一、本周明星产品

本周推荐以下5只信托产品：

以上第一款产品由重庆信托发行，投资期限至少为1年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为7.4%；第二款产品由万向信托发行，投资期限为2.5年，投向基础产业领域，最高业绩比较基准为7.1%（起）；第三款产品由山东信托发行，投资期限为1年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为7.4%。第四款产品由中航信托发行，投资期限为2年，投向工商企业领域，最高业绩比较基准为8.5%；第五款产品由大业信托发行，投资期限为1年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为7.4%。第1、3、5款产品投资期限相对较短，适合追求较高流动性和较高回报的投资者，第2、4款产品投资期限稍长，适合投资资产充沛且有较长投资计划的投资者。

二、本周热点事件

（一）信托公司“成绩单”出炉：主动管理规模同比增11.42%，房地产信托低迷

历经十年高增长后，信托行业已进入提质增效的重塑阶段。

近日，62家信托公司陆续披露了2020年年报。数据显示，信托公司营业收入增长呈现降速换挡的趋势。近3年行业营收维持在1200亿元上下，在资管新规之后，基本告别了高增长。

从行业现状来看，随着监管部门持续对信托业“两压一降”，高增速信托公司显著减少，近半数公司增速落入0%-30%区间，大于30%的公司较2019年减少5家。

由于增速回落，2020年行业净利润为475.90亿元，较2019年529.45亿元减少10.11%。同时，净利润率与收益率双双下滑，其中2020年收入净利率为40.24%、资产收益率为8.03%，该项数据均为行业五年以来最低值，反应行业盈利能力减弱。

对于净利润下滑速度加快的原因，云南信托在其发布的《2020年信托行业现状分析》中指出，该数据与行业资产减值、信用资产减值有较大关系。

值得注意的是，尽管行业净利润下滑，但六成以上公司净利润实现正增长，行业前十变化明显。

主动管理规模同比增11.42%

2021年监管部门要求继续开展压降信托存续通道类业务规模、逐步压降“影子银行”风险突出的融资类信托业务、持续清理信托非标资金池业务的“两压一降”工作。

数据显示，2020年事务管理类信托占比为44.8%，同比减少13.8%；融资类信托占比为23.7%，同比减少16.7%。

与此同时，集合类规模稳定上升，占比过半的信托公司增加。其中，集合信托占比为49.7%，同比增加2.5%；单一信托占比为30%，同比减少23.5%；管理财产信托占比为20.4%，同比增加14%。

信托主动管理占比持续增加，规模为10.21万亿元，同比增加11.42%，占信托资产规模比例为52.62%。被动管理规模为9.20万亿，同比减少31.96%，占比例为47.38%。

工商企业信托同比降9.64%

值得注意的是，2020年各主要市场资产管理规模合计121.49万亿，较2019年的111.74万亿同比增加8.73%，重回2017资管新规实施前的水平。

2020年5月发布的《资金信托管理新规(征求意见稿)》，对集合资金信托发放贷款及投资非标债权资产的规模占比提出上限要求。资金信托新规引导信托公司压缩、限制非标业务规模，调整业务结构，扩大证券投资信托、股权投资等投资类业务的规模。2020年信托投向资本市场的资金明显增多。

反映在各信托投资板块中，2020年，证券投资信托规模为2.26万亿元，同比增长15.44%，占比上升至13.87%，位列五大板块第四位。

对于证券投资信托占比上升的原因，专家指出，一方面，资金信托新规限制非标债权资产配置比例，促使信托公司加大标准化资产投资的配置力度。另一方面，资本市场总体上行走势的影响，信托资金配置向证券领域的动力持续增强。

信托规模前十的公司资金在证券投资领域占比普遍较高，占比提升较快。2020年，信托规模前十公司证券投资平均占比17.5%，比2019提升2.5个百分点，已超越工商企业成为第二大资金投向。

可以看出，头部信托公司正在积极探索证券投资领域，将其作为重要发展方向。

此外，2020年，信托公司普遍收缩工商企业信托，规模下降显著，2020年工商企业信托规模为4.96万亿元，行业占比为30.41%，与2019年的5.49万亿元相比，同比下降9.64%，降幅相比2019扩大6.48个百分点，但仍为信托资产运用的第一大领域。

谈及工商企业信托规模下滑的原因，云南信托表示，一方面是由于新冠疫情的影响，导致实体经济下行明显；另外一方面，2020年监管部门严控通道类业务规模，一定程度上亦抑制工商信托业务的扩张与发展。“由于通道业务规模受到一定程度的抑制，未来工商信托规模有可能会继续下滑。”

房地产信托将持续低迷

数据显示，2020年房地产信托业务规模为2.28万亿元，同比下降15.74%，占比13.97%位列五大板块第三。

2020年，48家信托公司房地产信托规模为负增长，只有13家信托公司为正增长，并且只有3家公司的增长速度>10%，其余正增长的增速都分布在0%-5%的区间，增长十分微小。

而2019年，房地产信托规模正增长的有32家，负增长的有36家，正负增长几乎各占一半，可见在“房住不炒”政策的影响下，房地产信托规模可能将持续低迷。

而在转型浪潮下，信托文化、战略管理、业务转型成发展“关键词”。大部分信托公司已认识到“真转型”不可避免，并积极探索证券投资、股权投资、资产证券化、家族信托等转型领域。

其中，信托公司积极布局家族信托业务。截至2019年末，至少40家信托公司开展家族信托业务。

据中信登数据显示， 截至2020年末，国内家族信托存续规模已达2785亿元，较年初增长80.29%。据云南信托预计，中性情况下2025年家族信托规模将突破1万亿元。

近2年信托行业在监管政策的引导下，资金来源结构转型升级较为明显，单一纯通道业务同比大幅下降，主动管理规模占比均在提升，说明随着行业转型进一步推进，发力主动管理类业务成为抢占转型优势的关键。房地产类产品作为融资类业务中主要品种，融资类业务压降和规模控制直接影响了房地产信托业务的发展。

（二）信托行业转型“关键词”

近日，62家信托公司陆续披露了2020年年报。有专家对年报进行了整体分析，分析认为，战略规划制定方面，行业转型浪潮下，信托文化、战略管理、业务转型成发展“关键词”。

根据数据统计，62家信托公司中，有26家信托公司强调转型业务布局，24家信托公司提出战略管理要求，9家信托公司强调党的领导与党的建设，7家信托公司强调信托文化。

一是突出强调信托文化。2019年中国信托业年会提出，全行业要下大气力开展文化建设，从2020年开始连续用5年的时间，在全行业开展信托文化建设工程，推动信托文化建设有步骤、有计划地向纵深开展，最终建成有中国特色的信托文化。从2020年年报中可以看出，无论是大型信托公司抑或小型信托公司(合计7家)，均突出强调了信托文化的重要性，甚至有的信托公司将信托文化拔高到主线位置。联想到2019年仅有1家信托公司提及信托文化，该进步不可谓不明显。

二是注重党的领导与党的建设。《健全银行业保险业公司治理三年行动方案(2020—2022年)》将推动党的领导与公司治理有机融合放在首要位置。党的领导是做好一切金融工作的根本保证，是中国特色银行业保险业公司治理的本质特征。在此背景下，信托公司要把党的领导融入公司治理进一步制度化、规范化、程序化，持续探索完善党的领导与公司治理有机融合的方式和路径。反映到年报来看，2020年信托公司的战略规划中提及党的领导与党的建设的共9家，而2019年仅有4家。

三是战略管理的价值更加凸显。在宏观经济增速下行、信托行业风险加剧暴露的情况下，信托公司长期依靠的中国经济高速增长驱动力日渐式微，高速发展积累下来的资产质量、业务结构、收入结构、人才结构等经营管理短板问题开始显现。

四是业务转型已深入人心。在监管部门持续压降通道规模、融资类信托规模以及房地产信托规模的背景下，信托公司经营管理能力的差距正在被放大，发展战略清晰、业务布局领先、综合实力雄厚的头部信托公司已基本塑造行业第一、二梯队格局，而发展战略摇摆不定、抱残守缺、创新动力缺乏的尾部信托公司，则需面临转型带来的“阵痛”及“游击战”式的被动作业。从年报来看，大部分信托公司也已认识到“真转型”不可避免，并积极探索证券投资、股权投资、资产证券化、家族信托等转型领域。

信托业在转型发展的关键时期，信托行业的长远发展离不开信托文化的支撑。在现在信托业持续压降的环境下，业务转型是当务之急，信托公司尽早明确适合自身的业务可谓十分重要。信托公司既要避免盲目地拥抱变化，以致走错发展方向，同时又需踏准新趋势的红利，走出迷茫的“舒适区”。因此，战略管理在信托公司“求发展”乃至“求生存”中的价值将会更加凸显。

三、发行情况

（一）发行规模

本周共有39家信托公司发行了254款集合信托产品，发行数量环比下降15款，降幅为5.58%。254款发行的产品中，有238款产品公布了募集规模，平均计划募集规模为1.92亿元，与上周相比环比减少0.05亿元，降幅为2.74%。本周发行的信托产品总计划募集规模为456.01亿元，环比减少35.43亿元，降幅为7.21%。

本周募集规模最大的产品是中航信托发行的“天启(2020)533号海伦堡成都天府新区麓山项目集合资金信托计划(第17期)”，这是一款房地产类产品，募集规模为22.00亿元。

（二）发行期限及收益率

从期限上看，254款新发行的产品中，有248款公布了期限，平均期限为29.07个月，环比减少1.37个月，降幅为4.49%。

从数量上看，期限为24个月的产品数量是最多的，12个月的产品数量位列第二。

与上周发行的产品对比，24个月的产品数量增加1，收益率略有下降；12个月的产品发行数量减少10，收益率略有下降。

图表1：本周新发行信托产品期限及收益率分布

资料来源：普益标准

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品发行了69款，工商企业领域产品发行了21款，基础产业领域产品发行了62款，金融机构领域产品发行了88款，证券市场领域产品发行了14款，其他领域产品没有发行。

与上周的发行市场比，投入到房地产市场中的产品数量增加10只，投入到工商企业市场中的产品数量减少8只，投入到基础产业市场中的产品数量增加3只，投入到金融机构市场中的产品减少32只，投向其他领域的产品数量减少2只，投入到证券市场中的产品数量增加14只。

图表2：本周新发行信托产品资金投向分布

资料来源：普益标准

（四）资金运用方式

从资金运用方式上看，贷款运用类产品发行了39款，股权投资类产品发行了34款，权益运用类产品发行了149款，证券投资类产品发行了14款，组合运用类产品发行了18款，债权投资类产品和其他类产品均没有发行。

本周新发行的产品在资金运用方式上，依旧以贷款类和权益投资类为主，贷款类产品数量减少11只，股权投资类产品数量增加1只，权益投资类产品数量增加5只，证券投资类产品数量减少10只，组合投资类产品数量、债权投资类产品数量以及其他投资类产品数量均没有变化。

图表3：本周新发行信托产品资金运用方式分布

资料来源：普益标准

（五）机构情况

本周共有39家公司发行了254款信托产品，其中光大信托的发行量最大，为44只。

图表4：本周信托机构新发行产品数量

资料来源：普益标准

四、成立情况

（一）成立规模

本周共有34家信托公司成立了243款集合信托产品。243款新成立产品中，有123款公布了成立规模，平均成立规模为1.89亿元，环比增加0.50亿元，增幅为35.83%。本周成立的信托产品总成立规模为232.19亿元（不包含未公布成立规模的产品），环比减少18.40亿元，降幅为7.34%。

本周成立规模最大的是山东信托成立的“资产组合管理1号集合资金信托计划(1-17-1)”,成立规模为22.50亿元，这是一款金融机构类产品。

（二）成立期限与收益率

本周共有182款新成立产品公布了期限，平均期限为35.30个月，环比减少2.62个月，降幅为6.92%。

收益率上，共有97款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率为6.95%，环比下降0.04个百分点，降幅为0.59%。

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品成立了36款，工商企业领域产品成立了21款，基础产业领域产品成立了30款，金融领域产品成立了102款，其他领域产品成立了4款，证券市场领域成立了50款。

图表5：本周新成立信托产品资金运用领域分布

资料来源：普益标准

（四）资金运用方式

从资金运用方式来看，贷款类运用类产品成立了41款，股权投资运用类产品成立了25款，权益投资运用类产品成立了112款，组合运用类产品成立了15款，证券投资运用类产品成立了50款，债权投资运用类产品和其他运用类产品均没有成立。

图表6：本周新成立信托产品资金运用方式分布

资料来源：普益标准