10月6日，最新全国猪价出炉：黑龙江涨2毛，4.5~4.7元/斤；河北稳定，4.8~5.1元/斤；山东稳定，4.8~5元/斤；安徽下跌，4.8~5元/斤；云南稳定，4.5~4.7元/斤；广东下跌，5.6~5.9元/斤；广西下跌，4.9~5.2元/斤等等。

金九银十与猪价似乎格格不入，10月的生猪价格已经跌至5元时代，年底会不会触底反弹迎来暴涨呢？接下来第四季度生猪价格的走势又会是怎么样的呢？

一、失去风口的猪能摔得多惨呢？

最近，我和一位朋友吃饭，她在一家券商研究所负责农林牧渔板块。聊到生猪时，她说：这轮猪周期与以往确实不大一样。最近一年多，A股中与二师兄相关的上市公司，日子都不大好过，甚至可以用“凄惨”二字来形容。

在她看来，这是一轮超级周期。自2006年，我国一共经历了四轮完整猪周期，目前正处于第四轮周期的下行区间。

• 此前的三轮猪周期从猪价上涨到止跌基本要经历4-5年的时间，而本轮周期开启于2018年6月。不同以往的是，这轮生猪价格的走势十分夸张，所触及到高位区间也前所未有。

经过分析，我总结出原因有两个，具体如下：

• 一是2018年非洲猪瘟对我国生猪市场的巨大冲击，市场消费需求迅速下降，猪肉价格大幅下跌，供给端生猪产能缩小，导致 2019 年我国猪肉产量锐减；
• 二是2018年国内政策上环保限产、流动性紧缩、去产能严重，三者叠加因素导致生猪供给端缩减。

生猪价格从2019年初开启一轮近乎90°垂直向北狂飙模式。可是资本逐利是如万有引力般的铁律。生猪高价引诱大量资本（散养户+大户+超级大户）进入生猪养殖业，对于生猪养殖这种进入门槛不高的产业，产能可以迅速扩张并释放，整个行业很快便供过于求。

如今看来，狂欢之后，便是一地鸡毛。2021年春节后，生猪价格一路俯冲，短短半年最大跌幅达65%，已跌至历史均价16元/千克下方。

• 可以说，当前猪价低迷处于持续降价期，行业相对而言，算是陷入了全面亏损的寒冬。

二、再一次验证：成本再高能否转嫁到消费者身上也要看供需关系，不是想转就能转的

毫无疑问，这轮的下跌，再一次验证了供需关系决定价格的适用性，成本再高能不能转嫁到消费者身上也要看供需关系，不是想转就能转的。

• 猪肉毕竟是消耗品不是投资品，投机属性也有，但相对要弱得多，储存费用也很高，消耗品普遍满足降价去库存的经济规律，而金融属性较强的投资品多满足涨价去库存的规律，直至最后一棒发现增值赶不上通胀和资金成本。

其实我国作为世界最大的制造业产能国，消耗类商品普遍性价比高，不要总被渲染大通胀的带跑偏，生活质量与消耗的商品和劳务有关，商品上我国供给强大，很大程度上依赖出口才能消耗掉，而劳务由于人口红利依旧存在，劳务性价比也相对较高，供需关系能决定大部分消耗品的价格，趁着商品和劳务的高性价比，少参与点投机活动能很快速地提升生活质量，也是能给内循环做贡献的。

• 如今美国政客渲染的就是：我国居民吃肉会给世界环保带来极大的压力，要知道我们人均肉蛋离他们还有很大差异，生活质量与纸上财富关联度远不如消耗的商品和劳务相关度高，我们就是要多吃肉，多消耗高性价比商品，美国大放水的输入通胀才能更少的发挥作用。

日本上世纪90年代经济崩盘的历史教训历历在目，普通工人奋斗几十年为世界生产工业产能，舍不得消耗都拿来炒投资性资产，最后到加杠杆进入，最后生产的商品也被别人消耗了，钱也被里应外合拿走了，本来还能剩下一些跌去70%钢筋水泥混凝土的房子，还不起贷款的还被银行收走了，可谓是劳动几十年后什么都没留下，确实是值得警惕和思考的一个问题。

三、最后，第四季度生猪肉价格走势会如何呢？

猪周期在合理范围内波动是一种正常现象，但是一旦大起大落，也会对国民经济造成一些负面影响。目前生猪养殖的入门门槛比较低，当行业暴利时，逐利本性的资本就会蜂拥涌入，所以也会造成一些比较大的波动。

目前大部分的生猪养殖户已经是亏损状态，多地的猪粮比价已经下跌到一级预警区间，养殖端的整体情绪已处于崩溃的状态之中。

• 所以，为应对生猪和猪肉价格过快下跌，稳定市场预期，国家发改委会同商务部、财政部等有关部门挂牌收储5万吨猪肉储备，近日也已启动年内第二轮收储工作，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储。

参照以往的数据，开展政策性收储是一定有效果的，根据农业农村部公布的最近数据：2019年第二次收储启动时，猪价明显回升。

目前，收储工作已经在有序展开，所以未来几个月，收储的效果应该会开始显现，加上现在也步入秋冬季，是腊肉制作和节假日消费需求旺季，所以需求量应该会上升。

• 但是不要忽略了，我们目前的供给端和需求端的差距还是非常大的。即便是有收储+需求旺季双重因素，也只能确定一个数据，就是接下来生猪出栏量会有一定幅度的增长。

即便出栏量会增长，但由于目前的总体情况是供给端过剩，需求端恢复不确定，所以也不要对生猪价格反弹有太高的期望，合理的猜测是四季度生猪价格还是处于低位震荡，当然不排除出现反弹行情，但即便反弹，也不做过高预期。

• 这一点，股市的反应一般是先行的，在今年8月之后猪价持续下行的过程中，猪肉概念股并没有持续下行，而是一直处于震荡状态，这也是一种预示。

总之，未来相对长的一段时间里，都是一个我们可以敞开肚子吃肉的好时间。最后，我建议大家多吃猪肉，增加猪肉消费，促进供给侧，为内循环做贡献。