新危机又来，美国这次还能安然度过？

周一(9月7日)，美股因劳动节休市一天。

周二美股开盘就暴跌，纳斯达克指数3日内跌去了10%的市值，而上周三收盘时该指数刚刚创下历史新高，这也是纳指有史以来下跌10%最快的一次。

跌幅最大的包括苹果公司(Apple Inc., AAPL)、亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)、Facebook Inc. (FB)和Zoom Video Communications (ZM)，这些公司的股价周二均下跌超过4%。不过，尽管这些股票近期大跌，但今年以来仍上涨30%以上。

标普跌幅2.8%，至3331.84点；道琼斯指数下跌632.42点，跌幅2.2%；能源股受到重创，因为经济复苏不均引发了需求下滑的担忧，油价周二延续跌势。表现最差的股票包括Apache Corp. (APA)和戴文能源公司。

热门股特斯拉下跌88.11美元，跌幅21%。上周五盘后，这家电动汽车制造商未被纳入标普500指数，而许多投资者原本押注特斯拉将被纳入该指数并提振该股进一步上涨。

资金寻求避险，基准10年期美国国债收益率从上周五的0.720%跌至0.682%。

推动市场下跌的黑手

美股和美国总统大选之间，确实是存在某种联系的。

1928年以来，当标普500指数在大选前三个月上涨时，现任总统或控制党候选人在将近90%的情况下都实现了连任。道指市场数据显示，9月历史是美股最弱的月份，过去93年中标普500指数有54%的概率在该月份下跌，平均回报率为-0.96%。不过，在选举年间，9月份表现稍好，平均跌幅0.3%。

现在看来，8月份的大涨不是件好事，这会令9月份更容易下跌。而当市场从8月底到11月大选日之前走低，对现任政党来说是个坏消息。在选举年中，有8次美股从8月底到大选日之间录得负回报，其中6次现任政党都输掉了选举。

这就有意思了，难道是资本联手做局。有证据吗，没有，但也不能否定，因为，从美国资本大佬的动作来看，卖股票似乎的确在发生。

8月份，1042名首席执行官、首席财务官和公司董事进行了交易，创下了2015年11月以来的最高成交额。在某些情况下，由于估值过高，出售股票的高管总数达到了2018年8月以来的最高水平。

这里面就包含特斯拉的第二大股东Baillie Gifford，大幅减持了特斯拉股票，持股比例已降至4.25%。巴菲特将持有近30年的富国银行股票进行套现，自6月底以来，伯克希尔已售出逾1亿股富国银行的股票，价值近25亿美元。

此外，还有被搁浅的刺激方案。

参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔周二表示，他将提出一份精简版共和党抗疫刺激法案并安排参议院全会进行投票，以打破抗疫救济问题上持续一个月的僵局。民主党领导人迅速表示反对，称其为政治噱头。该法案预计将体现共和党一个月前提出的1万亿美元提案的某些方面，估计规模5000亿至7000亿美元，远远低于民主党希望的2.2万亿美元。

美国国会结束8月假期，不过新一轮刺激方案仍遥遥无期。美国财长姆努钦在本周早些时候表示，美国众议院议长佩洛西拒绝就新的刺激方案展开谈判。当前民主党和共和党仅同意向政府提供权宜资金，避免停摆。

大型科技股的麻烦

市场对具颠覆性的大型科技股热情过高，因此股价下跌的空间可能还有更大。要评估行情到底会变多差，几个已经冒出的危险信号，需要主要：过度乐观的人气、期权交易的影响，以及巨型科技股上涨的速度和规模。

短线交易盛行下，与大型科技股挂钩的所有指标都显示市场情况极为高涨。日本的软件在股票和期权市场投资了约40亿美元，就是最好的证明。此外，纳指的交易量是疫情流行前的两倍有余，而市场大跌时成交量几乎回到了正常水平。

交易员们买入看涨期权，买入看涨期权在市场上涨时可令投资翻倍，但若市场下跌，则会血本无归。这类资金专注于热门的大型科技股，这样一来，股票会变得更加波动，经纪商不得不对冲他们的持仓风险，因此，在股价上涨时，交易员需要更多地买入来对冲风险，而在股价下跌时，他们则可以卖出。

期权与波动性密切相关，而波动性最近的表现一直很诡异。

衡量标普500指数隐含波动性的VIX指数通常在股市大幅走高时下降，但过去两个月来该指数走高，即便是在标普500指数屡创历史佳绩的情况下。正常的市场关系被打破，这一点确实让人担忧。

不过，科技股人气虽旺，但市场其他大多数板块人气依然悲观。一项调查显示，看跌股市的人数依然超出看涨的。

科技股的大跌，可能才刚刚开始，但体量仍然巨大。自1970年代以来，美国股市从未像现在这样被少数几家巨头主导。而把近来的股市走势称作“泡沫”，似乎也不太恰当，毕竟，表现最好的公司应该有最好的股票表现，而表现最差公司的股票应该暴跌，这是合情合理的。麻烦的是，市场动能仍在。上涨股和下跌股之间差距巨大，从某些方面而言已经达到有史以来的最大水平。

当这一差距缩小时，现实或情绪上的微小变化都可能导致巨大轮动。

结语。

美股是否已经泡沫已经不必争论，但是，是否泡沫和泡沫何时破灭是两个问题，不要混淆了。近期美元弱势有所收敛，假如美元短期大幅走强，也就意味着短期流动性的再次收紧。也就是说，接下来，会怎样，就看美联储的了。