白酒日志（935）：我亲历的泸州老窖2025年度股东大会

6月30日，老窖2025年度股东大会如期在四川泸州举行。

上午先安排了大巴去参观黄舣酿酒生态园，观摩、了解车间工作情况，品鉴68度基酒；

随后移步泸州老窖景区参观博物馆、国宝窖池，出口处品尝压箱底好酒68度温永盛。

中午在酒店凭参会证就自助餐（总体还是不错的）。

下午2:30正式召开会议，伴手礼有一瓶阿根廷联名国窖1573 38度 100mL，一瓶高光28度 50mL，一本书，两张面膜。

欢迎晚宴提供不限量38度1573和28度高光新品。

股东提问环节由总经理林锋、董秘李勇进行回答。我对问答环节进行了全程记录，由于篇幅限制，使用AI生成总结，本人修改，尽可能还原真实情况。

1. 白酒行业市场现状与未来趋势

2025年1-5月公司数字化数据表现良好，扫码增长率达42%，部分产品增长115%（头曲）；6月起行业消费结构变化显著，呈现工作日较去年同期下降20%-30%，周末增长40%-60%的情况。行业转型已成为现实，消费模式从单位团购向个人自主购买转变，未来3-5年将形成新的消费模式行业调整期对企业而言是机遇，关键在于能否抓住机遇实现突破。

2. 公司战略与市场竞争策略

林锋认为，当前行业调整与上一轮逻辑不同，更接近日本、欧洲成熟市场的调整周期；公司坚持高端化战略，52 1573已稳住基本盘，价格体系保持稳定，未来将继续向高端品牌靠拢，布局超高端市场（林锋指出，国窖相对普五八代更贵并没有影响国窖销售，且有今年春节数据的支撑，另外他认为国内做到真正高端的很少，目前只有茅台一家）；产能方面，公司实际产能17万吨，通过工业4.0降低人工成本，保持成本优势；库存方面，经销商库存约7个月，终端库存很小；

3. 股东权益维护与市值管理

再次确认2026年85亿分红方案（2027派息）不会改变，报表没有需要修改之处。未来分红比例不低于50%（官方说法，实际预计60-65%），若后期整体业绩转暖，实际股息率仍能保持

4. 产品结构与品牌定位

1573低度酒市场接受度提升，38产品受行业调整影响较小；公司坚定不移发展高端产品，布局10年、15年、20年陈酿等超高端产品全国化战略需结合自身实力，聚焦核心产品和市场，不盲目扩张。此外，林锋强调，公司十分重视和经销商之间的关系，与经销商风雨同舟。（这里可能意有所指，纯属猜测）

关于细节其实还非常丰富，问答环节效率较高，具体可后续再进行归纳整理。

（来源：DCkxy）

注：纯属笔记，不作任何投资依据。