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前言

杭州"百亿独角兽"突然塌房，创始人失联三月后被警方正式立案。

从公司估值百亿掉到通报里的"田某"，总部大楼先塌了。

大门贴满整改封条，员工堵门讨薪，客户预付款全打了水漂。

百亿估值说没就没，被坑的血汗钱最后谁来兜底？

发家史

田宁是湖州长兴的农家娃，1977年出生，1996年考上浙江大学。

他读的是动物科学专业，大三那年他和两名同学凑了十万块，办起浙江第一家大学生公司“盘石”。

顶着同学朋友的质疑，盘石从卖电脑硬件起步，攒下第一桶金。

先卖硬件、再做局域网，靠着浙大招牌和年轻人的冲劲，几年做到浙江前列的销售商。

2004年他离开蒸蒸日上的电脑生意，单枪匹马杀进网络广告，注册盘石信息技术公司。

起初盘石给百度做浙江总代理，后来又代理谷歌的英文推广，服务的中小企业上万家。

后来做起网盟，把中小网站广告位拢成池子，按点击付费分账。

这生意轻，不建楼不囤货，回款又快，巅峰期被称为网站联盟三巨头之一。

对外宣称集结四十万家网站、日展示超百亿次、覆盖九成网民，风头一时无两。

2009年他登上《光彩》杂志封面，专题就叫《复制马云》，“小马云”的标签贴满全身。

2012年他接棒马云，出任杭州电子商务协会理事长，一坐十年。

同一年他拿下世界经济论坛“全球青年领袖”的称号。

2017年浙商总会互联网委员会成立，给他授牌的依旧是马云。

2020年疫情暴发，他第一时间掏出三千万设立专项基金，同年卸任CEO，改任董事局主席。

他曾放话盘石要坚如磐石、持续发展107年，野心写满演讲台。

可掌声越响，地基越虚，这栋楼的裂缝，早从他一次次冲上市却没上去的尝试里渗了出来。

百亿估值现了形

2015年盘石挂牌新三板，自称“全球中文网盟广告第一股”。

挂牌不到两年，2017年9月他主动摘牌，营收冲到5.85亿。

净利1.29亿，比上一年翻了约八倍，资本故事开场响亮。

2018年10月，22.5亿D轮融资落地，由赛伯乐投资集团领投。

投后估值冲到102.5亿，媒体把他归入百亿独角兽阵营。

他放话2019年底登陆港股，可母公司始终没挤进上市的门。

他把希望押在子公司盘兴数智身上，冲A股、转港股轮番来试。

为了把盘子做大，它收购了杭州清柳、北京远景等公司，业务越并越宽。

可招股书一摊开就露了底，2022到2023年净利合计才3183万。

够不上创业板两年累计五千万的门槛，它连三分之二都不到。

更扎心的是业务成色，软件服务占比从16.9%一路掉到8.5%，毛利率从13%滑到7.8%。

2024年前九个月营收冲到6.73亿，每收100元要花92.2元买流量。

增收不增利，A股的路彻底堵死，2025年1月他转战港股。

同年4月盘兴数智上了杭州准独角兽榜，投后估值约50亿，比102.5亿直接腰斩。

2025年1月递表港交所，7月24日满六个月招股书自动失效，资本路越走越窄。

上市的门一条条关上，外部融资同步收紧，母公司融不到钱，子公司又折戟。

资金闭环彻底断裂，现金流压力开始往内部传导。

缺钱的他转身把宝押在更烧钱的地方，那就是产业园。

人去楼空

田宁转型产业园，打“产业加基金加基地”的组合牌四处签约，低价拿地建数字经济园区。

几年里他跑遍郑州、玉林、缙云等地，签约项目动辄上百亿。

最重的一笔押在广西玉林，签下“青年梦工场”，投资103亿。

规划用地约一千亩，地方供地企业投资，签约场面风光体面。

对外画的是“七朵云”蓝图，现金却流进地方招商项目。

有前员工向媒体透露，多地产业园选址偏僻、配套简陋。

租不出去也卖不出去，账面叫固定资产，实则生不出现金流。

外界普遍猜测，真正把盘石拖进深渊的，就是产业园。

承载玉林项目的公司，2025年度工商年报自己申报成了“歇业”。

号称103亿的项目，落地公司先歇了，楼盖得越高塌下来越响。

更早在2024年6月，就有合作方因合同纠纷起诉盘兴数智。

外部融资收紧，2025年起盘石多次被列为被执行人。

2026年8月又被限高、列入经营异常名录，链条彻底告急。

同年7月中旬，田宁失联的消息传开，朋友圈停在7月4日。

园区总部贴满整改封条，办公区被障碍物挡住，工位搬得空空。

多名高管此前已被带走，物业和管委会在楼下设接待点。

他们帮上门的员工对接社保、再就业，盖章收款做不了主。

10月22日，杭州拱墅分局通报，盘石及关联公司涉嫌合同诈骗被立案侦查。

田某等人已被采取刑事强制措施，通报里的“追赃挽损”最揪心，是员工和合作方眼下最关心的。

法律上“涉嫌”不等于定罪，生效判决前谁也不能提前宣判。

对打工人来说，公司越大越要看清钱从哪来、往哪去。

估值是讲给投资人听的，员工积蓄、合作方货款才是真金白银。

楼会空、故事会散，扎实的主业和稳稳的现金流最靠得住。

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