深入分析！机构抱团还会回归吗？

【辉叔看盘】

大家好，我是辉叔，又到周五了，周五是个很重要的日子，我们需要回顾过去一周，一个月，甚至是一年整个市场发生的变化。从中去窥探当前市场所处的位置，以及接下来的发展趋势如何。

平时的内容大家也都知道个股我相对讲的比较少，尤其是金股，选出了我平时基本不讲。为什么不讲？因为我们是做中长线的投资，没必要太过关注每日的涨跌，每个人都了解的技术分析意义不大。相比之下，更重要的是透过整个市场所处阶段，从更大的视角去分析当前市场的整个演化逻辑。

今天，我想重点和大家说说这波机构抱团行情还会不会回归，这也是不少老铁关心的话题。

作为身在圈内的从业者，在这之前，我先简单说说，机构抱团这件事为什么会形成？

这还要从19年开始说起，简单来说有3个重要的原因。

第一，整个行业基本面发生变化了；很多行业集中度不断提升，龙头强者恒强的逻辑不断深化。

第二，去散户化的趋势；外资近几年持续涌入，国内机构投资者占比也不断提升；市场散户的占比下降，不少散户也会借助机构来布局。

第三，19年科创板注册制的实行；中小票越来越多，垃圾公司越来越多，这时反而凸显了行业龙头的稀缺性。

这种机构抱团的现象，在20年底演绎到了极致。茅20指数疯狂上涨，机构资金不断涌入，这也导致了龙头估值涨到了极不合理的区间，例如白酒。

大家都知道，这样的行情已经完全脱离了基本面，1月份经常出现指数大涨，大部分个股跌成的现象。所以，估值的修正肯定也会到来。

也就是这时，行情也逐渐从此前的价值投资转向趋势投资再转向了价值投资，从PEG给估值到DCF给估值，再到现在的价值股回归。

不少还拿着抱团股的老铁，最近也是大幅回撤，不仅回吐利润而且已经开始亏本。

再来说说抱团股瓦解的原因，简单来说。

随着疫苗推进，经济快速复苏，全球市场也正在恢复繁荣；同时，货币政策有所收紧，流动性压力大。

这时，股票市场面临非常大的估值收缩压力。经济恢复随之带来的利率上升，美国科技股最近已经开始暴跌，而国内的茅指数也面临非常大的调整需求。

那这种抱团行情还会回归吗？

我的结论是，行业向优质企业龙头集中的方向不会变，那么市场最终也会继续选择抱团策略。原因也很简单！

首先，资金向优质企业集中，这点不会变。好公司的收益来自于营收的增长，只要能够持续贡献长期好业绩，那么市值就是会继续上涨。高估值也会随着时间被营收所消化。

没办法，像茅台这样业绩确定性如此高的核心资产，它跌到一定程度必然会有资金去买入的，业绩为王这点错不了。

其次，去散户化还在继续。散户通过这两年的市场教育，对基金已经有了非常强的认知，把钱交给基金经理已经是大部分人的选择。所以，机构资金占比的提升也是推动龙头集中度提升的。

总结下，对于目前不少涨价概念股起飞的逻辑我之前也说过，是“补库存”的逻辑，那么持续性就很难说了。

一些优质的龙头票，比如我们之前的金股都是跌出了性价比，买入机会也出现了。

最后，我们一直强调全年要降预期，这一点也不变，今年大概率还是震荡行情为主，前两年的行情估计难再现了。