苹果新CEO特努斯首秀：财报破纪录，但大中华区失约华尔街

今天凌晨，苹果发布2026财年第四季度财报。

这也是苹果新CEO特努斯（John Ternus）于 9 月 1 日接替蒂姆·库克 (Tim Cook)担任首席执行官以来，上任后的首份财报。

财报显示，截至9月的第四季度，苹果营收同比增长11.7%至1144.77亿美元，高于华尔街预期的约1134.7亿美元；摊薄后每股收益（EPS）同比增长约14%至2.10美元，较市场预期的2.00美元高5%。

而本季度毛利率为47.9%，与预估的47.5%相比大大下降。

这份财报可以说是营收好于预期，但第四财季iPad销量不及预期，且利润率预测令人失望。

受到疲软的利润率预期影响，苹果股价下跌，盘后交易中股价跌了3%。

在财报电话会议上，苹果公司表示，预计12月季度营收将同比增长7%至10%，高于伦敦证券交易所集团（LSEG）公布的分析师平均预期6.1%。该公司对本季度毛利率的预测为45%至46%，低于分析师平均预期的46.3%。

具体来说，按照业务线分类，对于苹果四季度收入，核心亮点依然来自iPhone和Mac。

四季度，苹果产品收入829.04亿美元，同比增长12.5%，高于市场预期的818.5亿美元。

iPhone 营收：575.8 亿美元，高于此前预估的 565.4 亿美元。

Mac 收入：107.9 亿美元，高于此前预估的 96.1 亿美元。

iPad 营收：62.3 亿美元，

其他产品收入：315.7亿美元，

可穿戴设备、家居及配件收入：83亿美元，低于预期的90.6亿美元。

其中，iPhone收入同比增长17.5%，至575.83亿美元，占据一半左右，创下9月末财季收入新高；Mac收入同比增长23.7%，较分析师预期高逾11%。

同时，服务业务收创单季历史新高，但基本贴近、略低于市场预期，同比增速较上一季进一步放缓至不足10%，创三年多来最低增速。

苹果管理层在财报电话会上明确表示，下一季度服务业务增速将继续放缓。

更值得关注的是，此前贡献极为可观的App Store收费来源之一——OpenAI的ChatGPT应用——在苹果与OpenAI因商业秘密纠纷产生嫌隙后，已开始将潜在订阅用户引导至其网站直接付费，从而绕过苹果的"收费站"。

而对于市场关注的折叠屏iPhone Duo，在本季度仅贡献了上市初期的部分销售。该机型起售价1999美元，是苹果近年来重要的产品形态变化之一，但本季度数据尚不足以完整反映其销售周期表现。

苹果COO萨比赫·汗（Sabih Khan）在财报会议上表示，iPhone Duo截至今天仍处于供应受限状态。产能爬坡进展顺利，我们正在全力以赴，尽快让这款革命性的新产品交到客户手中。但目前确实很难预测供需何时达到平衡。

而根据我们的整理，按照地区划分，苹果大中华区收入已出现放缓迹象，既低于华尔街的预期，而且低于Q1的收入增长。

第四财季，苹果大中华区收入175.39亿美元，同比增长21%，但低于市场预期的187.5亿美元，较第三财季的188.2亿美元环比下降6.8%。

其他主要地区中，美洲收入486.8亿美元，同比增长10.2%；欧洲收入320.08亿美元，同比增长11.5%；日本收入65.4亿美元，同比下降1.4%；亚太其他地区收入97.1亿美元，同比增长15%。

特纳斯在一份声明中表示，苹果刚刚结束了其“有史以来最好的财年”。他指出，尽管面临供应限制和外汇逆风，苹果依然实现了增长。

“我认为，就我们目前取得的成就而言，我们比以往任何时候都更有信心，最好的还在后头，”特纳斯说道。

特纳斯表示，苹果“不情愿地”提高了价格，这有助于其抵消零部件成本。苹果称，关税退款使每股收益增加了5美分。

总结来说，库克丢给特努斯的，或者说是特努斯带来的营收，远不及市场预期。

一方面是消费电子大环境造成的，叠加大中华区经济不佳，另一方面是产品创新乏力，唯一的折叠屏还面临市场问题和反馈。

在财报会议上，分析师反复问内存涨价带动的成本问题。

苹果CFO Kevan Parekh在财报电话会上明确表示，内存成本是本季毛利率承压的主要来源，而高内存成本的冲击在下季将更为沉重。苹果此前储备了价格较低的零部件，但这批库存正在迅速耗尽，未来将不得不以更高价格采购内存。

据此，苹果给出的12月季度毛利率指引区间为45%至46%，这主要包括更高内存成本的影响，以及与Siri AI上线相关的部分成本"。

这成为财报电话会后股价加速下跌的直接导火索。

其中，AI的投入让苹果面临经营利润增速低于收入增长的问题。第四财季，苹果运营开支191.89亿美元，符合预期。其中研发费用117.30亿美元，同比增长32.3%，大幅上涨；销售、一般及行政费用74.59亿美元，同比增长5.8%。

2026全财年研发费用为457.65亿美元，上年为345.50亿美元，同比增长 32.46%，并创历史新高。

特努斯在电话会上就利润率前景发出警示，确认高内存价格的压力将在未来数季持续。

这将外界开始重新审视：苹果此前的价格上调策略，能否真正有效对冲成本端的上升压力？

至少在我看来，iPhone Duo很可能不会挽回苹果长期营收增长的放缓颓势。

根据IDC发布的2026年第三季度中国智能手机市场出货报告显示，三季度国内智能手机出货量约5806万台，同比下降15.2%，市场下滑节奏明显加快。

但从企业角度看，华为逆势增长，出货量约 1,220万台，市场份额达 21.1%，同比增长 17.3%（或17%多）；而受上游零部件及存储涨价影响，苹果、vivo、小米、OPPO等均面临不同程度的下滑或利润挤压。

至少在国内，今年可能达不到所谓的 3 亿台的标准，当然去年也没达到这个标准。这说明现在手机市场更新换代的频率较低，换代意愿不强，市场经济不佳，手机厂商的收入明显下滑。

据了解，针对放缓危机，明年2月苹果可能会发布iPhone 18标准版，以应对当前市场不及预期的问题。

以下是财报电话会议分析师对话整理，有一定删减：

高盛分析师迈克尔：你好，下午好。谢谢接受我的提问。我有两个问题。首先，关于iPhone 18，标准版机型没有出现在9月发布的产品阵容中。我想请教其中的原因，是由于供应限制和组件方面的因素促成了这一决定，还是与Duo的发布有关。任何说法都会对我们很有帮助。随后我有一个追问。谢谢。

特努斯：好的。谢谢你，是这样，我们非常高兴于今年9月推出了iPhone Duo和iPhone 18 Pro。同时，我们还有iPhone 17、iPhone Air和iPhone 17e持续充实这条在假期季无比强劲的产品线。显然，我们不会对未来产品路线图发表评论，但我们对目前所处的位置感到兴奋。

高盛分析师：好的，谢谢。我的第二个问题围绕iCloud+。考虑到它与家庭安全的结合，以及Apple智能潜在的商业化机会，iCloud+似乎正在成为一款更具战略意义的产品。所以我想了解你们在iCloud+上看到了什么，在绑定率方面是否存在顺风因素，尤其是考虑到iPhone更大存储容量选项成本的上升，以及公司向家居产品的发力。谢谢。

特努斯：谢谢你。我想说的是，我们刚刚在9月季度创下了云服务收入的历史新高。你提到了iCloud+，这是让我们非常兴奋的领域。我们的iCloud+套餐现已在100多个国家和地区包含Apple TV与Apple Arcade，我们认为这能帮助我们触达大量新的潜在订阅用户。

另外，正如你所说，我们认为Apple智能方面也存在很好的机会。未来会设置一些使用量限制，适用于依赖服务器端模型的功能，包括Siri AI、智能照片编辑以及其他类似功能。任何需要更大使用量的用户，今后都可以购买扩展访问权限。这也呼应了你刚才的观点，iCloud最初的分级主要围绕存储容量，但我们一直在为其加入更多的能力和功能。

摩根士丹利分析师 埃里克·伍德林：大家好。谢谢接受我的提问。约翰，祝贺你迎来的第一个季度。随着AI世界从聊天机器人向消费级智能体演进，苹果似乎面临着越来越大的机遇，似乎也存在风险。约翰，我想听听你的看法，你希望苹果和Siri AI在消费级智能体AI的格局中扮演什么角色？以及你如何看待一些智能体试图蚕食你们服务业务的潜在风险？随后我有一个快速追问。谢谢。

特努斯：好的。谢谢你，埃里克。首先，我们对与最新一代Apple智能功能同步推出Siri AI感到无比兴奋。Siri长期以来深受用户喜爱，每天的请求处理量超过25亿次。

而有了Siri AI，我们真正拥有了那款我们一直想要的Siri。它目前主要以请求响应为主，但正如我们在WWDC上谈到的，它建立在现代化的编排驱动架构之上，为我们日后扩展其能力留出了真正的空间。至于智能体能力，我们认为这些是对用户很有前景的工具。我们只是想确保用户清楚自己授权了哪些内容，确保这一切以保护安全与隐私的方式进行。所以我们正通过Siri AI在这方面全力推进，同时也深受鼓舞的是，我们认为苹果设备是使用一切形式AI的最佳场所。

摩根士丹利分析师 埃里克·伍德林：好的，非常好，感谢你的回答，约翰。然后简单追问一个，如果把视角拉得足够远，我们应该如何思考服务增长的可持续性？我知道9月季度是10%，12月季度会略低于这个水平。随着搜索等业务的演变以及监管变化对App Store商业化的影响，是否有新的服务值得我们关注，你认为它们能否成长为更有分量的对冲，为这些历史上举足轻重的收入来源分担一些压力？非常感谢。

CFO 凯文·帕瑞克（Kevan Parekh）：你好埃里克，我是凯文，我来回答这个问题。

先梳理一下本季度的情况。我们谈到过，9月季度服务业务同比增长10%。将其与6月季度对比，汇率是该同比增速环比变化的主要驱动因素。

9月季度我们继续看到众多服务类别的强劲表现，视频、云服务、支付服务和广告创下历史新高，包括我们的第一方Apple广告业务，音乐创下9月季度纪录。但我认为同样重要的是退后一步，回顾过去几个季度服务业务的发展轨迹，这是重要的背景。

我们在上次电话会上谈到，预计汇率将成为同比增速环比变化的最大驱动因素。最终它带来了约4个百分点的显著阻力，而我们预计进入12月季度，服务业务还将面临额外约0.5个百分点的环比阻力。

我们还看到了一些影响App Store表现的因素。9月季度App Store的表现与上年基本相当，第三方应用在App Store上的付费订阅数量创下纪录并实现双位数增长。与此同时，我们在移动游戏方面确实看到了一些此前谈到的阻力，并预计这些阻力将持续到12月季度。

另外请记住，我们还在部分国家调整了App Store的商业模式，而在美国，我们仍在执行一项影响站外链接交易的法院裁决。

展望未来，正如我在准备好的发言中提到的，我们预计12月季度服务增长在8%至9%之间。这一展望包含我们对环比阻力的最佳估计，主要来自第三方授权业务，以及我刚才提到的额外0.5个百分点的汇率阻力。接下来我请约翰谈谈对未来的看法。

特努斯：谢谢。我想就此补充几句，埃里克。从根本上说，我们对服务业务的长期机遇感觉非常好。

我们看到超过25亿台活跃设备的安装基数持续增长，这正是未来增长最根本的基础，将有更多客户能够体验我们的产品与服务。举一个例子，9月季度App Store的平均每周访问量创下纪录，接近10亿次。为至少一项服务付费的用户数量也在增长，创下历史新高。

另一个很好的例子是，我们最近与Access Bank在印度推出了Apple Pay，为这个全球最大的市场之一带来无缝、安全、可靠的支付方式。在这一切之上，正如我们谈到的，我们认为智能服务也将是另一个机遇。所以总体而言，我们对长期的走向感觉非常好。

Evercore 分析师 阿米特·达里亚纳尼：好的。非常感谢。也祝贺你，约翰，这是你的第一次财报电话会议。约翰，你在开场评论中将iPhone描述为智能个人中枢。

随着个人AI智能体日益崛起，你是否认为主要的客户关系有可能随时间从设备转移到智能体上？另外，鉴于苹果在芯片、硬件与软件方面的整合，你认为将个人情境、屏幕感知等要素融合进一个或许能够超越简单问答的智能体，最大的机遇在哪里？你认为Siri目前在整合这些要素方面进展到了什么程度？

特努斯：谢谢你的提问，阿米特。正如我之前所说，也正如我们在发布会上所说，我们确实将iPhone视为智能个人中枢。想一想，你的大量个人数据都存放在iPhone上，无论是联系人、通讯记录、健康数据还是财务数据等等。

Siri可以调用这些数据，以非常安全、非常注重隐私的方式帮你访问它们，而其他任何人都无法触及，甚至连苹果都无法访问。所以我们认为这是一个令我们兴奋的核心差异化优势，我们会继续在这方面深耕。对于这个领域，我们真的感觉非常好。

Evercore 分析师 阿米特·达里亚纳尼：明白了。然后是凯文，关于12月季度的毛利率，希望你多花一点时间谈谈。如果剔除所有关税退税，你在开场暗示毛利率环比至少下降约140个基点。能否拆分一下，其中多少来自大宗内存涨价，多少来自产品组合，你还提到了Siri AI的成本？请谈谈你思考环比毛利率时的各个构成部分，这会很有帮助。谢谢。

帕瑞克：好的，阿米特，我来为你解答。正如你所提到的，针对12月季度，我们给出的毛利率展望介于45%至46%之间。

正如你所说，剔除9月季度关税退税的收益后，区间中值环比下降的幅度与你提到的量级相当。我们预计大部分下降将由更高的内存成本驱动。接下来我把话筒交给约翰，请他谈谈这方面的看法，随后我来回答你问题的其余部分。

特努斯：好的，我先讲讲内存的整体情况。我们现在看到的内存定价是前所未有的。正如我们此前所说，9月季度的内存成本确实高于6月季度，部分被库存持有收益以及某些非内存组件成本下降所抵消。

对于12月季度，我们预计内存成本还会更高，但会有几个因素形成部分对冲。正如大家所知，我们在6月底上调了许多产品的价格，包括Mac和iPad，并在9月上调了iPhone的价格，这些提价提供了一定的对冲。我们还预计12月季度会继续受益于库存持有，以及某些非内存组件成本的下降。

再往12月季度之后看，我们看到内存采购价格将继续上涨。正如我们之前所说，我们确实认为库存持有带来的内存成本收益会随时间递减。

我还想补充一点。随着我们努力改善供应，我们的制造采购义务从6月季度到9月季度增加了330亿美元，这一点大家将在明天发布的年报中看到。现在请凯文继续回答你问题的其余部分。

帕瑞克：好的，你提到了Siri AI，我在准备好的发言中也略有涉及。随着我们继续向更多客户推出Siri AI，相关云成本将通过服务业务的销售成本予以确认。与我们一直以来对设备内置地图、Siri和iCloud的会计处理方式一致，我们会递延一部分收入，并在设备的使用寿命内逐步确认。因此从12月季度起，我们的硬件收入递延将反映Siri AI的加入。这两项因素都会对毛利率产生影响。但一如既往，我们将继续进行支撑业务所需的必要投入。同时，我们也看到AI可以通过多种方式随时间推移贡献收入增长。在产品端，我们认为AI为客户升级和换用设备以获取最新能力提供了极具说服力的理由。我们还认为，无论在第三方应用与合作伙伴生态，还是在第一方业务上，都存在机会，正如约翰此前所强调的，包括付费扩展访问Siri AI服务器端功能以及Apple智能的各项功能。

Melius Research 分析师 本·雷茨斯：大家好，谢谢。约翰，你好。我的第一个问题想问你们的现金中性政策。在此前的一次电话会上，你们表示不再聚焦这一目标，这不再是政策。在你的领导之下，这具体意味着什么？是说你们可能会转为净负债状态，用于回购股票或进行并购，还是反其道而行之，重新囤积现金？欢迎分享你们的想法。谢谢。

帕瑞克：你好本，我是凯文，我来回答这个问题。如你所知，我们确实谈过不再将净现金中性作为目标。

我想正如我们在上次电话会或上次谈及此事时所解释的，我们认为将现金与债务状况分开独立评估更为合理，从而实现优化，并为我们提供恰当的灵活性。我们依然坚持自身的资本配置理念，那就是投入业务所需的一切，并将多余现金返还给股东。

我们会继续保持这种纪律。我们也确实认为，取消净现金中性为我们提供了优化的灵活性，以便为公司做出正确的投资。

Melius Research 分析师 本·雷茨斯：好的，谢谢。然后我想问服务业务。我知道你们每次只给出一个季度的指引。但从8%至9%出发，着眼更长远的未来，你是否愿意表示增速可以从这一水平进一步加快？以及AI能否帮助你们推出我们还想象不到的新服务，从而增厚那里的增速？谢谢。

帕瑞克：本，关于这个问题，你应该听到约翰谈到了许多让我们对服务业务长期机遇感到乐观的长期因素。再次强调，我们谈到了超过25亿台活跃设备的安装基数。

9月季度App Store的每周访问量也创下了纪录。为至少一项服务付费的用户数量持续增长，交易账户数和付费账户数双双创下历史新高。我们对新兴市场感到兴奋。

我们谈到了Apple Pay在印度的推出，我们也持续看到新兴市场服务业务的良好势头，那里实现了双位数增长。所以从更长的时间维度来看，我们对所有这些要素都感到非常乐观。

正如约翰所说，我们还在持续改进现有服务和新服务的功能与覆盖范围。一个例子是iCloud套餐扩展至包含Apple TV和Apple Arcade，显然这能触达大量新的潜在订阅用户。AppleCare One家庭版是另一个例子。我们会继续寻找发展服务业务的机遇。

美国银行分析师 万西·莫汉：是的，非常感谢。约翰，很高兴看到你以CEO身份首次参加电话会议。我很感谢你们关于内存的评论。显然，与以往相比，你们如今在内存上更多地要和资金雄厚的公司竞争，而这些公司正在签署长期协议。

所以我的问题是，苹果是否正在改变采购内存的方式？你们如何看待内存供应随时间的演变？如果它持续构成阻力，价格是否也会保持动态并可能进一步走高？我稍后还有一个追问。

COO 萨比赫·汗：你好，下午好，万西，我是萨比赫，我来回答这个问题。如你所知，我们与许多供应商已经合作数十年，我们非常珍视多年来与他们的伙伴关系。

没有他们，我们的产品根本无从谈起，我们期待继续携手合作。我们一直在努力改善供应，正如约翰此前所说，我们的制造采购义务从6月季度到9月季度增加了330亿美元。万西，我在这里补充一下，因为你问到了定价以及我们如何管理它。是这样，我们正尝试通过一系列举措来应对。你听我们说过，我们在持续压降非内存组件的成本。约翰提到我们享有库存持有的一定收益，而且我们确实不情愿地做出了上调部分产品价格的决定，从6月的iPad和Mac开始，随后是最近9月的iPhone。我想说的是，在做这一切的过程中，我们评估的是出货量、收入与利润率，我们在权衡短期与长期考量时非常审慎、非常清醒，我们真的相信我们在这场平衡中做得很好。

美国银行分析师 万西·莫汉：好的。我的追问围绕Siri AI。在推出的早期阶段，能否让我们了解Siri AI相关的token消耗在端侧、私有云计算与谷歌云之间是如何分配的？你们是否已经开始看到使用量加速？如果它在全球范围内快速加速，这是否会改变你们在算力支出方面的规划？非常感谢。

帕瑞克：万西，这个问题我也可以来回答。

我们的设想是，Siri AI的查询请求一部分由端侧处理，另一部分在我们已经公布的私有云计算环境中处理。这一组合目前仍处于非常早期的阶段，因此很难准确预测这些成本最终的结构会是什么样子。

显然，端侧处理非常高效，几乎没有相关成本，但在服务器端，我们会产生一些推理成本，这正是我提到的Siri AI相关成本，将通过服务业务的销售成本予以确认。

但我想再次强调，我们刚刚推出并将其开放给更多用户，目前还处于非常早期的阶段，无论是在理解这些成本结构方面，还是在判断算力方面可能还会有哪些进一步需求方面。

摩根大通分析师 萨米克·查特吉：你好。谢谢接受我的提问。约翰、萨比赫，很高兴有机会与你们交流，凯文也是。关于Duo，我想请问，从Duo的发布中你们有哪些心得？你们在这款产品上看到了怎样的需求？你们目前面临哪些供应链相关的问题，如果想满足这方面的需求可能还需要解决？这方面有更多的可见性吗？另外，你们预计何时能在Duo上达到供需平衡，这也会很有帮助。我有一个快速追问。谢谢。

萨比赫：你好，萨米克，我是萨比赫，我先来回答这个问题。我们对iPhone Duo的初步反响感到非常兴奋。iPhone Duo截至今天仍处于供应受限状态。产能爬坡进展顺利，我们正在全力以赴，尽快让这款革命性的新产品交到客户手中。但目前确实很难预测供需何时达到平衡。

摩根大通分析师 萨米克·查特吉：好的，非常好。然后也许问凯文，你提到供应链限制影响了9月季度并将延续到12月。有没有办法帮助我们判断，这些限制对公司整体而言是在缓解还是加剧，相对于它们对收入的影响而言？如果你愿意的话，能否为9月和12月量化这些影响？

萨比赫：好，我先来回答。我是萨比赫。9月季度，我们在iPhone、Mac和iPad上都经历了供应限制，这源自非常旺盛的需求。正如我们此前所说，供应链的灵活性低于正常水平。

第四季度的限制主要源于我们SoC芯片所采用先进制程节点的供应情况。但随着我们产品线中更多产品转向最新的2纳米技术节点，我们在先进制程节点上的限制正在缓解。对于12月季度，我们预计Mac和iPad将受到限制，主要由内存驱动，因为需求超出了我们的预期。

TD Cowen 分析师 克里什·桑卡尔：好的，你好，感谢回答我的提问。首先请问该由凯文还是萨比赫来回答？我理解内存价格正在上涨。凯文，看起来幅度大概是1到1.5或者2个百分点，是这样吗？萨比赫，我想请教的是，内存是否存在供货问题？你们是否正在与内存供应商签署长期供货协议，以确保供应不成问题，即便定价在未来仍可能构成问题？随后我有一个快速追问。

萨比赫：谢谢你，克里什。正如我们此前所说，我们在继续努力改善供应。大家会看到，我们的制造采购义务从6月季度到9月季度增加了330亿美元。

TD Cowen 分析师 克里什·桑卡尔：明白了，那么对于未来的利润率影响，凯文有什么可以分享的吗？

帕瑞克：我想，克里什，让我来回答这个问题。我知道你问过这一点。从6月季度到9月季度的利润率变化来看，如果剔除6月季度和9月季度两边的关税影响，

我们看到利润率环比变化约1个百分点，这完全由内存成本影响所驱动。当然我们也有一些对冲因素，因为内存的总体影响其实比这更大。但正如约翰此前谈到的，我们享有库存持有收益，非内存成本也形成部分对冲，此外还有定价带来的部分收益。

正如我们所谈到的，我们预计12月季度内存成本将继续构成挑战，我们的指引目前已将这一点纳入考量。如果看区间中值，我们预计12月季度的大部分环比下降将由更高的内存成本驱动。

TD Cowen 分析师 克里什·桑卡尔：给约翰做一个快速追问。约翰，祝贺你的首次电话会议。消费者AI智能体领域的竞争似乎正在加剧，出现了多个基于应用的选项。

我想请教，当你审视内置于操作系统平台的Siri智能体能力，也就是运行在应用架构之内的AI智能体时，你认为这一能力将如何演进？

特努斯：谢谢你，克里什。我认为，正如我此前所说，Siri目前主要以请求响应为主。正如我们之前谈到的，它建立在现代化的编排驱动架构之上。所以我们看到的是随时间推移扩展其能力的机遇。我们认为，从根本上说，对我们而言最重要的是，我们向人们提供这些能力时是私密且安全的，我们真正专注于保护人们的数据。

UBS 分析师 大卫·沃格特：好的。谢谢你们接受我的提问，也祝贺你，约翰。也许先问凯文，如果我把关于供应链的评论拆开来看，包括组件的供应情况以及你们对12月季度的展望，能否帮我们理解整个产品线在数量与价格之间的差别？因为看起来你们在iPhone和Mac业务上都预期双位数增长。而我们都知道，业内PC和Mac生态系统的价格通胀相当强劲。你们也提到已经不情愿地提了价。所以能否帮我们理解那个市场的核心动态？随后我有一个追问。

帕瑞克：大卫，谢谢你的提问，我是凯文。通常我们不会在展望中提供这种程度的细节或色彩，只能说我们指引了同比7%至10%的增长。再提醒一下，这是在去年非常出色的12月季度基础之上，那个季度收入增长了16%。所以我们不提供这种程度的细节。但我认为，现在评估价格弹性为时尚早。自我们做出价格调整以来，iPad和Mac一直处于供应受限状态，而且我们刚刚才调整了iPhone的价格。所以在现阶段，评估任何弹性影响都确实为时尚早。

UBS 分析师 大卫·沃格特：很好。然后也许作为追问，回到投资周期的话题，无论是智能体还是Siri相关的投入。看起来你们刚刚经历了一年非常激进的研发投入，为业务的未来提供资金并推动业务增长。如果只看你们对2027财年第一季度的评论，听起来支出正在有所降温。能否梳理一下其中的利弊得失，是什么在推动各运营费用科目支出的放缓？谢谢。

帕瑞克：好的，大卫，这里我们不会拆分展望的细节。但我想重申，对于12月季度，我们确实预计营业费用同比增长11%至13%，驱动因素是持续增加的研发投入，尤其是AI。

正如你所提到的，这一增速较2026财年的水平有所回落。但正如我们此前所说，我们在继续大幅增加AI的整体投入，同时持续投资产品路线图。我们的12月指引正是这一策略的持续体现。

CEO 约翰·特努斯：是的，我想补充一句，我们有信心，我们正在为实现路线图投入所需的资金。

Arete Research 分析师 理查德·克莱默：非常感谢，约翰。你们最新的MacBook Pro加入了更多iOS特性，比如触摸和灵动岛，还有Siri AI。我们是否应该预期macOS与iOS的功能将进一步紧密融合，甚至在某一天指向一个统一的操作系统？这或许是为了简化，或者是为了降低成本。随后我有一个追问。谢谢。

特努斯：谢谢你的提问，理查德。是这样，我们为Mac和iPad都感到非常自豪。我认为这些年大家看到的是，我们非常乐于把功能和能力带到整个生态系统之中，打造真正出色的跨设备功能，比如iPhone、Mac与iPad之间的接力。

因此，在设计产品时，我们思考的是如何把每一款产品都做到最好。如果你看看我们上周发布的MacBook Pro，我们实现了一次巨大的飞跃。这一代MacBook Pro在方方面面都优于此前的产品，我们为此深感自豪。所以我们目前没有计划做出任何根本性的改变，而且无论如何我们也不会讨论这类话题。

Arete Research 分析师 理查德·克莱默：好的，谢谢。然后，我们看到中国市场的销售额经历了两年的下滑。而今年，苹果显然实现了非常健康的增长，2026财年增长28%。能否谈谈你们将这一复苏归功于什么？以及你认为大中华区能否维持这种高水平增长，毕竟这种增长目前实际上正在引领公司的区域增长？谢谢。

帕瑞克：好的，我来谈谈中国的情况。我们对大中华区的表现非常满意。收入在9月季度增长21%，创下季度纪录。这一表现主要由iPhone驱动，我们在iPhone上创下9月季度纪录，Mac也实现了非常强劲的双位数增长。

退一步看，大中华区全财年增长28%。蒂姆和萨比赫刚去过中国，与客户、开发者和合作伙伴会面，看到客户对我们最新产品线包括iPhone Duo的热烈反响，令人非常欣喜。我们的活跃设备安装基数创下历史新高，iPhone在中国的升级用户数创下纪录。

根据World Panel的调查，iPhone机型包揽中国城市市场智能手机销量前三。我们认为iPhone和Mac都赢得了份额。

还有几件非常亮眼的事情。在Mac上，升级用户和新客户双双创下纪录之年。根据CounterPoint的数据，MacBook Air和MacBook Neo是销量前二的笔记本电脑机型，Mac Mini是9月季度最畅销的台式机机型。所以回答你的问题，我们认为，成功源自真正出色的产品。

Cleveland Research 分析师 本·鲍林：大家晚上好，谢谢让我提问。约翰，在设备价格上涨的背景下，我想听听你的看法：你们如何看待以旧换新、补贴以及其他选项等可负担性计划的环境，以及它们对销量的重要性？苹果可以做些什么去推动更多此类计划，而不必由自己出资？

特努斯：是这样，在打造产品和服务时，我们始终专注于打造世界上最好的产品和服务，为客户创造非凡的价值。显然，正如我们谈到的，眼下的内存价格是前所未有的，这确实给我们的定价带来了压力，但看到这些产品大获成功非常令人欣慰。我们一直在投资像Apple升级计划这样的项目，这是帮助提升可负担性的好方式。所以这些可负担性计划确实是重要的因素。

Cleveland Research 分析师 本·鲍林：我的最后一个问题是，当你们审视供需平衡的水平时，能否谈谈你们在哪里看到它，不一定是它现在所处的位置，而是你们希望它到达的位置，以及你们如何考虑在整个产品组合中实现这一目标的机会？

萨比赫：本，让我来回答这个问题。对于12月季度，我们预计Mac和iPad将受到限制，主要由内存驱动。这是因为需求超出了我们的预期。至于12月季度之后，我们不提供展望。