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曾经，王健林靠着一句 “先定个小目标，挣它一个亿”，火遍全国。

可短短九年时间，一切天翻地覆。

如今公开露面的王健林身形暴瘦，脸颊凹陷，整个人薄得像纸片人。

从 2017 年那场轰动商界的世纪大甩卖开始，九年之间，他已经偿还了上千亿债务。

那么，如今72岁的王健林到底还有多少债没还完？

过去九年卖资产换来的上千亿资金，又都流向了哪里？

巅峰跌落，九年还债

很多人还记得 2017 年那场轰动整个地产圈的签约发布会。

北京索菲特大酒店宴会厅坐满媒体，闪光灯不停闪烁。

彼时的王健林，脸上依旧带着首富的自信。

宣布打包出售 13 个文旅项目和 77 家五星级酒店。

这笔交易总金额高达 637.5 亿，也就是大家口中的世纪大交易。

在这之前，万达正在疯狂扩张，国内到处拿地建设万达广场、文旅城。

同时大手笔出海，收购海外影院、体育赛事资产，版图横跨全球。

大规模扩张背后，是不断累积的巨额负债，资金链条绷得很紧。

监管层面开始提示海外投资风险，银行收紧信贷，资金压力瞬间扑面而来。

摆在王健林面前只有两条路，硬扛着等待资金链断裂。

或者断臂求生，卖掉资产快速回笼现金还债。

而他几乎没有犹豫，选择了后者。

这场大交易，直接砍掉万达重资产板块里的酒店和文旅两大业务。

也是万达去地产化、转向轻资产的起点。

本以为卖掉这批资产之后，债务危机就能缓解，可窟窿远比想象中大。

从 2017 到 2026 这九年，万达的资产处置从来没有停下脚步。

除了当年的酒店文旅包，后续又陆续打包出售大量万达广场。

甚至出售万达电影股权、快钱支付股权、海外体育资产。

2025 年 5 月，一次性打包出让 48 座万达广场，这笔资产包估值就达到 500 亿。

九年时间，累计变卖资产总值超 1600 亿，其中超过 1000 多亿全部用来偿还各类债务。

曾经遍布全国的万达地标，一座座转手他人，属于王健林的商业帝国，在一点点缩小。

身形巨变，成纸片人

最近几次公开露面，网友第一眼几乎不敢认这是当年意气风发的王健林。

有网友在工地偶遇他，戴着安全帽，弯腰低头看施工图纸，身形单薄，头发白了大半。

在地方考察的视频里，他穿着简单的深色 Polo 衫。

肩膀瘦削，脸部消瘦凹陷，面部皱纹比几年前深了很多。

和十年前发布会上面色饱满、气场全开的模样对比，反差巨大。

身边工作人员透露，这几年王健林几乎没有停下脚步。

全国各地来回跑项目，对接投资方、谈判资产出售方案，还要处理一桩桩债务仲裁、合同纠纷。

很多时候一天连续开好几个会，经常熬夜核对债务方案，长期高压状态下，体重掉得很厉害。

有人会好奇，既然已经还了上千亿，为什么还这么拼？

因为还债这件事，不是一次性结清就完事。

每年巨额的利息支出，就是一座大山。

按照机构测算，万达体系每年利息支出最高能达到上百亿。

折算下来每天一睁眼，就要面对两千多万的利息成本。

这笔钱不会因为已经偿还千亿债务就消失，只要负债还在，利息就要持续支付。

很多地产大佬在债务爆雷之后选择躺平、摆烂，资产躺平等待破产重整。

而王健林的选择很特别，咬牙持续变卖资产，一点点兑付欠款。

公开市场债券始终守住不违约的底线，没有直接摆烂跑路。

只是代价，就是耗费巨大的精力，整个人在长年压力下迅速衰老消瘦。

债务拆解，剩下担子

九年偿还一千多亿，听起来是一笔天文数字。

但很多人不知道，债务盘子远比大众想象的复杂。

多家财经机构测算，万达集团整体负债规模大约维持在 6000 亿左右。

当然，这里面包含经营性应付账款、各类无息负债，不能全部等同于需要付息的有息债务。

核心主体万达商管，截至年报数据，有息负债超过 1375 亿元。

其中一年内就要到期的短期债务，就突破 300 亿。

但账面可动用的货币资金，只有一百多亿。

简单来说，短期到期要还的钱。

远远多于手里可以立刻拿出来的现金，短期流动性缺口十分突出。

债务还分成境内和境外两块。

境内公开债券基本已经清偿完毕，压力转移到境外美元债。

这类海外债券利息很高，票面利率最高超过 12%，融资成本居高不下。

每一笔到期兑付，都需要提前筹措大额资金。

除此之外，还有担保带来的连带债务风险。

之前永辉超市 38.6 亿仲裁案，王健林被判定承担连带责任，这笔突发债务，又增加了新的压力。

这里要分清一个误区，卖掉 1600 亿资产，不等于全部用来偿还本金。

资产变现的钱，一部分用来偿还本金。

还有很大一部分用来支付持续产生的利息、工程款、项目尾款、违约金。

所以即便九年拿出千亿资金还债，整体负债规模下降速度，并没有大家预想那么快。

万达广场现在的模式，转向轻资产运营。

很多广场不再是万达持有物业，万达只输出品牌、运营管理，靠收取管理费赚钱。

虽然，这种模式不需要大额拿地建楼。

但租金和管理费收入是细水长流，没办法一次性拿出巨额资金一次性抹平数千亿债务。

同类房企，遭遇危机

回看这几年国内地产行业的暴雷潮，不少曾经风光无限的地产巨头。

同样遭遇巨额债务危机，但处理方式截然不同。

曾经规模巨大的恒大，在债务危机爆发之后，大量项目停工，巨额债务违约。

众多楼盘烂尾，留给购房者、供应商一堆难题，企业走向破产重整。

资金链断裂之后，资产处置缓慢，无数普通人被卷入这场风波。

还有不少区域型房企，债务爆雷之后，实控人直接退居幕后。

资产被冻结，大量债务搁置，债权人只能漫长等待资产清算。

对比来看，王健林选择主动断臂、持续出售资产、优先兑付公开债券，属于行业里相对激进自救的路线。

当然这条路的代价极其沉重，亲手卖掉自己辛苦几十年打造的地标资产。

财富大幅缩水，个人承受常年高压。

但自救之路同样充满不确定性。

卖资产有上限，优质的核心万达广场越卖越少。

剩下资产的变现难度会越来越高，接盘方会越来越谨慎。

一旦资产出售节奏放缓，现金流立刻会承压。

这也是为什么，即便还了上千亿，债务压力依旧没有根本性缓解。

跌落背后，行业警示

看完万达这九年的还债历程，说实话，内心感慨很多。

很多网友喜欢简单用成败评判王健林，有人嘲讽他当年盲目扩张、贪多求大，落得今天的下场。

也有人佩服他，负债几千亿却没有摆烂，坚持变卖资产兑付债务，守住了公开债不违约的底线。

在我看来，这两种看法都只看到了一面。

当年疯狂举债全球收购，本质是那个时代地产行业的普遍玩法。

依靠高杠杆快速扩张，银行信贷宽松，大家都在拼命做大规模。

只是潮水退去，高杠杆的风险全部暴露出来。

这是时代周期带来的行业阵痛。

当然，王健林当年激进的投资决策，也要承担对应的责任。

高杠杆就像一把双刃剑，行情向上的时候，可以快速放大财富，打造商业帝国。

一旦行业下行，资金收紧，债务的反噬力量会超乎想象。

哪怕你是曾经的中国首富，手里手握几百座万达广场，也扛不住巨额负债持续滚出来的利息。

这件事也给所有企业家一个提醒。

扩张永远不能忘记控制杠杆，盲目加杠杆快速做大，迟早会付出代价。

同时我们也要理性看待债务数据，不要被6000 亿负债这个数字吓到直接下结论。

企业负债不等于个人欠债，里面包含大量经营性负债。

不能简单等同于王健林个人欠了 6000 亿。

但不可否认，短期债务集中到期，现金流缺口，是万达当下最棘手的难题。

72 岁的年纪，本该是退休安享晚年的阶段。

却还要常年奔波各地谈判、处置资产，扛着巨大的精神压力还债，身体状态肉眼可见变差。

商业世界里，财富起落转瞬之间，再雄厚的商业帝国，一旦脱离风险控制，也会摇摇欲坠。

还债之路，万达未来

接下来万达能不能走出债务泥潭，核心不再依靠卖资产。

优质资产总有卖完的一天，单纯依靠变卖家底还债。

只能短暂续命，无法从根源解决问题。

未来的希望，寄托在轻资产商管业务上。

依靠几百座万达广场持续收取运营管理费，获得稳定现金流。

用持续的运营收入慢慢覆盖利息、逐步降低负债。

但商业地产竞争激烈，消费市场存在波动。

能不能稳定拿到足够的现金流，还有很多未知数。

这场长达九年的还债长跑，至今还没有抵达终点。

已经偿还千亿债务，已经变卖大量核心资产，可债务压力依旧如山。

未来万达是依靠轻资产慢慢走出泥潭，还是会继续出售更多资产换取现金，所有人都在持续观望。

时代造就首富，周期也会考验首富。

繁华和低谷，都只是商业世界的一瞬。

那么，你觉得王健林坚持变卖资产还债，算是商界里负责任的选择吗？

万达的轻资产模式，又能否帮他彻底走出债务困局？

欢迎在评论区聊聊你的看法。

参考链接：

蓝鲸新闻——王思聪半年投6家公司,王健林继续搞文旅,王家两代人各谋出路

证券时报网——万达商管获再投资 上市对赌危机缓解

观察者网——王健林甩卖48个万达广场:仍有巨额债务,“老友”出手接盘

新浪财经——王健林甩卖80座万达广场,豁出去了

环球网——王健林甩卖资产回笼千亿 万达商管IPO仍遥遥无期