网易音乐亏70亿「负重」IPO，谁来买单？

网易云音乐冲刺港股，引发市场关注。相比阿里音乐的折戈沉沙，网易音乐的神奇存活为公司增添了几分神秘色彩。不过，从业绩来看，尽管网易音乐坐拥1600万付费用户，但却也难逃巨亏魔咒。《首席娱乐官》认为，在音乐行业混战时代，尽管网易音乐侥幸幸存，但3年巨亏70亿的历史，也让其未来充满了变数。

5月26日，网易在港交所公告，拟议分拆Cloud Village于港交所主板独立上市。而Cloud Village，指的就是自2016年10月起独立运营网易的音乐流媒体平台网易云音乐。

据悉，网易云音乐计划筹资10亿美元在港上市，最早本月提交上市申请，保荐人分别为中金公司、美国银行及瑞士信贷。有意思的是，10亿美元的融资，正好与过去三年网易云音乐巨亏的70亿元相当。

招股书显示，网易云音乐将面向全球发售2132万股股份，占其公司总股本10%。其中213.2万股为香港发售，其余1918.8万股面向国际发售。最高发行价定为330港元，计划募资70.36亿港元。

多轮融资终上市

网易云音乐是一款由网易开发的音乐产品，是网易杭州研究院的成果，依托专业音乐人、DJ、好友推荐及社交功能，在线音乐服务主打歌单、社交、大牌推荐和音乐指纹，以歌单、DJ 节目、社交、地理位置为核心要素，主打发现和分享。

网易云的创始人丁磊，1993年本科毕业于电子科技大学，1997年5月，丁磊创办网易公司，占有50%以上的股份，与张朝阳、王志东并称为网络三剑客。现担任网易公司董事局主席兼首席执行官。

目前，在披露的网易云音乐的高管团队中，丁磊为公司董事会主席，李勇为公司执行董事，商业智能副总裁，王燕凤为公司执行董事，自制内容总监之一。

朱一闻为高级副总裁，负责公司的整体管理。丁博为内容副总裁，负责公司的音乐内容开发，曹偲为技术副总裁，负责本公司的技术开发芦菊为财务副总裁，负责本公司的财务及投资。

能赴港上市成功，丁磊并不是唯一受益者。招股书显示，除了第一大股东网易之外，阿里和百度也分别持股网易云。

据悉，阿里巴巴控制下的淘宝中国控股有限公司目前持有2063.4万股（占公司发行前总股本的10.81%），系网易云音乐最大的外部股东；云锋基金通过Novel Entertainment Limited间接持股5.14%，另一位股东百度的持股比例则为4.26%（持有股份为816.53万股）。

2017年4月，网易云音乐宣布获得来自上海广播电视台、上海文化广播影视集团（SMG）、芒果文创以及中金佳泰基金的共7.5亿元A轮融资，其估值达80亿元。

2018年10月12日，网易云音乐宣布达成新一轮融资，投资方包括百度、泛大西洋投资集团（General Atlantic）、博裕资本等，其中百度为战略投资方。新一轮融资后，网易公司仍单独享有对网易云音乐的控制权。高鹄资本担任此轮融资的独家财务顾问。

值得注意的是，2019年9月6日，阿里巴巴宣布作为领投方参与了网易云音乐此轮7亿美元的融资。

在阿里的加持下，仅过一年。网易云音乐以200亿元人民币市值位列《苏州高新区·2020胡润全球独角兽榜》第108位。

网易云为何能有底气冲击IPO，也许是网易云的版权意识和原创独立音乐为之吸引了一大批忠实用户。

截至去年底，超过23万名独立音乐人加入网易云音乐，创作的音乐曲目超过100万首，平台成为中国最大的独立音乐人在线孵化器。在去年12月，独立音乐人的歌曲占平台所有音乐流媒体播放量的45%以上。

业内人士认为，比起做内容和运营本身，网易云音乐更像是一家很会抓用户心理、懂得营销的公司，通过大量的刷屏营销案例增加品牌影响力和好感度，从而拉新用户、留住用户。

提到网易云音乐，就让人联想到另一个被阿里收购的虾米音乐。相比于网易云的上市，旗下的虾米音乐终究还是没能撑下去而走向了终点。

2021年1月5日，虾米音乐发布公告，将在2月5日停止虾米音乐服务，并于3月5日关闭服务器。届时，除了网页端音螺平台音乐人（原“数字音乐新场景”业务）外，其他运营均将停止。

业内人士分析，虾米音乐会关停，主要是因为版权和高层频繁变动的问题，虾米音乐在版权意识的反应上慢了一步，被人抢占了先机。此外，在网易和腾讯向在线音乐领域冲刺的同时，多年来一直亏损的虾米音乐不断更换高层管理人员并调整战略，高层频繁变动对虾米音乐的发展也产生了不小的冲击。

虾米音乐团队成员在一封告别信中表示，“不可回避的是，我们在发展过程中曾错失了一些关键机会。在音乐版权内容的获取上，没能很好地满足用户多元化的音乐需求，这也是我们最大的遗憾。把目光看向未来，我们相信也期待着，将有更加丰富的音乐内容服务形式出现。”

三年净亏70亿

5月26日，网易云音乐向港交所递交招股书。随后，网易云音乐发布招股书。

招股书显示，网易云音乐的收入呈增长趋势。2018年至2020年，总收入分别为11.48亿元、23.18亿元、48.96亿元。近两年分别同比增长101.9%、111.2%。2020年，网易云音乐营收49亿元，其中在线音乐服务收入占比53.6%，社交娱乐服务及其他收入占比46.4%。

在用户数据方面，2018年至2020年，网易云音乐MAU（月活）分别为1.05亿、1.47亿、1.81亿；在线音乐付费用户数分别为420万、863万、1600万，近两年分别同比增长105%、85%。据此计算，网易云音乐2020年在线音乐付费率为8.8%。

虽然收入在不断增长，但网易云音乐营业成本也进一步增加。2018年，其营业成本为24.65亿元；2019年，其营业成本为33.75亿元；2020年，其营业成本升为55.91亿元。其中，销售费用、研发费用和管理费用均有不同比例的上升。

作为近年来最受追捧的移动音乐平台之一，网易云音乐业绩表现却不佳，成本上升盈利能力大幅下滑，三年净亏70亿，网易云音乐净亏损仍在不断扩大。

公开资料显示，2018年和2019年其亏损分别为20.06亿元、20.16亿元，2020年其亏损为29.51亿元。也就是说在过去的2018年-2020年3年间网易云音乐净亏损70亿元。

与此同时，网易云音乐毛利率也在大幅收窄。2018年，其毛利率为114.7%；2019年，其毛利率为45.6%；2020年，其毛利率为12.2%。

对于亏损招股书解释，大笔的钱用在了拉新需要的品牌营销和内容运营上，谈变现还为时尚早。网易云音乐于往绩记录期间产生净亏损及经营现金流出净额，且日后未必能达到或维持盈利水平。

一直以来，网易云音乐惯以小众形象示人，以原创音乐吸引年轻差异化群体，但3年净亏70亿元，成本上升盈利能力大幅下滑，甚至流传出“带亏上市”的说法，对于主打情怀牌的网易云音乐而言，未来能否扭亏为盈？还需要观望。