利好消息频出 牛市格局将延续

保持货币政策的稳定可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度

近日央行传来大消息，12 月 29 日央行货币政策委员会召开 2020 年第四季度例会，中国人民银行29日发布消息称，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。

对于会议关于下一阶段货币政策趋向定调如何，我们解读如下：首先，“稳字当头，不急转弯”预示货币政策从前期偏紧状态进入新阶段；基调偏稳的同时关注杠杆率，预示“宽货币+紧信用”将是大概率组合；“稳”的另一个内涵是支持实体经济的举措更加体系化；提出促进实现碳达峰、碳中和的绿色金融体系。

11月下旬以来中央已经第三次释放短期宽松信号，11月下旬以来央行四次超常规投放，宽松小周期出现；12月18日的经济会议“不急转弯”打消政策退出过快顾虑，二次确认短期宽松；12月29日的央行4季度例会强调“巩固利率下降成果”和融资成本“稳中有降”，表明货币政策“降成本”任务不能退出，第三次释放短期宽松信号，预示货币政策宽松大概率会有连续性，两会前流动性投放将会持续。

保持对经济恢复的必要支持力度

所以，央行这次四季度例会，重点指出“保持对经济恢复的必要支持力度”。这意味着，央妈有意呵护资金面以稳经济，年底流动性不必担忧，年底到春节期间资金面大概率维持宽松。展望明年，流动性总体仍有望保持充裕，对资本市场而言，这也就意味着股市难以出现系统性地明显下跌，明年的格局或将延续震荡向上的结构性慢牛行情。