182亿易主背后，必胜客“分家”迎来新生

当百胜集团在全球范围内做减法时，百胜中国却果断做加法。

出品|中访网

审核|李晓燕

6月16日，全球餐饮巨头百胜餐饮集团抛出重磅交易，以合计27亿美元（约合人民币182亿元）的总价，将必胜客业务分两笔交易出售：海外市场交由私募机构LongRange Capital 出资15亿美元接手，而百胜中国则斥资12亿美元，将必胜客在中国大陆的品牌所有权彻底收入囊中，两笔交易预计今年三季度全部落地。这场看似突然的资本运作，实则是百胜集团基于全球市场分化做出的精准战略切割。

百胜集团选择此时“放手”，核心原因在于集团长期的战略聚焦需求。作为1997年从百事拆分诞生的老牌餐饮集团，肯德基、塔可钟、必胜客曾是支撑其全球版图的三大支柱，但近五年来三者业绩差距持续拉大。2025年数据显示，肯德基、塔可钟分别贡献集团总营收43%、38%，而必胜客收入占比已从2019年的超18%一路萎缩至目前的12%左右。在今年4月底的百胜第一季度财报会议上，管理层已把绝大部分时间用来讨论肯德基和塔可钟，对必胜客几乎是一笔带过。

海外披萨赛道竞争持续白热化。在其第一大市场美国，达美乐依靠极致外卖模式持续抢占市场份额，必胜客传统大店堂食模式成本偏高、转型外卖节奏滞后，美国本土市场同店销售额连续十个季度下滑。早在2025年11月，百胜便启动必胜客全面战略审查，经过评估，董事会认定出售是最大化股东价值的最优路径，交易完成后集团将获得可观税后收益。因此，出售这一非核心资产，能让百胜集团将资源和精力全面聚焦于肯德基和塔可钟这两大高增长潜力的核心支柱，从而实现股东价值的最大化。

然而，当百胜集团在全球范围内做减法时，百胜中国却果断做加法。必胜客在中国不仅没有掉队，反而迎来了强劲复苏。2025年全年，必胜客中国实现收入23亿美元，分部经营利润达1.83亿美元；2026年一季度必胜客中国收入达6.35亿美元，同比增长7%，经营利润更是大幅跃升18%。更关键的是，其同店交易量已连续13个季度实现增长，餐厅利润率和经营利润率也连续八个季度双双提升。

当然，很多消费者关心交易落地后国内必胜客日常运营是否会发生变动，答案是不会。2016年百胜中国就已完成独立分拆，分别在纽交所、港交所两地上市，与美国百胜不存在股权绑定，法律、财务完全独立，多年来一直自主负责必胜客中国全链条运营，本次收购只是将特许经营身份转为品牌所有者，线下门店、产品、服务体系不会出现调整，顾客消费体验不受任何影响。

百胜中国之所以愿意花重金从“特许经营商”转变为“品牌所有者”，正是看中了这片市场独有的增长韧性。从“租客”变“房东”之后，百胜中国将不再需要向百胜集团支付特许经营费，大幅降低未来的开店门槛。更重要的是，百胜中国获得了对必胜客在中国市场战略的完全自主权。可以想象，一个更本土化的必胜客将加速浮现，无论是菜品创新、门店模式探索，还是数字化与外卖策略，都可以不再受制于全球体系的统一节奏，而是直接根据本土消费者的需求来灵活决策。按照规划，百胜中国计划在2028年将必胜客门店总数扩充至6000家以上，并在2029年实现经营利润较2024年翻倍，践行“五年再造一个必胜客”的雄心。

俗话说，分久必合，合久必分，而在商业演进中，还有一种状态是“各自成全”。百胜餐饮集团摆脱了增长的纠结，LongRange Capital拿到了重塑价值的筹码，而百胜中国则收获完全的自主权。同一个品牌，在不同的土壤和操盘手手中，正走向截然不同的命运轨迹。对于68岁的必胜客而言，这或许不是一场告别，而是一次在分裂中获得新生的重新出发。