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2025年房地产行业最受关注的事件之一，是万科年报披露全年归母净利润亏损886亿元，创下A股房企亏损纪录。

更引人注目的是，德勤会计师事务所出具带强调事项段的无保留意见，提示万科存在持续经营重大不确定性，这相当于审计师向市场发出明确警示：公司的生存能力面临挑战。

资产负债高企，流动性缺口突出

财务数据显示，截至2025年末，万科归母净资产仅剩1169亿元，若亏损持续，净资产将进一步缩水。

其负债总额高达7000多亿元，包括数千亿有息负债、1000多亿应付账款及900多亿合同负债。

信息来源：《中国房地产报》

流动性方面，短期借款263亿元、一年内到期非流动负债1367亿元，而账上货币资金仅672亿元，短期资金缺口约1000亿元，资金链紧张状况明显。

主体评级遭下调，股东支持存不确定性

5月18日，惠誉将万科主体评级由CC下调至RD（限制性违约），认为尽管万科完成境内债券重组，但仍面临流动性不足和大规模债务到期压力，未来可能出现更多债务重组或违约情况。

万科当前能维持运营，部分依赖大股东深圳地铁集团的持续财务支持承诺，但这一承诺的可持续性存疑。

行业行情承压，司法重整成潜在方向

若房地产销售持续低迷，即便有国资输血，也难以支撑庞大的债务压力，业界推测，万科最终可能需通过司法重整实现债务出清，参考重庆金科模式。

投资者需关注司法重整对股权和债券的影响，以及房地产市场能否持续反弹，这将决定公司是否能走出困境。