近期市场又经历了一轮深度调整，上证指数跌破 3800 点，很多朋友感觉非常难受。这个视频，主要是想给大伙儿打打气。

指数跌到这个位置，平均股价跌得更多，但这时候反而没必要恐慌了。只要慢牛的格局还在，那么每一次大跌，都是风险释放的过程，反而可能是在相对偏低的位置，逐步考虑布局的时刻。

为什么市场会这样下跌？

从外部看，有外盘的影响。比如日经指数近期也出现大跌，美股盘前期货也有调整。但更主要的原因，还是来自 A 股自身。如今领跌的是通信设备板块，也就是大家常说的 “光模块” 板块，跌幅超过 10%。紧随其后的科创 100、卫星导航、消费电子、创新药、半导体芯片等，都是前期领涨非常凶猛的科技方向。

说白了，这是前期涨幅过大、资金过于拥挤之后的反噬。当上涨趋势逆转，悲观情绪集中释放，就形成了科技股的集体回调。科技股这么一跌，又带动了市场整体情绪转向悲观。其他板块承接力不足，一些不明就里的抛盘出现，形成了 “科技跌 — 情绪差 — 其他跟跌” 的循环，造成了今天盘面整体泛绿的局面。

市场何时能见底？

这要分两个层面看：一是大盘指数，二是科技股。

先说大盘。从形态上看，虽然大跌，但成交量放大并不明显，说明在这个位置，恐慌性杀跌的动能其实在减弱。从本轮高点 4258 点到近期低点 3765 点，上证指数已经跌了接近 500 点，很多板块位置已经很低。

这个位置即便不是最低点，也离底部区域不远了，继续盲目杀跌的意义不大。如果要找更明确的见底信号，可以观察两点：一是指数能否出现缩量的小阴小阳线，企稳震荡；二是是否有科技以外的板块，能够走出力度较强的反弹。这两个信号如果出现，底部确认的意味会更浓。

再说科技股。我们以跌得最狠的通信设备（光模块）为代表。从周线结构看，调整可能尚未完全结束，理论上还有调整的时间和空间。但经过近期这种急速下跌后，后续的调整方式可能会发生变化，从急跌转为缓跌，甚至跌一段、反弹一段，慢慢寻找底部。

科技股完全见底可能需要更多时间，快的话可能在 8 月前后，慢的话时间可能还会拉长。但有一点要明确，科技股的业绩基本面依然向好。这一轮下跌，是为下一轮机会做准备。

为什么现在反而不能过度悲观？

这听起来有点逆人性，越跌越要看到机会？它的根本前提是，我们是否还相信 “慢牛” 的逻辑。如果慢牛格局不在，那一切免谈。为什么还是要相信？这需要从更宏大的背景来看。

第一，在当前国际竞争与博弈的大环境下，发展科技、突破高端制造，对国家经济至关重要。而科技与高端制造业的发展，需要大量的、风险承受能力强的资金支持。银行信贷资金的风险收益模式，很难完全匹配科技创新的高风险高收益特征。

资本市场，才是实现科技发展与资本支持良性循环的关键场所。科技公司成长壮大，反过来也会提升资本市场的质量和吸引力，形成正向循环。

第二，从资产配置的大格局看，我们需要一个能够容纳巨量资金的 “蓄水池”。过去是房地产，现在银行存款规模巨大，利率走低，资金需要寻找出路。放眼全球，能够承接如此规模体量的，要么是房市，要么是股市。

这两大核心逻辑，一个从实体经济（科技产业）发展需求出发，一个从金融资产配置需求出发，共同构成了支撑市场长期向好的底层基础。只要这些基础没有根本性改变，慢牛的希望就仍在。

越是下跌，风险释放越充分，而不是风险在累积。前段时间科技股涨得过快、资金抱团过紧，那才是风险聚集的时候。现在跌下来了，尤其是业绩本身向好的方向跌了，反而是风险释放。在相信慢牛的前提下，市场跌到这个位置，更多是寻找何时见底的问题，整体已处于相对偏低区域。

对于接下来的方向，可以考虑关注那些被错杀、估值偏低、未来业绩预期依然良好的板块。比如之前提到的 “四大金刚”：黄金、有色金属、恒生科技、创新药。创新药板块近期也跟随市场调整，估值更具吸引力。

至于科技股本身，还需要等待更明确的企稳信号。其中，半导体芯片方向值得长期关注。有人说科技股这是历史大顶，我认为概率极低。历史上形成大顶的行业，通常伴随着业绩增速见顶或下滑。而以半导体芯片为例，其业绩增速远未见顶，今年下半年到明年的业绩大概率会更好。

因此，这一轮调整下来，未来某个时刻，它很可能再次出现很好的布局机会。市场起伏是常态，在艰难时刻，保持理性、看清大方向更重要。共勉。