发现没？人民币变＂金贵＂了！如今手里30万，抵得上几年前几十万

11月2日，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价是6.7146。把时间拨回到2025年初，离岸人民币一度跌到7.4附近，当时市场上的主流声音是看到7.8，甚至有人喊出“破8”。

不到两年，人民币不但没有跌下去，反而升值了一成左右。

如今手里30万，抵得上几年前几十万，这话乍一听像夸张，可只要把汇率、购买力和中美生活成本的账一笔一笔算清楚，就会发现它有相当扎实的底子。先说汇率本身。

2025年，人民币一路走强，美元则节节败退。

年初美元指数一度逼近110，市场上看多美元的声音很响，可此后美元基本是一路走低，全年跌幅超过一成，而且大部分跌幅集中在上半年：一方面，关税政策对美元本身形成了压制；另一方面，美国政府推动的财政紧缩，也削弱了美元的支撑。

下半年美元在95到100之间来回震荡，到了年底，离岸人民币盘中突破了7这个关键整数关口，全年以“6字头”收官。不过，人民币走强并不只是美元走弱这一个短期因素造成的，背后有更硬的东西在积累，那就是贸易。

汇率归根到底是一个国家综合实力的价格，而国际竞争中的相对优势，最终会变成某些领域的竞争力，再变成实打实的贸易顺差。2025年前11个月，中国的货物贸易顺差便越过了1万亿美元大关，这在历史上还是头一回。

年初很多人对出口忧心忡忡，回头一看，当时的悲观预期几乎全都落空了。出口为什么这么强？表现最好的大致有几类。

第一类和人工智能算力投资有关。按照世贸组织的统计，全球大约21%的贸易都和人工智能相关，芯片、存储、电力设备这些产品单位价值高，在全球贸易中占比大，机电产品前11个月出口增长8.8%。

芯片出口增速更是达到25.6%，主要是成熟制程。

一个很有意思的逻辑是：海外的大型晶圆厂把产能优先让给了先进制程，去满足人工智能的需求，空出来的成熟制程市场，正好被国产替代接住了；再加上新能源汽车、消费电子里大量的控制器、传感器都用成熟制程芯片，需求就更旺了。

第二类是化工和化肥，化肥出口增速高达61.5%。俄乌冲突爆发后，欧洲的能源供应和价格都出了问题，而化工行业最怕的就是不稳定，一旦能源或原料断供，装置停车再重启的成本极高。

于是像巴斯夫这样的欧洲化工巨头，把一部分产能转移到了广东，中国的化工产业也在不断承接欧洲和韩国的产能。稳定的能源、稳定的原料，成了中国化工出口的底气。

第三类是“新三样”，其中最亮眼的是新能源汽车。2025年前11个月，新能源汽车出口增长约70%，11月单月更是增长150%。

比亚迪11月出口12.8万辆，同比增长313.4%，单月出口量首次超过了长期占据中国车企出口头把交椅的奇瑞；前11个月比亚迪累计出口87.8万辆，增长144%，和奇瑞的118.8万辆差距已经不大，把上汽的48.1万辆远远甩在后面。

按这个速度，用不了一两年，比亚迪可能有一半的销量都来自海外。汽车出口又带动了滚装船的需求，船舶出口增速也达到了26.8%。

可这里有一个让人疑惑的地方：贸易顺差有1万亿美元，可同期银行结售汇的顺差还不到1000亿美元，两者差了一个数量级。钱去哪儿了？

一个重要原因是结汇率偏低。企业把出口赚的美元换成人民币的比例，2025年大致在60%到65%，而高点时一度超过70%。

企业不急着结汇，一是海外业务越做越大，需要把钱留在当地投资扩产；二是海外的投资回报率还不错；三是前几年对人民币有贬值预期，手里的美元攥着不放。这些没换回来的外汇，相当于“藏汇于企”“藏富于民”。

这就引出了汇率最微妙的一面：它有很强的自我实现属性。企业觉得人民币要跌，就不结汇，人民币就真的会跌；觉得人民币要涨，就加快结汇甚至主动换汇，人民币就真的会涨。

预期推动现实，现实又强化预期，所以汇率常常会走得比基本面更极端。每到年底和春节前，企业要发工资、还货款，结汇需求都会季节性上升。

一旦企业手里大量囤积的美元开始集中换回人民币，升值的势头可能会走得更远、更强。我认为，今年人民币从7附近一路升到6.7出头，很大程度上就是这股力量在释放。

结售汇顺差和贸易顺差之间的差距，还有一部分来自资本流动。如今中国对外直接投资的规模，已经是外商来华直接投资的二十多倍，过去是外资进来多、中国出去少，现在完全反了过来。

对外投资里，一带一路方向占了27%左右，增速明显快于整体，主要投向中东、东南亚、非洲和拉美，行业集中在化工、汽车、电子，以及光伏、储能、风电这些新能源设施，比如有中国企业在埃及投资建设10吉瓦的储能电池工厂。

产能要走出去，就得靠近市场、靠近原料。外资为什么来得少了？我觉得不能全归结于地缘政治，更重要的是可投的东西确实少了。

曾有美国大型投资机构的团队来中国考察，看了宁德时代，看了几家车企，回去以后列了一份名单，意思不是“中国不值得投”，而是在这些领域，中国以外的企业基本没机会了，因为中国制造已经把从原材料、关键零部件到整机方案、品牌和创新设计的整条“微笑曲线”吃了下来。

投制造业，中国已经卷遍全球；投服务业，开放还需要时间，互联网、信息服务甚至还在往外走。再看服务贸易，中国还有逆差，但缩小得很快。

逆差主要集中在三块：一是出境旅游、留学、就医；二是运输，海运、空运很多由外资提供；三是知识产权使用费，工业软件、芯片设计工具、芯片专利都要大量付费。

不过形势也在变：汽车电动化以后，中国车企从过去向海外巨头交发动机专利费，变成向外国车企收“三电”专利费；创新药对外授权越来越多，开始赚医药专利的钱；阿里、华为等企业的云服务，海外维修、建厂设计等跨境服务外包，也都在赚顺差。

对一带一路国家，中国在服务贸易上基本已经是顺差了。更深刻的变化，发生在结算货币上。

过去中国企业和泰国企业做生意，双方都得先换成美元，交易完再各自换回本币，不仅多付手续费、承担汇兑损失，还平添一层风险。2025年美元一度贬值超过12%，而很多外贸企业的毛利率不过15%左右，一次大幅贬值就可能吃掉大半利润。

于是，东南亚、中东的一些企业开始主动要求用人民币结算。外汇局的数据显示，在银行代客涉外收支中，人民币的占比约为53%，已经超过美元，成为中国跨境收支的第一大结算货币。

当然，放到全球来看，人民币和美元的差距还很大，按环球银行金融电信协会的口径，美元在全球支付中的占比大约46%，人民币只有3%左右。

但货币的使用有很强的网络效应：先是中国企业用，再是和中国做生意的外国企业用，然后外国企业之间也用起来，最后银行要把人民币纳入储备。已经有中东的商业银行主动联系中国的银行，希望扩大人民币储备的规模。

这个过程一旦加速，可能几年就走完过去很多年都没走完的路。回到标题里那句“30万抵得上几十万”，最关键的一把尺子是购买力平价。

按照国际货币基金组织公布的购买力平价汇率，人民币对美元大约是3.4比1，而市场汇率在7附近。也就是说，人民币在国内的实际购买力，比它在外汇市场上的标价要强一倍多。

换个说法，手里的30万元，如果按照实际能买到的东西来折算，相当于按市场汇率算的六七十万元的购买力。这也是人民币长期还有升值空间的底气所在。

为什么美元的标价比它的实际购买力高这么多？因为美元有一种“超货币”的属性：它是全球最重要的结算货币和储备货币，背后是美国的军事实力、科技实力和地缘政治分量，这些让美元获得了远高于其购买力的溢价，并借此分享全球的红利。

在我看来，人民币要走的路也是一样的：经济实力、科技实力，逐步转化为地缘政治的分量，最终变成金融上的话语权，让人民币的币值一点点向它应有的购买力靠拢。中美之间的生活成本，到底差多少？

2025年初，小红书一度冲上美国应用商店下载榜第一，中美网友在上面“对账”，结果双方都发现，彼此对对方的生活成本存在很大误解。网上还流行起一个词，叫“斩杀线”，原本是游戏里的说法，血量低于某个值就会被一击秒杀。

放到美国社会，就是一个人的信用一旦跌破某条线，就可能迅速失去住所、工作，沦为流浪者。有在美国生活多年的人讲过一个经历：深夜在加油站，一位西装革履、打着领带的白领走过来，礼貌地说自己失业了，能不能给点钱。

这种冲击，不亲眼见很难想象。斩杀线背后，是美国高度发达又高度个人化的信用体系。

很多美国家庭手里的存款不超过1000美元，一旦失业或者生一场大病、保险又覆盖不了，现金流就断了；接着信用卡违约，车贷房贷违约，车被收走、房被收走，信用评级一降再降，借不到钱，租不到房。

没有固定住址就很难找工作，没有工作又付不起房租，于是陷入恶性循环。而且在美国，债务是纯粹个人的，债主不能去找欠债人的父母兄弟要钱，家庭之间的接济也远不如中国普遍。

正因如此，“可负担性”成了美国政坛最重要的议题之一，纽约新市长靠免费公交、免费托育、冻结房租这些主张赢得了大量支持，当地房租中位数大约每月3600美元，一对普通夫妻收入的一半都得拿去交房租。再把中美的“硬指标”摆一摆。

2024年，中国人均GDP约1.3万美元，美国约7.8万美元，差了6倍；人均可支配收入一个约6000美元，一个5万多美元，差了将近10倍。可实际的消费能力根本没有这么大的差距。

一是美国贫富分化严重，最富的1%的人持有约一半的股票，前10%的人拿走了将近九成；二是美国的医疗和房租就占了GDP的21.4%左右，扣掉这两块，消费没有看上去那么多；三是价格差异，国内打车20块钱能走十来公里，在纽约20美元未必走得了这么远。

还有几组数字更直观。联合国粮农组织的统计显示，2021年中国人均每日蛋白质摄入量是124.61克，美国是124.33克，中国已经略高，只不过中国人吃的植物蛋白更多，豆腐在中国是很便宜的蛋白来源，在美国却不便宜。

住房方面，中国人均住房面积40平方米出头，按户算大约130平方米，放在发达国家里也不算低。在北京西城二环边买一套老旧小户型，两三百万元，大约是一个三口之家十年的收入，而在纽约同类房子需要十五年，东京、伦敦更久。

买车也是一样，比亚迪的车在德国加上关税后，售价已经超过同级别的宝马3系，在国内却只是十来万元的车。把这些账算下来，标题里那句话的意思就清楚了：人民币的“金贵”有三层。

第一层是对外，汇率从7.4附近升到6.7出头，同样的人民币，现在能换到更多的美元，出国旅游、留学、海淘都更划算；第二层是对内，商品供给充足、价格平稳，钱在国内能买到的东西并没有缩水；第三层是购买力平价，人民币在国内的实际购买力，本来就是市场汇率的两倍多。

三层叠加，今天手里的30万元，确实比几年前同样一笔钱更“顶用”。当然，人民币升值也不是处处都有好处。

比如港股，过去人民币升值，港股往往跟着涨，因为那时港股主要按中国基本面定价；现在港股更多跟着美股、跟着人工智能题材的流动性走，和人民币的关系就弱了。

再比如大宗商品，白银一年涨了一倍多，因为它既沾着黄金的货币属性，又和人工智能算力需要的导电、散热材料扯上了关系；比特币和原油却没有这样的故事，表现得很憋屈。这些都说明，当下的资产定价，光有流动性还不够，还得和人工智能扯上关系。

人民币长期升值的底气，归根到底来自制造业的能力。

中国一个月新增的发电装机就超过美国一年，发电量已经是美国的两倍；美国为了人工智能需要大量电力，最后最快能上马的还是光伏，三季度美国光伏装机同比增长49%，在新增装机中占了58%，而光伏离不开中国的组件和设备。

我的看法是，造东西的本事转化为走出去的本事，再转化为货物和服务两头的顺差，再分配到居民手里，变成收入和消费力，这个循环一旦转起来，人民币的升值空间是巨大的。发现没？

人民币变＂金贵＂了！如今手里30万，抵得上几年前几十万。

对普通家庭来说，读懂这件事有几个现实意义：手里有美元资产的，要注意汇率继续升值带来的折算损失，没必要盲目换汇囤美元；有出国留学、旅游计划的，人民币走强是实打实的利好；做外贸的企业，要学会用人民币结算和汇率对冲来锁定利润。

更重要的是，不必再迷信“钱放在手里就会缩水”的老观念，一个越来越硬的货币，本身就是普通人财富最基础的保障。