摩根成长先锋混合季报解读：管理人赎回64.67%固有份额 A类净值增长23.75%

来源：新浪基金∞工作室

A类本期利润1.97亿元 期末净值9.90亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），摩根成长先锋混合A类份额本期利润196,779,509.69元，C类份额本期利润128,868.88元。A类期末基金资产净值990,399,206.73元，份额净值2.1421元；C类期末资产净值785,449.32元，份额净值2.0622元。

过去三月A类净值增长23.75% 超额14.13%

报告期内，摩根成长先锋混合A类份额净值增长率23.75%，同期业绩比较基准收益率9.62%，超额收益14.13%；C类份额净值增长率23.57%，超额收益13.95%。从长期表现看，A类过去一年净值增长74.48%，跑赢基准53.49个百分点；过去七年增长127.63%，跑赢基准101.62个百分点。

维持均衡配置 增配半导体减配部分有色

基金管理人在报告期内维持均衡配置策略，基本延续上季度行业配置。算力相关的电子与通信板块维持标配，非科技领域超配机械、电力设备、化工、有色等行业。AI领域继续配置光模块和PCB相关资产，期间适度增加半导体配置，认为国内算力需求增长将驱动半导体及中上游需求加速。受美联储利率政策预期影响，本期降低部分有色配置，短期大宗有色权益股票或承压，但长期看好部分品种供给紧平衡驱动的高盈利状态。医药CXO环节也是配置一部分，创新药BD数据较好，行业财报显示复苏迹象，股价和估值处于低位。

报告期A类净值增长23.75% 跑赢基准

本报告期内，摩根成长先锋混合A类份额净值增长率23.75%，同期业绩比较基准收益率9.62%，超额收益14.13个百分点；C类份额净值增长率23.57%，超额收益13.95个百分点。业绩表现主要得益于对AI产业链、高端制造业及上游原材料等领域的配置。

AI景气延续估值偏高 看好出海制造业

管理人认为，AI相关领域景气度有望继续延续，但估值偏高可能导致波动加大。非AI领域中，出海制造业（如机械、电力设备）、创新药、上游大宗环节等仍有较好景气度且估值不贵。整体市场局部较热但整体估值不贵，受益于经济动能转换的新兴行业景气度较好，具备较好投资机会。

权益投资占比84.64% 现金类资产15.32%

报告期末，基金总资产1,017,933,884.81元，其中权益投资（全部为股票）861,597,991.89元，占基金总资产比例84.64%；银行存款和结算备付金合计155,960,794.29元，占比15.32%；其他资产375,098.63元，占比0.04%。固定收益投资、基金投资、金融衍生品等均为0。

科学研究和技术服务业占比3.41%

报告期末，境内股票投资组合中，科学研究和技术服务业公允价值33,814,425.80元，占基金资产净值比例3.41%；金融业7,204,538.88元，占比0.73%；信息传输、软件和信息技术服务业6,227,596.00元，占比0.63%；房地产业3,025,374.00元，占比0.31%。上述行业合计占比5.08%，其余81.85%资产分布于未详细披露的其他行业（推测以制造业为主）。

前十大重仓股占比33.32% 东山精密居首

报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值329,178,406.99元，占基金资产净值比例33.32%。第一大重仓股东山精密（002384）公允价值51,339,271.50元，占比5.18%；第二大重仓股新易盛（300502）占比4.20%，第三大重仓股天华新能（300390）占比4.13%。前五大重仓股占比均超4%，分别为东山精密、新易盛、天华新能、远东股份（4.08%）、杰瑞股份（4.05%）。

A类净赎回2169万份 C类净申购3.56万份

报告期内，摩根成长先锋混合A类份额期初总额484,044,246.76份，期间总申购5,010,206.50份，总赎回26,702,835.95份，净赎回21,692,629.45份，期末份额462,351,617.31份；C类份额期初345,238.72份，期间申购197,638.10份，赎回161,998.64份，净申购35,639.46份，期末份额380,878.18份。

管理人赎回64.67%固有份额 期末持有0.04%

报告期内，基金管理人固有资金对A类份额进行大额赎回，期初持有469,257.94份，期间赎回303,471.68份，赎回比例64.67%，期末持有165,786.26份，占基金总份额比例0.04%。具体赎回明细为：4月21日赎回142,561.48份，金额276,439.44元；5月18日赎回160,910.20份，金额323,248.35元。

风险提示与投资机会

风险提示：基金权益投资占比高达84.64%，市场波动风险较高；AI相关持仓（如光模块、PCB）估值偏高可能加剧短期波动；管理人固有资金大额赎回或反映对短期市场的谨慎态度；美联储利率政策变化或影响大宗有色板块表现。

投资机会：高端制造业出海（机械、电力设备）全球份额提升逻辑明确；创新药BD出海及CXO行业复苏具备估值修复机会；半导体及中上游受益于国内算力需求增长；部分上游原材料（工业金属、小金属）供需紧平衡或维持高盈利状态。