一家人全是美籍，却还在国内“捞金”，年赚4亿，账上还躺有130亿

一份公告撕开了伪装。

全球锂电隔膜龙头恩捷股份，实控人家族六个人，五个是美国籍。剩下那个拿中国护照的，绿卡也早就揣兜里了。

靠着国内新能源这波风口和这么大的市场，公司最猛的时候一年赚近30亿，家族每年分红加薪酬稳稳拿3个亿，账上现金最多躺过130亿。

一边全家入籍海外，一边在国内吃尽产业红利。云南首富李晓明家族这套操作，很多人看了心里不是滋味。

李晓明是云南玉溪人，1958年出生。这人年轻时就顺，26岁当上昆明塑料研究所副所长。1989年，所里给了他一个公派名额，去美国马萨诸塞大学读高分子材料。

按说公派出去，学完是该回来的。 可1992年硕士毕业后，他没回来。留在美国塑料公司干了三年，然后放弃中国国籍，入了美国籍。

入了美籍，按理说就该在那边扎根了。 但1996年，已经是美国公民的李晓明，又以外商身份回到了云南，跟地方国企合资办厂，做香烟包装薄膜。

当时国内高端烟膜基本靠进口，他把技术带回来，价格便宜一截，很快拿下红塔、红云红河这些大烟厂的订单。

烟膜这生意让他站稳了脚，但真正让财富爆炸的，是锂电隔膜。 2010年前后，他带着全部身家冲进湿法隔膜赛道。当时国产隔膜占比不到两成，他直接找到日本设备厂，把未来几年的产能全锁死。等同行反应过来想扩产，设备已经买不到了。

设备锁死，风口又来了。

2016年公司借壳上市，正好赶上宁德时代、比亚迪拼命扩产。恩捷的隔膜出货量飞涨，全球市占率最高冲到接近50%。

2021年市值逼近3000亿，李晓明家族以725亿身家蝉联云南首富，媒体给他的标签是“技术报国典范”。

那几年公司到底多能赚？2021年归母净利润27.18亿，2022年冲到40亿。家族持股四成以上，每年的分红加上核心成员的高管薪酬，估算在3亿到4亿之间。

公司账面上也不缺钱，巅峰时期货币资金加短期理财，合计口径一度超过130亿。

钱在公司的账上，权在家族的手里。光环戴了几年，没人去翻他的护照。

其实国籍这事，一直写在公开文件里。招股书上有，年报里有，董事会换届公告上也有。只是没人注意。

直到2026年3月，那份换届公告把董事长的名字写成Paul Xiaoming Lee，国籍一栏明明白白标着“美国”，才有人顺着这条线往下查。

一查，不是一个人的事。

李晓明本人，美国籍。妻子马燕，美国籍。女儿Sherry Lee，美国籍。弟媳惠雁阳，美国籍。侄子Jerry Yang Li，美国籍。六个核心成员，五个美国籍。

唯一还拿中国护照的是弟弟李晓华，副董事长兼总经理，但绿卡也早就到手了。

国籍之外，还有个更直观的问题：这家人平时住哪儿？

答案是波士顿。富人区，孩子读常春藤，一年到头回国待不了几天。而国内工厂的工人，还在高强度生产，维持企业运转。

这就形成了一个很难忽视的对照：政府补助拿了，出口退税拿了，宁德时代比亚迪的订单接了，九成以上收入来自中国市场；另一边，全家美籍，定居波士顿，境外置产。

国籍是个人选择，这话没错。但赚钱靠的是中国市场，生活重心却在海外，这两件事摆在一起，账不难算。

算完账，再看他们那几年在股市上的动作，就不难理解了。

股价最猛的那几年，李家一边讲“扎根中国”的故事，一边减持。2020年到2022年，李晓明家族累计套现超过37亿元，减持基本集中在高位。

高位套现，本来也就算了。问题出在减持的过程里。 2024年7月，云南证监局一纸警示函下来，问题列得很具体：一致行动人认定不准确，权益信息披露不准确；累计权益变动达到5.01%，没有按规定报告、公告，也没有停止买卖；2019年底到2020年初还存在超比例违规减持。

家族道歉，承诺购回，2025年7月才完成。

监管的事是一头，经营的事是另一头。 2024年，恩捷上市后第一次年度亏损：营收101.64亿，同比下降15.6%；归母净利润-5.56亿，同比由盈转亏；毛利率只剩11.07%。

隔膜价格从高位一路往下砸，产能过剩，库存减值，怎么卖怎么亏。市值从3000亿跌到不到300亿，李晓明家族的财富较高点蒸发近900亿。

3000亿的时候，媒体叫他“技术报国典范”。不到300亿的时候，大家回头看了一眼他的护照。

但公司没躺平。 2026年三季报出来，单季归母净利9.74亿，环比涨74%，毛利率回到36.59%。储能订单拉着走，隔膜价格稳住了，高端超薄涂覆膜占比也上去了。

10月底，公司完成对爱思开电池材料江苏公司的收购，改名常州恩捷，扩高端隔膜产能。11月初又披露回购进展，累计掏了1.125亿，回购股份用于股权激励。海外那边也没闲着，匈牙利工厂稳定给海外电池客户供货，海外板块毛利率比国内还高，收入增速也跑赢国内。

看着是缓过来了。但另一条线没停。

10月29日李晓华质押了一笔股份，11月4日又新增一笔，公告写的用途是“自身资金需求”。他手里仍有不小比例股份押着。

投资者的讨论也没停。一边认可恩捷的技术和产能，全球隔膜龙头的位子确实坐得稳；一边绕不开全家美籍、早年高位套现那些旧账。

说到底，行业回暖是产业周期的红利。这份红利的根基，还是国内完整的锂电产业链，还是国内庞大的储能和新能源车市场。