买卖股票，应该是世界上门槛最低的行当了。

不需要什么学历、不需要资产证明，也无需任何从业资格，只要证券公司开个户，银行账户资金转入，你就可以自由买卖上千家上市公司的股票了。

虽然操作简单，但是，在投资行业中想取得良好回报者，或者能够通过投资极大改善个人财务状况的，也确实不多。

我认识很多参与股市的朋友，在牛市末尾匆匆赶来，经过一轮熊市后亏得遍体鳞伤，最终销声匿迹。

这充分说明，投资是一个高淘汰率的行当，是一场考验智力和毅力的马拉松长跑，除极少数优胜者外，大多数人都将是市场的输家，这是残酷的现实。

与之相仿，一级市场也并非都是人人赚的盆满钵满。

美国的统计数据表明，10%的超级回报基金赚取了行业中50%的利润，而收益率排名40%以后的基金，基本上没有给出资人创造超额价值。

中国的投资公司数量是美国的一倍多，多如牛毛的投资公司势必要在未来的投资收益记分牌上，经历一场惨烈的淘汰赛。

我认为，相对于具体的投资分析工作，而投资的思维更加重要。投资思维引导着我们思考的方法和方向，无论是投资你朋友的一个便利店，还是买卖一只科创版的某高科技股票，思维都是远远重于具体的分析。这是干与支、本与末的关系。

当年投资小黄车的可行性报告洋洋洒洒上百页，却改变不了那注定的败局。

简言之，我觉得对个人投资者来说，如下思维方法是比较重要的：

复利思维

网上一个段子传播很广，说亚马逊老板贝索斯曾请教过投资大师巴菲特一个问题：您老靠投资成为全世界第二富有的人，既然您的投资方法这么简单，那为什么只有很少人跟您学习呢？巴菲特的回答是：很简单，因为没有人想慢慢变富。

巴菲特之所以成为全世界第二富有的人，凭借的就是40多年来年复一年的财富复利性积累。他很少一年赚一倍，但他可以持续、稳定的年化赚30%，就像滚雪球一样越滚越大，最终成为投资史上的巨擘。

巴菲特的年化收益，在中国散户眼里，可能觉得太小儿科了：什么，一年才30%？我运气好的时候，一年翻一倍呢。记得2006年牛市，一个计算机很好的同事用excel做了个小程序，计算出每天高抛低吸的价位指导交易，他自信的说没大问题每天至少1个点的收益率，一年下来收益率有望达到——630%。后来，就没有后来了……

因此我认为复利在两个方面发挥作用：

第一，复利的持续正向累积效应，随时间增长后果十分惊人。这方面有很多理财科普书讲过，如果能够深入理解必将受益终身。目前中国出现了很多价值投资者，比如专注于茅台的乐趣先生等。我认为再过个20年，靠二级投资达到百亿身价的投资者会出现一批。无他，复利耳。

巴菲特身价的90%是50岁以后赚的——复利的威力

第二，绝大多数资产的正向复利不可持续。如租金不能在未来10-20年间按照每年5%的速度持续成长，则租售比1:600的房产价格必须下跌；再比如那些市盈率100-300倍的科创板明星公司，如未来10年的利润不能每年保持30%的增长（而这几乎是商业史上罕见的），则股价一定的高估的。人们在给予一项资产报价时，往往假设该项资产未来的收益是按照X%增长率持续每年增长的。我觉得这是世界上最荒谬的事情，这个世界上99%的公司不能做到持续增长，《基业长青》的那些公司一半已经不在了。

产品有产品周期，企业有企业生命周期，盛极而衰，否极泰来，经济世界没有任何线性增长的情况，这不是复杂系统的运行方式。

明星基因公司华大基因，最高260元，第一家上市的基因公司，人们认为未来业绩会持续高速增长。后来发现增长越来越慢，股价也大幅下跌。

推而广之，人们在为高溢价资产支付价格时，都需要想想复利模型——树不能涨到天上去，没有任何产出的虚拟币价格是不是能一直涨上去，当然，也有很多聪明的卖家会选择在行业高点IPO或卖掉，他会指着他的资产说：瞧，过去三年我的利润每年增长50%，给50倍市盈率一点儿不贵。

第三，保住本金的极端重要性。曾有人问投资大师巴菲特先生，投资中最重要的事是什么。老爷子回答：第一，永远不要亏损；第二，永远记住第一条。我司面试也有一道题目如下：

有2位同学进行投资。同学A第1年的收益率100%，第二年收益率100%，第三年收益率-50%；同学B第一年收益率30%，第二年收益率30%，第三年收益率30%。哪位同学的投资回报更高？为什么？

答案显然是同学B。同学A前2年的收益率确实非常惊人，但第三年亏损50%一下子将前2年的投资成果损失掉了一半。而同学B收益不高但稳定，能够长期保住胜利的果实。

我在阅读巴菲特早期致投资者的信时发现，巴菲特在很早的时候就意识到减少亏损的极端重要性，因为这样可以保住本金进而享受复利增长。

安全边际思维

安全边际我认为首先是一种逆向思维，他指导我们不要被面前的表象迷惑，要评估相当极端不利情况出现时可能出现的结果，你要评估是否能承受这种结果。

天使投资人喜欢讲故事，比如这个案子我听了十分钟就投了，最后赚了1000倍。这种故事当然发生过，但背后的真相是：可能这个投资人投出了几百个项目，只有这一个赚了大钱，绝大多数成了坟墓。

天使投资人是风险偏好型，因为绝大多数玩自己的钱，开心就好。但机构投资，无论是创业基金，还是公募私募基金，是管理者别人的钱，基于信托责任，必须要控制好投资的风险。个人的钱也不是大风刮来的，很多人买家电买车时往往货比三家做大量的研究和请教，甚至买菜时还要讲价半天，但在投资时却一掷千金，杀进杀去，视自己的金钱为粪土。我认为这是缺乏安全边际的理念。

安全边际理念我认为有几个要点：

1、不为过高的价格买单。一项资产的价值不是由别人的喊价决定的，而是由这项资产未来的现金流折现值确定的。很多资产充满诱惑性，是因为喊价的人越来越多，越来越疯狂，但这是幻想，喊价可能在一夜之间消失。

2、只买物超所值。资产价格有时会极端虚高，有时又会极端低估，资产本身的价值可能比较稳定，但参与报价的人群却是极端情绪化并且这种情绪就像流行病一样会相互感染。格雷厄姆先生形象的称之为“市场先生”，他患有狂躁抑郁症，时而乐观之极，时而悲观透顶。聪明的投资人会在市场情绪悲观时候买入超值的资产，并在人们狂躁报价时卖出。所以安全边际，就是愿意等待价格远低于价值时买入，为投资保留足够的安全垫。

概率思维

知名基金经理陈光明曾经说过：普通投资者是没有概率思维的，很多老百姓只看预期回报率很高，所以总是被骗。

原因是什么？因为人们只被高回报率所吸引，却没有评估实现这种收益的可能性有多大，失败的可能性有多大。比如，前几年有个好笑的骗局叫“巴铁”。背后的这家投资公司号称掌握了一项超大型巴士技术，可以大幅度降低城市交通拥堵。这当然是利国利民的大好事，可是想一想能够商业化的概率有多大呢？一种新的交通工具需要多少认证才能上路？需要拆除多少过街天桥？万一发生交通事故怎么办？任何一个问题不解决就是一个否决项，但如此明显不切实际的项目，还真骗了不少老百姓的理财，还骗了地方政府。政府招商心切，但好歹也要有个概率思维吧。

再比如，之前中美贸易战爆发，股市出现了连续不停的下跌，看空、悲观的论调弥漫在社交媒体，人们纷纷抛出手里的股票，就连机构也喊出跌到1600点的口号，茅台在众多基金的疯狂抛售下价格下跌到500元，市盈率只有十几倍。可是仔细想一下，美国加关税真的能让中国最优秀的上市公司业绩业绩腰斩吗？中美贸易完全中断的概率有多大？中国对美出口的商品在总GDP中的占比有多少，是否是决定性的？在当时2500点的时候，下跌的概率可能有10%，但上涨的概率可能有90%，那么从概率上来说就是最好的投资时点，此时正确的做法是积极、大量买入。但我看到的事实正好相反。

概率思维提醒我们，天上不会掉免费的馅饼，高回报、低风险、白捡钱的好事儿不会主动找上你，如果有人说这个项目稳赚不赔你可以直接PASS掉了，因为这种好项目他为什么分享给你呢？

概率思维提醒我们，投资要投资于高确定性。也就是对影响结果的各种因素进行概率评估，如果变量很多且其中有些变量的概率很低，那么再高的收益也可能难以兑现，不要为镜花水月的各类造梦项目买单。

所以，做投资，一定要有投资思维，如果思维不清晰，你就是那一茬茬韭菜，永远的被人收割！