细思极恐，中秋经济背后的资本陷阱（下）

那这10张券需要多少成本呢？答案很夸张——仅仅需要卖出去这10张券的销售费用。就是说，卖券产生7000元的收入，可能就会有4600元的毛利润，则意味着只要一张券获客成本在460以内，就是有毛利空间的。所以，你可以理解为什么每年八九月份就开始铺天盖地的螃蟹广告了。

更夸张的是，现在网上有足够的通路来获取用户，这本质是一个买用户流量和转化率的问题，我们假设网上广告投放单个获客成本大概在150元~200元之间，一个客户平均买一张蟹券，是700块的话，则意味着，蟹券公司可以用大规模的流量来购买用户，可以一直把获客成本拉到460块钱！

这能买到多少量？这笔买流量的成本就是真正的这个生意的启动资金。因为大闸蟹一般会有兑换时间，这个时间一般都在九月份中秋节前后，所以中间至少有2-3个月的资金沉淀时间，甚至有些蟹券为了提高销量他还可以打折全年销售，那资金的沉淀周期就更长了。

我们假设这其中沉淀资金折算的比例按收入的10%计算的话，只要整体蟹券的销售量上去了，沉淀资金是非常恐怖的数字。这最后其实会演变成一个变相的金融产品。那现在大闸蟹市场有多大？1000亿规模，70%是在线销售，几乎除了超市生鲜模式外，几乎全部是蟹券模式；假设蟹券的规模是700亿，则沉淀资金可能会接近100亿；再换个角度，如果把这个商业模型放给互联网公司，这会是一个多好的引流产品啊？！高毛利，高客单，辐射面广泛，可以一直买流量做用户激活和新用户增长，最后还能沉淀资金，所以你想想，为什么互联网公司那么爱大闸蟹？

03 这类证券化模式，是如何衍生出来的？

给大家讲个小故事，从前有个小镇，每个人都债台高筑，靠信用度日。某天来了一位有钱的外地旅客，走进一家旅馆，拿出一张1000元钞票放在柜台，说想先看看房间，挑一间合适的过夜。

就在这人上楼看房期间，店主拿着这1000元，跑到隔壁屠户那里支付了他欠的肉钱。屠夫有了1000元，横过马路付清了猪农的猪本钱。猪农拿了1000元，出去付了他欠的饲料款。饲料商人拿到1000元赶忙去付清他召妓的钱。有了1000元，这名妓女冲到旅馆付了她所欠的房钱。此时，旅客正下楼来，拿起1000元，声称没一间满意的，把钱收进口袋走了，他走了之后，这个小镇里面谁都不欠谁的钱了。

这就是一个小的商业模型，意味着如果某一个生意链条在资金上完成了闭环，那么这个链条未来证券化和金融化的可能性就非常大了，包括我们经常说的供应链金融和行业B2B，为什么这些公司被投资机构炒得这么火，因为这些行业的交易场景很可能都能够被证券化的。那这些能够实现证券化的行业都有什么特点呢？

第一个特点就是，交易链条能够形成闭环。就像刚才说的层层买单就是一个闭环，在这个交易链条下资金是不外溢的，这个场景里面没有人把钱拿出去套现，让资金越来越少。一旦资金没有变少，那大家缺的就不是货币，只要拿一张白条就能通用了。交易链条场景的闭环其实是现在供应链金融最难做的部分了。最好的方式其实就是创造一个交易环节，在这个环节里面你不能提出现金，在有限制的情况下用信用或者积分在里面进行消费闭环，这其实就相当于创造了一个小生态了。

第二个特点就是，要有人提供流动性，有人能够买单才能推动这个链条不断往前走，就像我们说的证券市场谁是A股流动性的提供者，其实就是每天3000亿成交量的韭菜，是整个永动机的核心环节。所以产业证券化非常重要的是思考谁能够提供流动性？谁能够买单？他的增量利益在什么地方？

第三个特点就是，这要是一个大众化的消费产品，要有强烈的用户基础，如果是一个小众的品类那就根本没有资金流转的空间。

第四个特点就是，这个产品本身是金融属性很强的，易被证券化、易被期货化；要么就是残值或者折旧为负，时间越长，价值一直在提升，比如说地产、白酒或者股权资产都是具备金融属性的，折旧非常小，或者就是折旧快但是量很大，能够大量一次性消费并且有流转需求的。

这些是我们发现做产品证券化很重要的几个必备条件，那从这些角度想，还有哪些产品能变成金融化资产？比如说礼品代金券、烟酒茶、商场的购物券，甚至包括很多行业的B2B供应链贷款、供应链票据，还有很多高值的易耗品都是可以金融化的。

大家还可以好好想想还有哪些有海量用户，需求流转很大，且有人提供流动性，还能够构成资金链条闭环的行业，这些场景都是非常值得讨论的产业机会。而且引出更大的一个话题就是这些场景的产品都是能够代币化的，这也是现在区块链探讨的深层次的商业机会，其实区块链探讨的本质问题都是这样的场景如何能够和区块链做结合。

以上就是我们观察到的：中秋节背后，一个让大家“细思极恐的金融延伸品逻辑”。