2026年，科技股走势呈现鲜明反差：苹果股价稳步攀升至接近340美元的历史高位，而甲骨文则大幅下挫。这一分化背后的核心驱动力，指向一个约为700亿美元的数字。

甲骨文的资本支出困境

甲骨文计划在本财年投入约700亿美元用于人工智能数据中心及基础设施建设，这一总额甚至可能再增加250亿美元。巨额的资本支出引发了市场恐慌，投资者担心回报遥不可及。财报显示，甲骨文2026财年自由现金流为负237亿美元，资本支出高达557亿美元，较前一年翻倍。

尽管甲骨文拥有超过5230亿美元的剩余履约义务，其中约3000亿美元涉及与OpenAI的合作，但资金交付时间表仍存疑虑。受此影响，甲骨文股价自去年9月高点已暴跌近50%，创始人拉里·埃里森的账面财富仅自6月初以来便缩水近1250亿美元。分析师指出，在高利率环境下，持续的负现金流和上升的债务水平令投资者警惕。

苹果的谨慎与现金优势

相比之下，苹果资产负债表上持有超过1300亿美元的现金和有价证券，为其提供了巨大的战略缓冲。高管团队对人工智能采取谨慎策略，优先通过设备端处理提升Siri的上下文感知能力和性能，而非大规模新建数据中心。这种广泛的兼容性不仅保护了用户隐私，也避免了吞噬利润的资本支出陷阱。

截至7月下旬，苹果股价年初至今上涨约23%。服务收入持续增长，安装基础突破20亿台设备。美国银行分析师将苹果目标价上调至380美元，认为由AI驱动的iPhone换机周期及服务增长将支撑这一前景。尽管Siri的部分功能推迟至2026年底或2027年交付曾引发短期股价波动，但市场最终奖励了公司的执行纪律。

市场分歧与未来展望

华尔街正重新审视人工智能资本支出周期。微软、Meta和亚马逊等巨头也面临类似审查，焦点集中在“AI投资回报率”上。甲骨文多头寄希望于其同比增长359%的积压订单及2030年1440亿美元的云收入目标；而空头则担忧其执行风险及估值压缩。

苹果虽面临中国市场暴露及iPhone饱和度的质疑，但其庞大的安装基础和服务利润率提供了独特杠杆。韦德布什分析师丹·艾维斯指出，AI货币化将是2026年的关键故事。

根本性的分歧依然存在：甲骨文今日大量支出不确定的明天，苹果则从既有资产中获利。数据显示，甲骨文在某些滞后期间下跌超过34%，而苹果则保持上涨。尽管甲骨文的中位数目标价暗示仍有90%的上涨空间，但就目前而言，市场更青睐支出纪律。700亿美元的赌注需要多年才能评估，而现金支出与回报之间的巨大差距，正是当前估值分化的核心逻辑。

【星途科讯 图文丨王宇洲 首发于ZAKER科技，转载请注明出处】