股市中的市场情绪

股市中的市场情绪

罗伯特·希勒在《非理性繁荣》一书中写道：“在20世纪60年代，‘股市是最佳投资场所’的理论曾盛行一时，投资者们感到股票是最佳投资工具，因为它可以减弱通货膨胀的影响，是分享未来经济增长的手段。投资者们似乎确信，通货膨胀将伴随经济复苏出现，所以普通股即使在目前的价位上，也是真正的保值工具。当时投资者们都相信，如果通货膨胀爆发，股市将会上涨，而不是像现在普遍认为的那样会下跌，其结果是可能发生的通货膨胀成为持有股票的原因。”

现在中国是相反的？

@ 宁静的冬日M：2007年中国的A股市场情绪，类似于1967年时的美国股市状态。

所以站在1981年往回看，尽管自1967年以来的十几年间，美国GDP大幅增长（一如2007年～2017年这10年间中国GDP的大幅增长），标普500指数却原地踏步。

因此，20世纪80年代美国投资者的心态和1966年正相反。

但是如果站在1981年往前看，之后十几年美股的回报会因为之前十几年差，就一定很差？

那么，也不能因为过去10年中国股市的回报差，就断定未来10年的回报也差，因为样本太小，意义不大。

@ 山行：过去10年中国股市回报差，是不是也跟简单地计算指数就得出结论有一定的关系？以中国石油（6018572）为例，上市价格16.7元，计入各种指数时是38元，然后曾一路跌到今天的8.6元，上市后累计进行了18次分红，每股分红2.34元。

首先，中国石油从发行价涨到初次计入指数时的38.1元，这期间11天的涨幅和收益21.4元没有计入指数，但是收益其实归二级市场所有。

其次，中国石油从38元到8.6元共计29.4元的跌幅则100%影响到指数，尤其是初期给中石油的权重极大。

最后，指数设计中，分红是不除权的。那么中国石油18次分红是不会给指数带来任何上涨的。

总之，中国石油带给投资者的23.74元收益部分对指数上涨贡献为0，29.4元的下跌幅度则100%影响到指数。从实际投资者角度看，中国石油累计带来的跌幅不过5.66元，远远小于以指数算出来的29.4元。