据。

事实上，近来中梁控股频频回购美元票据。

根据此前报道，在今年7月13日至7月21日期间，中梁控股于公开市场购买2021年9月票据累计本金总额达560万美元，占该票据初始发行本金总额约1.40%；于公开市场购买2022年7月票据累计本金总额达250万美元，占比约0.56%；于公开市场购买2022年5月票据累计本金总额达100万美元，占比约0.33%。

7月26日至7月27日期间，中梁控股又在公开市场购买2021年9月票据累计本金总额达600万美元，占2021年9月票据初始发行本金总额约1.50%。

7月29日，中梁控股又在公开市场购买2021年9月票据累计本金总额达300万美元，占2021年9月票据初始发行本金总额约0.75%。

频频回购票据，往好的方面讲，是企业融资方面的优化操作，一般来讲，回购票据是企业降负债的表现。

但是，对于此时的中梁控股来讲，降负债显然不是其首要任务。

频频回购美元票据，中梁控股是要展示其雄厚的资金实力，以此来安抚市场情绪，进而抑制票据价格的下跌。

而中梁控股此举的终极目标，还是为了发新债、再融资。因为要是不回购，美元债价格继续下跌的话，新债就发不了。

这不，中梁控股又发行新的美元优先票据了。

而这笔1.5亿美元的优先票据，首先是要用来解决下个月到期的那笔4亿美元优先票据。

别看中梁控股对这笔即将到期的优先票据，已经完成好几次几百万美元的回购了，但是，还款的大头还在后边。

所以，中梁控股着急着“借新还旧”，如果新债发不了，旧债还不上，到时间就会出现债务违约。

鉴于这种情况，别说是11.0%的利息率了，就是再高一点，中梁控股也得发行。

写在最后：

中梁控股的负债总额已经高达2400亿元，虽然“三道红线”压力不到，但是其早已被揭底，依靠“明股实债”隐匿真实负债水平。

同时，中梁控股还被爆出，靠信托“自融”为旗下项目输血，总规模超过400亿元。

种种迹象都表明，中梁控股的负债情况不容乐观。

而在这其中，中梁控股的美元债规模“也就”十几亿美元，规模不算大，靠着“借新还旧”，完全可以应付。

不过，剩下的2000多亿元的债务，中梁控股怎么还？靠“借新还旧”，显然是不行的。