文：辛野

关店出清、利润修复与增量重构同步发生，一心堂此时派现1.148亿元，也为观察连锁药店如何修内功、找增长提供了一个切口。

近日，一心堂发布2026年中期权益分派实施公告，向全体股东每10股派发现金红利2元，合计派发现金1.148亿元。9月23日为股权登记日，9月24日除权除息，相关现金红利也将于当日派发。

眼下药品零售行业仍处于深度调整阶段，门店持续出清，收入增长普遍放缓，上市连锁则开始出现不同程度的利润修复。从这个角度看，一心堂此次中期分红提供了一个观察窗口。过去一年多，公司持续收缩低效门店、调整商品和库存、提升供应链与运营效率，同时尝试从专业服务和大健康场景寻找增量。这笔即将派发的现金分红，是一个阶段性结果，其背后的经营变化值得关注。

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超1亿元分红，释放怎样的经营信号？

从2026年半年报来看，上市连锁已经出现一些积极变化。

六大上市连锁中，大参林、老百姓、益丰药房、一心堂归母净利润均实现同比增长，但收入端，六家企业营收增速均处于个位数，部分企业仍为负增长。

与此同时，供给侧出清仍在继续。中康药店通数据显示，截至2026年第二季度，全国药店数量为66.54万家，同比下降3.2%、环比下降1.1%；连锁企业数量5227家，同比、环比均减少。

规模增长降温，门店继续出清，经营质量的重要性进一步上升。

回到一心堂，这一变化已有一定延续性。2025年，一心堂实现营业收入173.36亿元，同比下降3.69%；归母净利润2.63亿元，同比增长130.80%，但扣非归母净利润同比下降3.50%。全年经营活动现金流净额16.33亿元，同比下降5.07%。数据反映出当年利润端明显修复，但主营经营质量仍处在调整过程中。

到2026年上半年，一心堂实现营收84.67亿元，同比下降5.02%；归母净利润2.57亿元，同比增长2.88%。另一方面，经营活动现金流净额达到12.49亿元，同比增长38.03%；零售业务毛利率达到38.02%。

多项经营指标的改善，给这笔现金分红提供了更具体的经营背景。

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从“扩规模”到“修存量”，利润修复从何而来？

实际上，2025年一心堂已把门店精细化管理和存量优化列入重点工作。其围绕低效门店建立整改清单，形成“精准诊断—系统干预—持续跟踪”的治理机制，并通过黑灰名单管理、门店价值共创绩效机制和低效门店退出等方式，提高门店经营质量。相关机制当年已经覆盖多个区域，并计划在2026年进一步复制。

门店数量也同步进入调整期。2026年初，一心堂拥有11112家门店。上半年新开116家，关闭297家，期末门店数量降至10872家，半年内净减少240家门店。

处理低效门店只是第一步，更深层的调整是减少低效商品、库存、租金和组织资源的占用，把有限资源重新配置到经营效率更高的环节。2025年，一心堂已经开始通过SKU精简、滞销库存清理、高库存优化等方式改善库存结构；采购和供应链则利用数字化系统进行需求预测、采购计划和库存管理，以降低资金占用、提高周转效率。

进入2026年，公司继续推进降租增效、预算控制和人效提升等工作，不断优化线上线下经营结构，前置仓探索、降租分租、线上闭店和线下撤店等资源配置措施协同推进。采购端也持续强化体系建设制。

上述动作也提供了一个观察行业存量竞争的切口。关店数量不足以判断一轮调整的成效，更值得关注的是，连锁企业能否借出清重新优化网点密度、店型组合和商品结构，降低租金、库存等低效占用，并把释放出的资源投向更有价值的门店、专业服务和新的经营场景。

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出清之后，新增量从哪里找？

降本、关店和存量优化终究解决的是效率问题。要形成下一阶段增长，还要回答另一个问题：新的收入和利润从哪里来？

从一心堂的动作看，其增量探索可以归纳为三个层次。

第一个层次是持续优化商品结构。

2025年，一心堂已经形成“70%泛健康多品类药店+30%专业药房”的门店结构思路，并持续扩展药品之外的健康消费品类。2026年上半年，公司非药品类销售占比同比提升11.8%，继续拓展保健食品、医疗器械、美妆、个护、母婴等泛健康商品；中药板块则一边清理滞销和低动销库存，一边增加药食同源产品，并向上游种植、加工和智能制造延伸。

第二个层次是补强专业服务与运营底座。

2025年，一心堂持续建设慢病管理和互联网医院体系，推动线上复诊建档、处方流转，并围绕高血压、糖尿病等病种建立服务SOP；会员运营也逐渐转向分层管理和全生命周期运营。2026年，这条线继续向健康驿站、药师服务、数字化门店运营和智慧供应链延伸。专业服务、商品和数字化开始更多地被放在同一套经营体系中。

第三个层次则是进一步测试新的消费和服务场景。

医养业务正在从机构服务向社区和居家养老延伸；新零售继续围绕O2O、B2C和前置仓等模式优化线上线下协同；一心手作等业务则尝试将药食同源与年轻消费场景结合。

这些探索目前成熟度差异较大。其中，一心手作仍处于从单店模型验证向规模化复制过渡的阶段，后续能否跑通，还需持续观察复购、消费频次和单店盈利等核心指标。

一心堂的经营调整具有比较明显的连续性，此次中期现金分红，可以看作这一过程中的一个阶段性节点。

对整个药品零售行业来说，眼下仍谈不上调整结束。利润修复之后，行业下一阶段要回答的题目也更加清晰——如何把低效存量继续优化，如何让现金流和财务质量更稳，以及如何建立经得起验证的可持续新增量。

增长模式重新建立的过程或许不会很快，但当越来越多企业开始认真回答这些问题时，本身就是行业走向高质量发展的一个信号。

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