美股连续熔断：恐慌是根源，如何解决恐慌？

美股的“熔断”还在继续，历史在一次次上演。

昨天美联储推出“王炸”组合后，市场并不“买账”：3月16日晚间，美股触发了6个交易日内的第三次熔断，最终道指收跌12.9%，纳指收跌12.3%，标普500收跌12.0%。

恐慌为什么一直在加剧？如何解决恐慌？

疫情数据不透明导致市场恐慌

美国官方从3月11日开始停止公布确诊人数和死亡人数，疫情数据的不透明，加剧了美国民众和资本市场的恐慌情绪，毕竟“未知的，才是最让人恐慌的”。

另外，美国由于政治体制的原因，州政府的权力和自主空间比较大，也造成了各个地区之间在疫情防控的步调上差异比较大，增加了疫情防控的难度。

而且，美国官方内部对于疫情的态度也存在着比较大的差异，此前纽约州长就曾公开表示，目前美国确诊病例较少的核心原因并不一定是实际感染的人数少，反而是因为当前监测能力不足，未来可能会直接绕过联邦政府，直接与私人实验室合作，增加当地的监测能力。

美联储先“慌”，带动市场恐慌

美联储连续紧急行动，而且宽松的力度甚至已经大大地超过2008年金融危机时期的水平（2008年金融危机期间美联储的一揽子刺激计划是在数月内推出的，而此次美联储“降息到零利率+重启QE+扩大流动性维护力度”这一系列举措在一天之内就完成了）。

2008年美联储连续大动作的背景主要是次贷危机快速引发的经济衰退，以房地产泡沫崩溃为源头引发居民资产负债表恶化，进而冲击金融机构报表而形成的金融危机，金融机构自身难保，经济被快速拖入衰退当中。

但是目前来看，美国金融机构报表还没出现严重的问题，但是美联储如此大的举动，可能会被解读为美联储看到了比08年还要大的风险，从而加剧了市场的恐慌情绪。所以，在这种担忧之下，市场参与者都选择“用脚投票”，也加剧了近期市场的下跌。

图：美联储联邦基金利率变化情况

数据来源：中金公司研究部

图：美联储总资产变化

数据来源：中金公司研究部

特朗普也“慌”，加剧市场恐慌

近期，特朗普对疫情的看法发生了根本性的变化，进一步加剧了市场的恐慌。

此前，特朗普一直在公开场合表示“对美国抗击疫情的威胁有信心”，“美国将迅速打败这种病毒”；但是，在昨天白宫召开的发布会上，特朗普对于疫情的态度发生了根本性的转变。最新的表示认为“（目前）情况很糟糕”、“美国经济有可能会出现衰退，不过目前首先控制疫情蔓延是重点”；并且，“建议美国人今后15天避免10人以上的聚集，避免在餐馆、酒吧聚餐，避免探亲访友等”。而特朗普表述的变化，也加剧了美国民众和资本市场的恐慌。

解决恐慌：中国成为方案提供者 疫情防控在先，经济刺激在后

展望未来，我们认为当前美国疫情仍然处于快速蔓延的过程之中，短期内资本市场可能会延续当前的波动趋势；未来要缓解恐慌情绪，最重要的还是要采取强有力的防控举措，遏制住疫情的传播；然后通过相对宽松的举措刺激经济增长，逐步将资本市场和经济增长拉回到正常的轨道上。

面对下跌，彼得林奇说过“成功的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的随其他股票一起大跌了，你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。” 市场恐慌之际，或许看清前路、做好准备，才不会 “慌不择路”。

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