华晨“卖身”不卖“中华”品牌，宝马要的到底是什么？

导语

2020年11月，沈阳市中级人民法院正式裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司的重整申请：华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。裁定一出，标志着这家车企正式进入破产重整程序。

9个月后，华晨集团等12家企业实质合并重整案召开了第二次债权人大会，会议通过了宝马中国以16.33亿元购得“中华”品牌的议案。

资产+资质，交易总金额16.33亿

根据审计、评估机构已完成资产清查审计报告及评估报告初稿显示，截至2020年11月20日，华晨集团等12家企业的资产评估市场价值为245.8亿元，其中主要包括华晨中国股权103.22亿元、金杯汽车股权相关资产19.3亿元、“中华”品牌汽车生产相关部分资产12.33亿元、申华控股股权相关资产8.33亿元等。

具体而言，此次宝马中国收购的“中华”品牌汽车生产相关部分资产，包括土地使用权3项，价值2.4亿元；房屋建筑物19项和构筑物20项，价值7亿元；机器设备179项，价值2.93亿元；以及华晨集团持有的华晨汽车制造有限公司100%股权，由于资产与负债相抵，价值0.45万元，合计12.33亿元。

除此之外，还有4亿元的溢价，这宝马为整车生产资质支付的价格。

整车生产资质是进入整车制造业必不可少的政策门槛。之前，理想汽车收购力帆汽车的资质花了6.5亿；威马收购黄海汽车花了11.8亿。宝马这一次以4亿元完成资质的收购，价格已经很“合适”了。

收购并不涉及“中华”品牌

收购消息一出，网络上涌出不少感慨。有人说，继“中华”牙膏之后，“中华”汽车也不是中国的了，看来以后要想用“中华”品牌，只能买“华子”抽了。

这里需要说明的是，宝马中国此次收购的是华晨汽车制造有限公司，而并非华晨中华品牌。至于购买华晨制造的目的，宝马中国的内部人士表示，宝马希望以实际行动支持华晨集团的重组，并致力于进一步拓展在辽宁省的业务。并且希望使用华晨汽车制造有限公司现有的生产能力。

这不难让人想到5月份理想汽车总投资60亿元，接手位于北京顺义区的北京现代第一工厂，欲将其打造成为集整车、零部件生产制造的新工厂。此前，北京现代第一工厂已进入停摆状态，而停摆前年产能可达到30万辆。理想接手并投产后，将大大拓展理想汽车的产能，助力其完成后续销量目标。

同样的，华晨汽车制造有限公司也面临如此现状：长期销量低迷的“中华”品牌，基本已经停产。自去年新冠肺炎疫情暴发之初，工厂就相当于处于停摆状态。宝马中国收购，也是为了能够吸收优质资产以及利用工厂的产能。

一波操作，二者各取所需？

作为华晨的合资对象，宝马一直在进行着“反输出”：2018年下半年，宝马集团宣布，将收购华晨宝马部分股权，将持股比例提升至75%。同时宝马集团和华晨汽车集团联合宣布，股东双方将延长华晨宝马的合资协议至2040年。此外，宝马集团还将对华晨宝马的投资将增加30亿欧元，用于未来几年沈阳生产基地的改扩建项目。

而反观华晨，从2020年5月开始便不断被传出资金流动性紧张、多只债券价格暴跌、子公司股权被冻结等负面消息。2020年11月正式破产重整。

华晨集团作为辽宁省属国企，直接或间接控股、参股四家上市公司，并通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立华晨宝马公司。有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。

截至2021年8月13日，华晨集团等12家企业的预计负债总金额为619.84亿元。此次宝马中国收购华晨制造，不仅拿走了华晨的优质资产，也意味着华晨想要整体破产重整已不可能，集团剩余资产也将被拆分出售，无法发挥整体重整的价值。而16亿元的金额对于华晨600多亿的负债来说也是杯水车薪。但对于华晨来说，除了为这些优质资产找到靠谱的买主，别无他选。

类似的收购还会出现吗？

翻阅华晨宝马的年报不难发现，2004至2019年间，除去华晨宝马贡献的利润后，华晨中国其他板块仅有3年处于盈利状态。如此的不平衡或许早就注定华晨的未来。

同样的情况其实也有，在北汽股份的上半年财报中显示，北汽股份上半年收入为903.75亿元，相比去年同期的778.54亿元增长16.08%;实现净利润27.58亿元，同比增长163.5%。营收和利润呈现双增长，但主要得益于北京奔驰销量的增长。其中，北京奔驰营收占比超97%，北汽股份患上“依赖症”！

2021年将会是合资股比完全开放过渡期的最后一年，一年以后，合资股比限制将不复存在。和华晨情况类似的北汽，做好准备了吗？

最后我们想说，华晨的今天，希望不会成为某些企业的明天。