“食用油大王”走下神坛？伪装成国货的金龙鱼，6500亿灰飞烟灭

2026年9月23日，有投资人在互动平台向金龙鱼提了一个疑问：浙江湖州的蛋鸡养殖基地进度如何？公司的回复十分简练：基地正处于建造阶段，未来会依据市场需求决定产能扩充。

就这么一句没什么信息量的回答，放在平时可能连点水花都溅不起来，可放在现在的金龙鱼身上，总让人忍不住多想。

仅仅过了一周，到9月30号收盘的时候，金龙鱼的股价定格在24.10元，算下来总市值只有1299.56亿元，连一千三百亿都不到。

搁五年前谁敢信这个数？当年金龙鱼刚在创业板上市那会，可是市场上实打实的香饽饽，所有人都喊它“油茅”，觉得它是能和茅台、海天味业比肩的消费龙头。

2021年初的时候，它的股价最高摸到过143块多，总市值一路冲到了七千八百亿元以上，稳稳坐在创业板市值第二的位置，仅次于宁德时代。

那时候没人怀疑它的潜力，觉得粮油是刚需，老百姓天天都得吃，龙头企业肯定稳赚不赔。可这才过去五年多，市值就蒸发了六千五百多亿，相当于跌没了五个现在的金龙鱼，说起来都让人觉得不可思议。

我觉得很多人对金龙鱼的认知偏差，从一开始就出在身份上。直到现在，还有不少去超市买油的老百姓，看见红底金字的金龙鱼包装，就觉得这是咱们自己的国产品牌。

毕竟这个名字听着就接地气，这么多年的广告也都是围着中国家庭的厨房转，讲的都是一日三餐、家人健康的话题，从小看到大，自然就生出亲切感了。

可实际上，金龙鱼根本不是本土企业，它的运营主体是益海嘉里，背后的控股股东是新加坡上市的丰益国际，持股比例接近百分之百，实际控制人是马来西亚的郭鹤年家族。

说白了，这就是一家彻头彻尾的外资企业，靠着高度本土化的包装和营销，让绝大多数消费者都误以为它是国货。

早在上世纪八十年代，这个品牌就借着改革开放的机会进入了中国市场，九十年代在深圳推出了第一瓶小包装调和油。

那时候国内老百姓买油还都是拎着塑料壶去粮油站打散装油，既不方便也不卫生，金龙鱼的透明瓶装油一出来，再配上铺天盖地的“1:1:1黄金比例”广告，很快就走进了千家万户。

这么多年下来，它在国内建了八十多个生产基地，雇佣了好几万员工，每年也给地方纳不少税，产业链基本都落在国内，说一句深度本土化并不为过。

但资本的归属是骗不了人的，赚的钱最终还是要流向海外的股东。

我认为这点本身谈不上对错，做生意只要合规合法就行，但不该一直借着“国货”的印象收割消费者的情感支持，等大家慢慢反应过来的时候，这种信任感的崩塌，比单纯的产品涨价杀伤力大得多。

之前2024年的时候，网上就因为相关的舆论发酵过一次，很多人那时候才第一次知道，原来自己吃了十几年的金龙鱼，居然不是国产品牌。

当时就有不少人说以后要换本土品牌的油，虽然不至于立刻就让销量崩盘，但品牌的好感度确实掉了一大截。而真正把这个口子撕得更大的，是2025年底的子公司诈骗案。

当时金龙鱼发了公告，说旗下的广州益海粮油公司收到了法院的一审判决书，被认定构成合同诈骗罪的从犯，要罚一百万元，还得和另一家公司一起，共同退赔18.81亿元的经济损失。

18.81亿是什么概念？金龙鱼2024年一整年归属于上市公司股东的净利润也就25亿元左右，这一笔退赔就相当于大半年的利润都要搭进去。

虽然金龙鱼方面明确表示不认可一审判决，已经提起了上诉，到现在二审结果还没出来，这事还没最终定论。

但不管最后结果如何，这件事已经让市场和消费者对它的内部管理、合规经营产生了怀疑。我觉得对于一个靠口碑吃饭的食品企业来说，信任这东西一旦裂了缝，再想补上就难了。

其实这些年金龙鱼的日子本来就不好过，别看它营收规模大，每年都能做两千多亿的生意，可利润薄得可怜。

2026年上半年它的营收有1228.52亿元，同比还涨了6.2%，看起来挺不错，可归母净利润只有22.94亿元，算下来净利率还不到2%。说白了就是干着千亿级的买卖，赚着十亿级的辛苦钱。

为什么会这样？主要还是粮油加工这个生意的特性决定的。上游的大豆、棕榈油这些主要原材料，都是国际大宗商品，价格跟着国际行情起起伏伏，企业自己说了不算；下游的终端零售价又不能随便涨，毕竟是民生产品，价格太敏感，涨多了消费者有意见，还有同行竞争盯着。

两头一挤，利润空间自然就小了。

而且金龙鱼为了对冲原材料价格波动，还做了不少衍生品套保，这东西弄好了能减少损失，弄不好反而会吃掉利润，这么多年下来，业绩一直起起伏伏，没个稳定的高增长。

我认为当年市场给它那么高的估值，本身就是个误会。大家把它当成了像茅台那样有定价权、高利润的消费龙头，可实际上它就是个大宗农产品加工企业，赚的是辛苦的加工费，根本没有那么高的成长空间。

之前的高市值，完全是资金抱团炒出来的泡沫，现在泡沫破了，市值跌回原形，其实是正常的价值回归。

这两年金龙鱼自己也知道光靠卖油不行，一直在想办法拓展新业务，往产业链的上下游延伸，想找到新的利润增长点。比如这次投资者问的湖州蛋鸡养殖基地，就是它布局蛋类业务的一步。

这个项目计划总投资5个亿，占地将近七百亩，要养306万羽蛋鸡，建成后一年能产6万吨鲜鸡蛋。

它的想法也简单，自己有饲料业务，又有全国的销售渠道，养鸡卖蛋刚好能把上下游串起来，多赚一份钱。类似的项目它在全国还有好几个，加起来设计产能有一千九百万羽蛋鸡，野心确实不小。

可市场现在根本不吃这一套，你说要布局新业务，投资者看不到实实在在的盈利，反而会觉得你主业都没经营出高利润，还到处花钱铺新摊子，会不会反而拖累主业。所以哪怕它时不时放出新业务的消息，股价也没什么起色，该跌还是跌。

说到底，消费者和投资者现在都越来越理性了。不会因为你牌子老、广告多就盲目买单，也不会因为你规模大就给你高估值。

以前金龙鱼靠着信息差和营销滤镜，既能赚消费者的感情钱，又能赚资本市场的估值钱，现在两边的滤镜都碎了，自然就从神坛上走下来了。

六千五百多亿市值灰飞烟灭，说可惜其实也不可惜。本来就不该有的估值泡沫，早破早踏实。至于以后金龙鱼能不能重新站起来，那就得看它能不能真的拿出过硬的业绩，而不是靠着老本和模糊的品牌身份过日子了。