该担心凶险的“滞胀”了

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抛去一切XX正确的口号，认真审视经济的现实困境。

长期低增长，长期低利率，长期的人口通缩，再加上骑虎难下的“资产价格全球通胀”，正在用振聋发聩的声音警告每一个人，“低增长+货币超发的必然性，是该好好担心一下滞胀了”。

判断一个国家经济增长的两大动力，第一是全要素生产率，也就是一个国家的产业质量和水平；第二是未来人口趋势。

也就是所谓的产业和人口，这两个要素几乎可以解释一个国家经济增长的80%以上。

令人失望的是，如今这两大动力都处在熄火的边缘。

这解释了未来经济增量财富创造艰难的基本现实，也直接解释了为什么近些年来银行存款利息快速走跌。

赚钱，越来越难。

如下图：

中国全要素生产率和GDP几乎是在2008年次贷危机之后头也不回地向下扎进低增长的深渊。

再看七普后的人口出生数据，2020年已经创下历史第二低。如果我们把历年的人口出生数据向未来平移10年，那么就会得出未来十年的经济增长的大致趋势。

假设2010年的人口出生数据影响了2020年的60%经济增长，我们去除掉疫情的影响，2020年的增长率为6%，那么2020年的人口出生数据影响2030年的60%经济增长，10年之后我们会交出怎样一份经济增长的成绩单呢？

人口通缩叠加产业革命的停滞期，经济必然陷入低增长的泥潭，背着天量债务的国家经济体每向前走一步，犹如双腿灌铅，比以前会艰难好几倍。

在这种现实情况之下，如何平复整个社会对收入增长的焦虑，更是难上加难。

快速增长的时候，大家雨露均沾，就连农民工的工资都是隔三差五的涨一涨，经济低增长的黑暗隧道里，收入不增长，拿什么来支撑美好生活呢？

不止是咱们中国，这将是每一个国家当局都需要回答的现实之问。

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治疗低增长，有两种模式，中国选择了主动过苦日子，拒绝进一步吹泡泡，压制躺赢派，也尽力避免躺平派；而老美依然仗着胳膊粗的地位，则通过大开印钞机制造虚拟的增量，企图去粘合已经劈叉的贫富分化。

不用去评价这两种模式哪一种好，哪一种坏。

都是自己结合自己现实的选择，人民币不是全球储备货币，也就不可能像爱你老美那样走“征收全球铸币税”的路，而老美之所以选择大开印钞机，也是因为主动过苦日子的路根本行不通，起码选票就不允许。

都是历史进程里的国家求存。

如下图：

今年的7月31日又到了美国联邦政府债务上限的日子，去年因为疫情这个债务上限被推迟了一年，今年会不会再次推迟呢？

我的观点很明确：美国联邦政府的债务上限很可能是天空，不到最后扛不动榨干最后一滴血的地步，不会停歇。单就2021年7月底的这次债务上限日，拜老师一定会动用《304》法案把债务上限期向后延期的。

再看下图美联储资产负债表的规模：

进入2021年美联储资产负债表的规模已经突破8万亿美元，比2008年的峰值4.5万亿已经近翻了一倍。

但这就是美联储防水的大顶了吗？

如果感觉8万亿就已经是故事的结束那就太幼稚了，如果按照目前美国经济危机处理的模式，这个数字很可能在10年之后在接近翻一番。也就是在2031年前后美联储资产负债表会突破15万亿美元。

这就是小政府的顺势，除了印钞之外，其它什么“削肥补瘦”的药方根本就不可能摆到资本控制的议会桌上。

所以阶段性大家都还在担心美联储货币紧缩，但明白人都很清楚，加息永远是暂时的，全球范围内的利率走低才是投资战场上的常态，而且这种趋势不以人的意志为转移。

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接下来，需要思考的第一重要问题就是怎么办？

低增长

资产通胀

贫富分化

这三条毒蛇就像幽灵一样缠绕在世界经济脆弱的机体之上，稍不留神就有世界秩序重新大洗牌的危险。

很多人不愿意谈论战争，感觉离我们很远很远。

其实，当下全球社会撕裂的程度已经超过了二战前期，而且我也不认为当下就比100年前特殊多少。

也正因如此，补上军工这个短板一直是近几年的战略任务。军工板块的表现跟利润没有关系，它更多的是对战争风险的预期。

在世界大乱的秩序周期里，军工就是一个国家的底气和信用。毕竟，安全的需求要远远优先于赚钱。

微博上最近有个段子：小时候誓言要达济天下，长大后才发现，增量财富萎缩，全社会陷入内卷的现实环境里，哪怕你想独善其身，都要竭尽全力。

这就是当下全球普通民众的呼声。

美国最新的一个数据，掌握着社会财富大部分的1%富人，他们的税后收入已经占到了全社会的40%。

近来年轻的朋友们说“我要躺平”。这显然跟富人的“躺赢”形成了鲜明的讽刺，这个世界一直希望的中间粗两头细的橄榄型结构早已经泡汤了。

社会财富与社会人群之间的财富分配在持续变成倒金字塔，中层底层越来越脆弱越来越焦虑。

年轻人的“躺平运动”更像是一种非暴力不合作。既然努力了也没什么好结果那就自己怎么舒服怎么来，不结婚，不生娃，不社交。

但是，朋友们，说句实话，躺平不解决问题，只是情绪的宣泄。

已经被摧毁殆尽的农业自然经济，在拥挤高成本的都市过活，你的躺平本身就意味着急速的坠入无底的深渊。

没有经历过农民工冬天在城市立交桥下过夜的痛苦，年轻的朋友们千万不要轻易用躺平来宣泄自己的愤恨。

因为，底层的苦，你吃不了。

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最近，北京对学区房的重锤引发热议。

北京打破学校与周边住房的捆绑关系，也就是你今天800万买的名校A的学区房，到最后很可能被分到了“渣校B”。

以为买了个宝，最后却一夜成渣！

用这种行政手段打破学区房背后存在的“教育按资分配的格局”。

具体效果怎么样我们暂且不论，但从最近几年国内的动作就可以很清楚的看到高层已经在极力压制“因房固化”的趋势。

拥抱效率——人群分化——固化趋势——打破固化——继续拥抱效率。这就是社会治理可持续的底层逻辑。

开发商三条红线；

商业银行涉房贷款的限额；

土地集中拍卖；

房地产链条的国企化；

互联网反垄断；

重锤学区房；

重锤校外培训班；

重锤医疗采购利益链；

……

一系列的操盘，都在指向“打破按资分配趋势和固化”。

如果你看到了这一点，也就很容易理解2021年以及未来很长一段时间里，富人和穷人同样都会陷入焦虑，富人“躺赢”被打断，穷人“躺平”被尽力避免，一个新的拥抱效率主动拥抱效率的新时代再次来临。

社会活力重新被激活。

社会的铁鞭赶着所有人再次下地干活儿。

或许这就是盘活存量的直接表达。

当然，“屁股”不一样反应也会不一样，但自始至终都不要忘记，这就是江湖险恶。