片仔癀：上市18年累计涨幅286倍的大牛股

片仔癀最近又登上热搜了，源于其一粒难求的“片仔癀”。其价格15年提价15次，2005年彼时才125元/粒，到2020年就涨到了590元/粒，在网上片仔癀锭剂甚至已经爆炒至1600元/粒，1粒3克，也就是说片仔癀1克高达520元，比黄金还贵。该股自2003年上市以来累计涨幅高达286倍。

片仔癀草学名叫白凤菜，菊科菊三七属

一、 片仔癀简介

片仔癀全称漳州片仔癀药业股份有限公司，成立于1956年，2003年登陆A股上市，是名副其实的中华老字号，公司主营锭剂、片剂、颗粒剂等医药产品和旅游商品的生产和销售，其中最赚钱的业务是干冰用药，营收占到46%，但是利润占到78%，毛利率达到82%，是妥妥的印钞机。公司控股股东为漳州市九龙江集团有限公司（持股58.42%），实控人为漳州国资委（持股58.42%），到目前为止连续分红18年，融资10.82亿元，派现30.31亿元。

二、片仔癀的主要功能

其实片仔癀到现在为止，无论是公立医院还是国家药监局并未将其纳入可以治疗肝病的药物范畴用于临床使用，在国家药监局显示的其功能主要是：清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。用于热度血瘀所致痈疽疔疮，跌打损伤。没有说有“保肝、护肝”的作用，更不可能“抑制肿瘤生长”。相信有此神效的只是喝酒人的一厢情愿罢了。其价格被不断推高，不过是营销人的“饥饿营销”策略，茅台酒就是这么炒起来的。

三、 片仔癀营业收入持续上升但是近四年增速有所下滑

片仔癀2000年营业收入为1.84亿元，2020年为65.11亿元，20年累计上涨34倍， 每个年份均保持正增长，没有一次负增长，简直的厉害的不得了。但是2017、2018、2019、2020年的同比增长率分别为60.85%、28.33%、20.06%、13.79%，营业收入的增速是在逐渐下降的，再对比其近几年的内科用药销量发现，2016-2020年其销售数据连年下降，2016年还有2394万盒，到2020年就降到了1717万盒，营收的增长更多源于产品价格的上涨，而不是市场份额的提升。但是价格永远也不可能无限制上涨，东阿阿胶就是一个活生生的例子，消费者不会一直买账的，股民也不会的，曾经的阿胶王现在业绩简直是惨不忍睹。

片仔癀营业收入

片仔癀药品销量

四、 片仔癀净利润持续上升同样近四年增速有所下滑

片仔癀2000年净利润为0.5亿元，2020年为16.72亿元，20年累计上涨32倍，和营业收入几乎保持同步增长。同样的问题也是近四年净利润增速有下滑趋势，2017、2018、2019、2020 净利润同比增长率分别为50.53%、41.64%、20.21%、21.69%，净利润的表现还要好于营业收入。

片仔癀净利润

五、 公司负债率较低财务风险较小

片仔癀2004年到2009年负债率由3.52%逐渐上涨至33.27%，但是此后又波动下降至2020年的19.1%，呈现较为典型的先上升后下降的态势，总体来说目前负债率处于较低水平，公司截至2021年第一季度，短期负债为6.737亿元，没有长期负债，公司账上货币资金高达58.23亿元，远远可以覆盖所有负债，流动比率4.834，速动比率3.716，已经接近于茅台的水平（流动比率5.749，速动比率4.833）。可以说是相当高了，即使和云南白药（流动比率3.592，速动比率2.866）、同仁堂（流动比率2.87，速动比率1.917）、白云山（流动比率1.644，速动比率1.371）相比，片仔癀也是占据绝对优势的。公司财务风险较小。

片仔癀负债率

六、 片仔癀要想傲立于武林还需积极投入研发

片仔癀2017-2020年的研发投入费用分别为6990万、1.008亿、1.194亿、9755万，分别占到营收的1.88%、2.12%、2.09%、1.50%，研发投入过少，不过这个是行业特征，诸如白云山、云南白药、同仁堂其研发费用占比都不高。

研发投入对比

总体来说片仔癀的业绩是相当OK的，这也是支撑其高股价的重要原因之一，但是其目前市值2660亿元，市净率高达32倍，市盈率（TTM）150倍，市净率和市盈率都过高，不过股价走势目前还看不到一个调整的迹象，今年2月份经过短暂的调整后就又开启了上升的通道。