中美俄国家外债金额断崖差距：俄3090亿，美40万亿，中国让人意外

10月9日，美国财长贝森特在华盛顿的一个政策论坛上说，当前美国国债规模已攀升至约41万亿美元。美国政府正着手制定财政整顿计划，但该计划预计将在中期选举之后正式公布。

我觉得这句话比41万亿这个数还值得琢磨。债都欠到这个份上了，减赤计划还得等选举过了再说。

可见美国的债务早就不只是一道经济题，它成了两党都不愿先碰的政治难题。

从2017年9月至2022年1月，美债规模从20万亿美元升至30万亿美元，到了今年，美国财政部2026年8月19日发布的数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元，之后不到两个月又多了1万亿。

同一张表上，俄罗斯的外债是309,014.4百万美元（截至2026年6月），约3090亿美元；中国是24982亿美元（截至2026年6月末）。很多人看到这几个数，第一反应是比谁欠得多。

这么比其实没意义。美国这个数是联邦政府欠所有人的钱，欠本国人的占大头；俄罗斯和中国的是全口径外债，政府、银行、企业欠外国人的都算在里面。

口径对不上，比大小就是鸡同鸭讲。我的看法是，看一个国家的债，要问三件事：还借不借得到钱，利息扛不扛得住，这笔债由谁说了算。

按这三条去看，三国的差别比数字上的差距还大。先看俄罗斯。3090亿美元，在大国里算很低了。

外债：占国内生产总值百分比 (%) 12.0 2025，政府债务：占国内生产总值百分比在06-01-2026达16.8%，单看这些比例，体检报告挺好看。可这份好看的报告是被逼出来的。

2022年以后，西方冻结了俄罗斯央行放在海外的大笔储备，也把它到国际市场融资的路基本堵死了。这就好比一个人的信用卡被银行停了，每月账单自然少，但谁也不会说他会过日子。

而且这个数还在上下晃：截至2026年1月1日，国家外债达到3198亿美元，央行给的解释是这主要源于银行系统和其他经济部门债务估值上升，以及外部融资增加。

换句话说，它的外债多一点少一点，很大程度上看汇率怎么走、外部环境松不松，自己做不了多少主。外债低，在俄罗斯这里说明不了它有多稳，只能说明它被挡在门外了。

美国正好反过来，借得越多，越有人借给它。可现在这套模式最大的毛病，已经从本金转到了利息上。

本金可以借新还旧，一直往后滚，利息却是每年都得掏的现钱。截至9月的2026财年，美国联邦预算赤字总额达1.99万亿美元，较2025财年1.78万亿美元的数字增长12%。

这是美国历史上预算赤字第三高的年份，仅次于2020财年和2021财年。那两年是疫情期间大撒钱，今年经济并没出什么大事，赤字却接近当年的水平，这一点更让人担心。

再看收支：财政总收入为5.4万亿美元，同比增长3%；财政总支出为7.4万亿美元，同比增长6%，支出涨得比收入快一倍。这里面最扎眼的一项是利息。

2026财年联邦政府债务净利息增至1.05万亿美元，较2025财年多出814亿美元。社保和医保好歹是花在老百姓身上的，利息这一万多亿什么也换不来，路修不了，厂也建不了，只是把钱转给债主。

拿家里打比方，房贷月供涨到快赶上一家人的生活费了，工资却没怎么涨，这个家就只能靠再借钱过日子。还有一个容易被忽略的动作。

8月19日，美国财政部宣布扩大长期名义票息债券的流动性支持回购规模，单轮操作上限将从此前的20亿美元提升至至少40亿美元。财政部自己出钱回购长期国债来稳流动性，说明长期美债的买家已经不像以前那么踊跃了。

那么现在谁在买？8月，外国持有的美国国债规模升至9兆3310亿美元，7月为9兆2480亿美元。

今年2月，该数据曾创下9兆4870亿美元的纪录高位。总量变化不大，买家却在换人。

日本持仓减少356亿美元，中国8月持有美债规模降至5907亿美元，较7月减少273亿美元，连续三个月下降，创2008年8月以来、逾18年最低水准；英国持仓首次突破1万亿美元大关。

我的判断是，各国央行看重的是安全，不怎么计较价钱；接手的私人资金和金融机构首先算的是收益。买家换成这批人，美国以后借钱就得多付利息。

俄罗斯储备被冻结那件事，等于让各国央行都多了个心眼：钱放在美国国债里，也不是一点政治风险都没有。再看中国。

标题说中国"让人意外"，我觉得意外的不在规模，而在结构。2.5万亿美元，差不多是俄罗斯的8倍，听上去不少。

可拆开看，本币外债余额为95609亿元人民币（等值14038亿美元），占56%，比3月末又高了1个百分点。也就是说，外国人借给中国的钱，一半以上是人民币，以后还钱用不着到处找美元，汇率怎么波动都不怕被一下子卡住。

二季度多出来的那部分，外汇局的解释是主要是受跨境贸易较为活跃等因素影响，企业贸易信贷、关联公司间贷款等均有增长。这类债更像一家生意好的公司账上应付款多了些，是做买卖带出来的正常账期，跟借钱填窟窿是两回事。

还有个数很少有人提：同期我国银行业对外金融资产21443亿美元，对外负债14726亿美元，对外净资产6717亿美元。中国的银行对外是净债主，不是欠债的一方。

所以中国的外债不用太担心，真正要花力气的是国内的债。中美两国的问题正好相反：美国是联邦政府一家扛着最重的担子，中国是中央财政比较轻，地方政府、企业和居民背得多。

这两年的思路很清楚，就是让中央多借一点，把压力挪到自己身上。今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，有经济学家测算，中央赤字占比接近九成，中央加杠杆以减轻地方负担。

另外拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，用途里明确写了置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。为什么要中央来借？

同样一笔钱，地方融资平台去借，利率高、期限短、底数也不透明；换成中央来借，利率低、期限长，信用是全国最好的。这有点像一家人里信用最好的那个出面去银行贷款，帮手头紧的兄弟把高息短借换成低息长贷。

钱的总数没变，利息省了，也给地方争取了时间。更要紧的是钱花到了哪儿。

美国一万多亿的利息拿去付给了债主，中国今年1.3万亿超长期特别国债，2500 亿元支持消费品以旧换新；2000 亿元支持大规模设备更新，另有8000 亿元超长期特别国债资金用于 "两重" 建设。

借钱这件事本身谈不上好坏，关键看是用来还过去的旧账，还是投到将来能生钱的地方。当然，中国也不能高枕无忧。

居民背着房贷，不少地方财政还很紧，隐性债务不在明账上，风险照样会攒起来。中央加杠杆，等于用自己的信用替地方化解风险，可这份信用也是有限的，用掉一点就少一点，只能花在最要紧、最能见效的地方。

三国的差距说到底不在欠多少，而在谁还能自己掌控这笔债。欠多少是摆在面上的结果，欠谁的钱、用什么货币欠、借来花在哪儿，才决定一个国家的债靠不靠得住。