放水始终是有终点的！

令人担忧的社融数据出炉，竟然出乎意料的好。

从1月份社融数据增量存量和细分来看，增速明显好于市场预期。

1月社融增量5.17万亿，好于预期的4.6万亿，且创历史次高。社融增速13%，好于预期的12.8%至12.9%，股市也给予正向回复，我之前文章一直担忧的问题落地。

货币政策从“经济增长”转向“金融稳定”（稳杠杆），下一个货币政策转向收紧的信号将是政策利率的调整（加息）。

社融超预期的主要原因来自人民币贷款和未贴现的银行承兑汇票增长的支撑，融资需求旺盛，社融贡献最大的是对实体经济发放的人民币贷款增加3.82万亿元；以及未贴现的银行承兑汇票增加4902亿元，同比多增3499亿元。

M1增速回升、M2增速继续回落。

1月末，广义货币(M2)余额221.3万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1个百分点。狭义货币(M1)余额62.56万亿元，同比增长14.7%，流通中货币(M0)余额8.96万亿元，同比下降3.9%。当月净投放现金5,310亿元。

M1增速回升与居民购房带来的存款活化有关，M2增速回落较快，受财政支出、同业收缩等拖累。1月M2同比增速降幅较大，源于当月财政存款大幅上升，以及整体信贷减速，存款派生速度下降。其他存款方面，1月居民少增企业多增，与春节错期相关。

本来担心1月份新增社融可能会下滑，增速下滑，从实际数据来看，企业端融资需求旺盛，导致1月社融数据好于预期，从侧面反应了当前制造业的景气度较高。

但是增速的再次下滑明确了广义流动性已经拐头向下[酷拽]