8月4日，全球医药研发外包龙头药明康德A股涨停、H股大涨超11%，截稿时盘中总市值突破4200亿元。公司上半年营收288.97亿元，同比增长38.9%，归母净利润110.8亿元，同比增长29.4%，全面上调全年业绩指引。

从上海外高桥650平米实验室起步，创始人李革与已故妻子赵宁用二十余年缔造了这家全球CRO隐形冠军。在海外需求与国内政策双重红利下，药明康德正迎来新一轮景气周期。

市值突破4200亿，药明康德交出亮眼中期成绩单

8月4日，药明康德A股高开高走触及涨停，H股涨超11%，截稿时盘中总市值突破4200亿元。市场用真金白银为公司超预期的中期业绩投票。

业绩全面爆发。上半年药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.9%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.4%；经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比大增83.2%。单看二季度，收入164.6亿元，同比增长47.7%，归母净利润64.3亿元，同比增长31.5%，经调整Non-IFRS净利润69.7亿元，同比增长91.7%。二季度单季表现堪称惊艳，调整后净利润几乎翻倍。

化学业务仍是增长主引擎。上半年化学业务收入249.9亿元，同比增长53.3%。其中，小分子D&M收入149.9亿元，同比增长72.7%；TIDES业务（寡核苷酸和多肽）收入72.6亿元，同比增长44.3%。TIDES受益于GLP-1减肥药和寡核苷酸等高景气赛道，已成为第二增长曲线。 生物学业务作为天然项目导流入口，持续向TIDES、小分子CDMO输送管线。

在手订单充裕，未来增长确定性极强。截至6月末，公司持续经营业务在手订单664.3亿元，同比增长25.2%，环比增长11%，订单出货比持续高于1.2倍。全年新增12个商业化合约，TIDES板块全年收入增长指引由40%上调至45%，资本开支指引由65亿—75亿元上调至75亿—85亿元，进一步反映全球小分子药物产能紧张。

全面上调2026年全年业绩指引。公司预计全年整体收入由513亿—530亿元上调至585亿—605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%—22%上调至35%—39%。摩根士丹利维持“增持”评级，目标价175元，预计未来30日股价将录得绝对升幅，机会率估计高于80%。

亮眼成绩单背后的三重逻辑

需求端：全球医药研发外包率持续提升，从2015年的34.8%增至2024年的51.9%，预计2034年将达65.6%。新分子药物浪潮下，行业迎来量价齐升，全球小分子药物产能处于紧张状态。

行业景气端：GLP-1、寡核苷酸等新分子药物赛道爆发式增长，TIDES业务成为最大受益者。全球创新药研发投入持续增加，外包渗透率不断提升，CRDMO模式的价值被越来越多药企认可。

政策端：国内迎来多重利好。工信部数据显示2026年上半年38款创新药获批上市，其中国产创新药31款；创新药对外技术授权交易总额超1000亿美元，再创历史新高。上半年规模以上医药工业增加值同比增长6.4%，医药出口交货值超2100亿元，同比增长9%。工信部明确表示将加快《医药工业发展“十五五”规划》宣贯落实，集中力量打造“创新医药”“数智医药”“普惠医药”“开放医药”，运用人工智能全面赋能产业发展。

关于特朗普要求仿制药制造商将生产转移至美国、否则面临100%进口关税的政策，药明康德聚焦创新药CRDMO，所受影响相对有限。

温州首富的传奇创业史——“让天下没有难做的药”

从北大到哥大，一对“黄金搭档”的诞生

药明康德的辉煌，根植于一段跨越二十余年、充满理想与牺牲的创业传奇。

李革，1967年生于北京，祖籍浙江温州平阳。温州人“敢为天下先”的商业基因，从小流淌在他的血液里。赵宁，1966年出生，北大化学系才女。两人在北大化学系1985级相遇，共同的专业背景和求知欲让他们彼此吸引。从北大毕业后，他们双双赴美，在哥伦比亚大学攻读博士学位。

在哥大期间，李革与导师共同发明了“标记的组合化学技术”，展现出非凡的科研潜力。博士毕业后，他没有选择常规的学术道路，而是与导师合伙创办了化学公司Pharmacopeia，短短三年后推动公司在纳斯达克上市，那年他仅28岁。

回国创业，“让天下没有难做的药”

1999年，李革回国考察，发现国内原研药与世界的巨大差距——当时西药品种97%是仿制药，先进生产技术完全掌握在外国药企手中。2000年，他怀抱“让天下没有难做的药，难治的病”的理想，毅然回国。在上海外高桥一间650平米的简陋实验室里，药明康德诞生了。初始团队只有四个人：李革、赵宁、刘晓钟和张朝晖，被业内称为“药明康德四剑客”。

彼时赵宁在美国已拥有成功的职业生涯，先后任职于百时美施贵宝、惠氏等知名药企。为了支持丈夫的理想，她毅然辞去高薪工作回国共同创业。她不仅是联合创始人，更创建了从化学分析到药物分析再到生物分析的一体化平台，该平台拥有中国首个通过美、中、欧等国际标准验证的实验室。2011年起她全面接管全球人力资源，将公司从5000人扩展到超16000人，建立了完善的人才培养体系，药明康德因此被誉为中国生物医药外包界的“黄埔军校”。

创业维艰。中国当时的医药研发基础薄弱，CRO模式鲜为人知。李革凭借对技术趋势的敏锐洞察和温州人特有的务实与魄力，为公司确定了清晰的技术服务定位。凭借博士期间积累的技术和人脉，第一笔订单来自老东家PDD，随后礼来、诺华、基因泰克等全球巨头纷纷合作，短短五年收入破亿。

资本市场的传奇：四年三次敲钟。

2007年，药明康德登陆纳斯达克，成为首家在美上市的中国生物科技研发公司。2015年，因估值被低估，李革果断决策以33亿美元完成私有化退市。随后，他进行了一系列资本运作：药明生物于2017年在港交所上市，药明康德于2018年回A登陆上交所。

药明康德独特的CRDMO商业模式覆盖药物从早期发现到商业化量产全周期，形成“跟随并赢得分子”的漏斗式商业模型，深度参与全球创新产业链。早期研发项目源源不断转化为后期商业化订单，客户粘性极高，这也是公司在手订单持续增长、业绩确定性强的根本原因。

就在事业蒸蒸日上之时，沉重的打击悄然降临。公司创立仅三年后，赵宁被诊断出癌症。 此后的二十年，她一面与病魔进行着常人难以想象的抗争，一面继续为公司的发展呕心沥血。

即使在病中，她依然投身全球公益，致力于培养生命科学人才。她与李革共同向北京大学捐赠1亿元设立教育基金，北大化学学院A区大楼命名为“李革赵宁楼”。他们始终感恩母校给予的“做梦的自信和勇气”。

2023年5月16日，与癌症抗争二十年后，赵宁博士不幸离世。药明康德在公告中写道：“在与癌症抗争期间，赵宁博士不懈地投身于全球公益事业，致力于培养生命科学人才和推动创新突破，让更多创新药物和疗法惠及病患。”

今天，当我们看到药明康德起诉美国国防部的果敢、看到公司业绩连创新高的强劲、看到市值突破4200亿的辉煌，看到的不仅仅是一个商业成功故事。它是一座由科学理想、企业家精神、夫妻情深以及对生命的无限热爱共同铸就的丰碑。

李革与赵宁的故事，是科学与商业完美结合的典范。他们将顶尖科研训练与温州人敏锐的商业嗅觉融为一体，开创了中国医药研发外包的新纪元，真正践行了“让天下没有难做的药”的初心。

赵宁博士虽已离去，但她参与创立并倾注心血的事业仍在蓬勃发展。李革将继续承载着两人的共同梦想前行。他们的传奇启示我们：最伟大的企业，其根基往往是最朴素的情怀和最坚韧的品格；最长久的成功，总是与爱、奉献和对社会的回馈紧密相连。

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