过去几年，冯柳在为数不多的几篇访谈中阐释了自己的投资体系和核心方法，引发很多关注和讨论。盛誉之下，“冯柳概念股”备受关注，很多人想要“抄作业”。

对此，冯柳在一次访谈中对自己的投资方法作了进一步解释：​

条条大道通罗马，投资要义或许不在走什么“道”，而在于明晰“道”的使用前提和边界，在于理解观点和原则的真谛，更在于复杂多变环境中的因道而化用之。知识可以传授，智慧只能启迪。

冯柳把投资风格分为三种类型。一是买大家都知道它好的公司；二是买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道其实更好的公司；三是买大家都不知道它好的公司。过去主要是第三种模式，找到几个增量的好行业成体系的去碰运气，未来可能会增加前两种模式的探寻。

理论上，大家看的方面冯柳也会看，只不过权重不同而已。在操作中，他把市场是不是有机会看的最重。打个比方，“窈窕淑女君子好逑”，大家都在研究淑女有多好，用各种学术去评判，而冯柳首先考虑的是她有没有嫁人？有几个人在追？光研究她好是没用的，关键是要掂量一下是否有机会，有机会它的好才有意义。

尽量要求研究时只做框架性分析，因为如果对它的认识没有达到非常高的层次，很容易被信息牵引，成为被信息驱动的低等生物，那还不如回避信息，只做框架覆盖，利用方法论和体系去参与。

他买的公司偶尔会有点瑕疵，但利润也来源于瑕疵消失，好处是通常买在低位，即使错了也不会亏大钱。商业模式冯柳觉得不能太教条地看，低位最重要的是竞争力与格局，高位的商业模式才会更重要些。

对专业的投资者来说，得出结论和判断不是件太难的事，但人总是不愿意面对痛苦，总希望在更舒服的状态下去解决问题，但市场一般都是在不如意的位置上给我们选择，这就容易造成拖延和回避，所以得给自己设定一系列的机制，同时把难度分解掉，大的行为做不出来那就做小行为，先获得行动力最重要。心动即行动、随心所欲这两点是我非常重视和强调的，要有心理建设的能力，把自己从对错得失上抽离出来。、

基于“弱者体系”的投资策略基本没有变化，人还是有路径依赖，加上也习惯过去那种较为闲适的工作生活方式了，他说自己不是事业型的人，也不要求自己做优等生，所以大体框架基本没变。

在实力体系中，要善于集中突破，放胜负手，毕竟好不容易有了几个了解的机会，不全力抓住就太浪费了。有的公司，他持有了较长一段时间，天天感受它的涨跌逻辑，这是在培养强者体验，在合适的机会就进行模式切换，这并不冲突。当然，考虑到自己的能力和积累不够，大多数情况下冯柳还是遵循“运气体系”不去追涨的。

冯柳是长时间满仓的人，有卖就有买，如果你看见他卖在高点，那很有可能另外一只股票也买在了高点，从来不会预先设置好卖出操作，让自己的主观降到最低，永远是迭代它。

冯柳每天花十分钟把持仓看一遍就行，谁多谁少内心会有感觉的，就跟着心情走，随心所欲，把念头放大，决不隐忍它。很多人说守股如守寡，需要很强的意志力与坚持，他恰恰相反，有一点不舒服就去处理掉它。冯柳觉得好的持仓应该是很舒服的，是一种很愉悦放心、可理解的状态。如果产生焦虑和不安，那一定是有超出了自己能力范围的事情，那就降低它的配置直到恢复轻松愉悦，哪怕减在最低点也没什么，心安理得的去接受，不该你挣的钱错过没什么好难过的。不怕犯错是获得行动力的关键，更可以帮助自己从负面情绪里跳出来。

冯柳表示“抄作业”这种方式肯定行不通。毕竟大家看到的公开信息是延迟很久的，而且他是从一个组合以及流动性上综合考虑的，未必完全是个股逻辑，很多时候的增减操作可能只是应对临时的仓位或资金调动需求，不代表任何观点。并且他有多种打法，有的是投资模式、有的是碰运气模式、有的只是简单怕忘记就先买再研究、更有的只是为了满足高仓位需求的填仓而已，非常随心所欲，看不懂很正常，毕竟大家的出发点和需求不同。每个人的自身条件和积累不同，可以借鉴参考，但很多话是有语境和条件的，不能仅仅从直观上理解。比如我说不太研究，并不是什么都不看，基本的几个框架点还是要把握的，无非是尺度放的比较宽而已。并且这种不研究是相对于资深的机构投资者来说，因为我知道自己和他们的差距有多大，但这并不适用于所有人，毕竟我还是有价值信仰和基本商业判断力的人，在这个基础上借鉴市场观点才会更有效一些。另外，逆向投资不是去找冷门股和垃圾股，我以前也常说要找高关注度低买入度的股票，意思就是要拥抱人群，到群众中去，和而不同就可以了。（摘选自《上海证券报》)

(发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正)

全球股市市盈率估值对比6月10日，创业板指数上涨了0.2、标普500下跌了1.0、纳斯达克指数下跌了0.9、恒生中国企业指数下跌了0.2、香港恒生指数下跌了0.3、英国富时100下跌了0.3、德国DAX下跌了0.6、日经225下跌了0.2、法国CAC40下跌了0.5、俄罗斯指数下跌了0.2。

#投资理财##巴菲特# ##疫情##股票##财经头条#

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

巴菲特读书会

价值投资理念、知识经验学习与交流平台，投资风险教育平台。

发现价值，践行价值。书会长期开展独立投研活动，定期发布原创研究报告，组织线下分享活动。

“行稳致远”，秉持“专业、谨慎、诚信”的精神，努力与会员和客户共同实现长期价值稳步成长。