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10月13日，国恩股份发布公告称，公司与赖明贵、四川中氟能新材料科技有限公司签署股权收购协议，以现金方式收购交易对方持有的中氟能80%股权，交易价格为人民币150,400.00 万元。交易完成后，中氟能将成为国恩股份纳入合并报表的控股子公司。

本次交易已于2026年10月10日经公司第六届董事会第四次会议审议通过，属于董事会审批权限内事项，无需提交股东大会审议。本次交易不构成重大资产重组，也不属于关联交易。

资料显示，标的公司中氟能成立于2022年5月，核心团队拥有二十余年氟化工从业经验，自主掌握电解槽、精馏核心工艺技术，核心产品包含六氟化硫（SF₆）、四氟化碳（CF₄）和三氟化氮 （NF₃），产品应用于高压电力设施、先进制造、显示面板等领域。国恩股份表示，本次收购意在落实“高端化、平台化”发展战略，夯实高端特种材料布局、强化技术资源整合，并拓展在化工新材料领域的产品品类，提升经营韧性。公司将根据项目后续进展，持续履行信息披露义务。

新闻深一度

这笔现金收购，是国恩股份向高纯电子特气赛道切入的重要布局。在此之前，国恩股份已经搭建起“单体—合成树脂—改性/复合材料—制品”完整化工新材料产业链，拥有精细化工制造积累，下游客户集中在家电、汽车等消费属性行业。收购中氟能之后，公司业务边界延伸至电子化学品，有望实现不同周期业务互补，对冲消费行业周期波动风险。

• 多重协同可期，构建高端材料新版图

从公告披露内容来看，此次交易将帮助国恩股份实现多维度协同发展。当前，国恩股份已经布局光学显示材料，多款树脂产品服务高端制造，沉淀产业链客户资源。收购落地后，电子特气产品将补齐公司电子材料产品矩阵，丰富高端特种材料的产品供给。

而在市场方面，双方可实现客户资源双向导流，国恩可以把显示面板领域客户资源导入中氟能；中氟能依托电子特气领域客户基础，推动国恩现有材料进入相关供应链，构建“基础原料+核心耗材”的配套体系。

此外，国恩股份拥有苯乙烯、环氧丙烷等大型精细化工装置，在安全环保、危化品管理、装置运维、工程放大、质量控制方面具备成熟管理体系。中氟能的化工生产底层逻辑、工程化要求和上市公司现有业务具备共通点，双方工艺、制造经验存在融合空间。

区位方面，中氟能坐落西南地区，拥有规模化生产基地。随着我国新能源、光电显示产业持续向西南集聚，该基地可以成为国恩股份西南板块重要支点。除电子特气之外，基地还可承接改性材料等新项目落地，缩短供货半径、降低物流成本，完善全国产业布局。

• 机遇之下变量犹存，多重风险需警惕

不过，本次并购背后仍存有多重不确定性。从行业方面来看，电子特气行业本身机遇与竞争并存。行业高景气背景带来扩产潮，部分品类存在产能过剩、价格竞争加剧风险；高端下游客户认证周期漫长，认证壁垒较高；上游稀有气体、关键原料容易受地缘、出口管制影响，原料价格波动风险突出；先进制程持续升级，对气体纯度、杂质控制标准不断提高，还存在技术迭代冲击现有产品的风险。

从企业层面来看，中氟能设立于2022年，前期主要处于项目建设、市场开拓阶段，前期业绩基数偏低，2025年才迎来收入利润快速增长。随着产能逐步释放，中氟能经营业绩将区域平稳，无法维持长期高速增长。产品结构层面，中氟能现有核心产品中四氟化碳收入占比不足5%；规划900吨/年六氟化钨项目，目前仅100吨中试项目实施，剩余800吨产能的建设进度、技术稳定性、市场消化能力均存在不确定性，能否实现大规模量产尚待观察。

除此之外，国恩股份自身正处在大规模资本开支周期，15.04亿元现金收购或将进一步加大资金压力。据了解，近三年来，国恩股份持续加码新材料投资，其中，香港石化累计投入约4亿元，已经实现稳定生产；国恩化学（东明）累计投入约6亿元，装置尚在试车调试，尚未投产；航空亚克力玻璃项目投入0.7亿元，完成首条产线安装调试；PEEK项目投入1.5亿元，聚合部分尚在建设。仅PEEK、航空亚克力玻璃两个在建项目，后续还需要近10亿元资金投入。

此外，公告还披露，国恩股份将在2026年下半年新增算力业务。算力产业属于典型的资本密集型行业，需要大额、持续性的资金投入。也就是说，未来一段时间国恩股份将有持续大额资金支出，存在阶段性资金缺口风险。

整体来看，国恩股份依托自身精细化工产业基础，通过收购快速拿到电子特气的产能、工艺与西南生产基地，战略方向清晰。但协同效应只是预期，最终能否兑现，要看标的新项目落地、产能释放，以及上市公司后续整合管理、现金流管控能力。此外，化工行业固有的周期属性亦使得各个项目实际盈利水平存在变数。这场并购给公司打开新的成长想象空间，但同样需要面对技术、市场、资金多重现实考验。