买基金想多赚一点，这个新玩法了解一下

在科创板火热的“周一首秀”后，整个股市又很快降温了。

4月初以来，A股跌跌不休，多板块低位震荡的状态已经持续好久好久了（简直没完没了）…在市场缺乏普遍赚钱效应的情况下，很多人都在一门心思想着：如何跑赢指数，多拿一点点收益。

于是，一个大家相对陌生的名词——“Smart Beta”（简称聪明的贝塔），最近也火了起来，很多财迷都让菜鸡仔细介绍一下。

聪明的贝塔到底是个啥，真能让我们普通财迷赚更多一点吗？今天就来讲一讲。

大家高中数学应该都见过α（阿法尔）和β（贝塔）吧？

这两个希腊字母，对大众虽生僻奇怪，但这俩哥们，在金融界里可是大名鼎鼎，因为它俩代表着投资收益的两种类型。

这个老二β（贝塔），就是代表了某只个股（或指数）的涨跌，跟市场大盘涨跌之间的关系。

比如大盘涨了10%，它也涨了10%，那就代表着它的β值=1；如果它只涨了8%，则它的β值=8%/10%=0.8。同理，如果它涨了12%，就表示β值为1.2。

这个指标有啥意义呢？

它表示了个股/指数的“股性”。如果一只基金赚取的收益，只相当于β收益，那说明这个收益的贡献中，基本上没基金经理什么事。

我们平常说的那些指数基金，之所以说是被动投资，赚的正是这类β收益。

那么很多主动基金，收费要比指数基金贵多了，基金经理总要有点贡献吧？怎么评估他们有没贡献，就看基金的收益中，有没赚取比β收益更多的收益。这些超出β收益的超额部分，就叫α收益。

简单来说，α和β就是在股市投资的两类收益来源，前者是主动的，后者是被动的（典型如指数基金）。

而现在新流行所谓“聪明的贝塔”，潜台词就是原来的贝塔太傻了……

为什么傻呢？我们常见的各种指数（比如上证指数、沪深300、创业板指等），在编制方法上，最通用的就是按股票市值来决定权重，但这也往往成为被诟病的地方。

由于股票市值会随股价上涨而上涨，这意味着：涨得越多的股票，权重会越来越大……

虽然大白马是能赚钱，但始终拿着越来越贵的股票、还越拿越多，这个操作似乎不是很合理啊。

于是，一种“优化”被动指数的思想就应运而生，也就有了“Smart Beta”。

说白了，“Smart Beta””就是基金经理觉得我不能傻傻地被动跟踪指数，我有些想法觉得换个策略改动一下指数成分股或比例，也许能够得到更高的收益。

由于这是在被动指数基础上按一定策略规则的改动，并不等于完全主动选股，所以叫做“Smart Beta”。应用Smart Beta策略的基金，也叫策略指数基金。

和更为常见的指数增强基金相比，Smart Beta指数基金还是有很大差异的——

虽然两者有共同的赚钱目标，但指数增强基金在如何增强收益、如何赚钱的策略上是不公开的。随时采用多种策略，效果不好也可随意更换……所以，指数增强基金更像是主动管理型基金。

而Smart Beta指数基金，一般只使用一个明明白白的策略。

举个例子，基本面50是一个知名度比较高的指数，就是一个Smart Beta策略的运用。它是依据4个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）进行选股，4个基本面指标就是一种Smart Beta策略。

常见的Smart Beta策略，主要有下面几种类型：

简单举例说明一下——

比如“等权”，就是指数中不管市值大小，所有成分股的权重一样。这种策略优化了原本的市值越大、权重越大的问题，有利于指数中那些市值小、但成长性更好的成分股表现，所以在牛市中，等权指数可能比正常加权指数表现更好。

再比如大家熟悉的“红利”，就是选取分红比例比较高的股票。由于分红的基础是盈利，而高分红的基础是高的累计盈余，体现的是一个企业良好的经营状况。这类成分股往往是具有稳定收入的成熟公司，这类指数比较适合追求稳健型的投资者。

目前，光是中证公司公布的Smart Beta指数就有60个，主要都是上述几种策略因子的筛选或叠加之后编制的。

那么这样改动之后，一定就能赚得更多吗？咱们还是要看业绩数据来说话。

从历史业绩看，并不是所有Smart Beta策略在任何市场环境下都更有效。

以沪深300指数为例，其相关的几个Smart Beta指数，近五年表现对比是这样的：

（数据来源：中证指数公司，截止7-24）

从上图中，跑赢被动指数的包括300稳定、300价值；而其他几个策略指数，如等权、高贝、波动、动态都跑输了被动指数。

再看上证50：

（数据来源：中证指数公司，截止7-24）

其中，50等权都是跑输；而50基本则是近3年跑输，近5年跑赢。

可以看出，不同策略对不同的指数、在不同市场环境下，结果常常大相径庭，并不总是真“聪明”的。

为什么聪明的贝塔还是不够聪明？

一是超额的收益永远来自于承担更多风险。不论采取何种策略，不论策略多“聪明”，相比作为市场基准的被动指数来说，新策略意味着新风险，某些时候赚得更多，但某些时候也可能亏得更多。

二是在投资的世界里有个常识：不会存在公开的长期持续有效的策略。因为一旦一种方法能稳赚并且公开出来，就会出现资金大量抱团的情况，最后由于缺少交易对手方，这种赚钱效应就消失了……

天下没有包赚不赔的事，想多赚，就得多担当风险。而与此同时，风险也会吞噬收益。

总之，Smart Beta有它的价值，但也别盲目迷信。对那些打着“增强”、“Smart”名头的基金，别一看到就觉得能给你翻倍赚钱。

对大部分普通人来说，研究这类新型武功秘籍之前，先练好基本功——踏踏实实定投被动指数基金，坚持个三年。

同时，多研究、多了解。关于“聪明的贝塔”，有兴趣的同学推荐看看《漫步华尔街》，这是一本比较经典的投资书籍，当中有专门的章节探讨这个问题。