欧央行降息负利率，重启QE,美联储是否紧随其后？

本周四，美联储议息会议来袭，同时将公布最新利率决议，降息与否成为关注热点，备受市场瞩目。此前欧央行，不但宣布调降存款机制利率10个基点至-0.50%，维持主要再融资利率0%和边际借贷利率0.25%不变，而且计划从11月1日起重启量化宽松(以下简称QE)，规模为每月200亿欧元，并将开始实施利率分级制度。欧央行时隔三年再次降息，同时重启去年年底刚结束的QE，此举无疑火力全开，拉开了全球宽松时代的大幕，其他各国央行也纷纷降息，在此大背景下，市场对于美联储的降息预期颇高，那么美联储9月份是否会降息呢？

近期各项数据表现良好，8月份申请初请人数降低，平均时薪同比增长1.5%，高于7月份1.4%的升幅，劳动力市场表现依然稳健。8月零售销售数据增长0.4%，后续势头不减。8月份PPI超预期，8月未核心CPI环比上涨0.3%，年增长率达2.4％，这是近十年来最高同比增速，这无疑缓解了美联储降息压力，8月份核心PCE，月利率将稳定在0.2%，而年利率则为1.6%，与上月持平，美联储看中的通胀正在走高，美联储考虑降息与否的重要参考标准，除了经济数据就是未来经济前景和预期表现。正如此前鲍威尔所言，全球经济走势不确定为美国经济带来风险。市场本来期待鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会，给出后续美联储嗨哟比政策的变化，然而对此鲍威尔并未给出明确态度。目前看来，美联储内部对于9月份是否降息并未达成一致，7月份降息就有几位地方联储理事投了反对票，9月份可能已就会有降息反对票，甚至更多，那么美联储会如欧央行一般降息，同时扩表购债吗？

当前全球经济并未出现经济衰退迹象，但是增长放缓是不争的事实，欧元区的经济疲软持续，GDP增速持续放缓，尽管此前利率在0附近，但是低利率并未令经济复苏，欧央行行长德拉基可以说是用上了所有，希望通过货币政策刺激经济，让通胀抬头，令经济回到正轨。理想很丰满，现实却很骨感，长期的低利率水平，令货币政策调控力度在减弱，关于重启QE，欧盟其他核心国家央行行长其实并不赞同，德国、法国等央行行长觉得，QE应该放在经济出现突发危机的时候，德拉基却选择重启QE,试图拯救不断下行的经济。此次为了支持以银行为基础的货币政策传导，将引入双层准备金报酬制度，使银行持有的部分过剩流动性免受负存款利率的影响。同时讨论TLTRO模式，这一切都是为了确保货币政策的顺利传导，并进一步支持宽松的货币政策立场。尽管如此，欧元区经济情况也不见得就会好转，意大利债务问题陷入僵局，英国首相鲍里斯依旧执意硬脱欧，无协议脱欧风险增加，倘若经过真的一意孤行，对欧盟可谓是沉重打击。美国处于全球金融市场的主导地位，美国贸易的政策，拖累全球经济增长，令全球经济不确定性风险增加。德拉基即将离任，留给他的时间并不多，他可能想最后奋力一搏，试图将欧元区经济拉出泥沼，然而很可能是泥牛入海。如无意外，IMF总裁拉加德继任欧央行行长。

相比欧元区的经济状况，美国的经济形势可谓好太多，虽然经济强势不再，但是依旧保持温和增长，即使降息，更多是预防性措施，经济对降息的需求并不能迫切。即使美联储9月份不降息，也在情理之中，但是美联储也面临诸多降息压力。首先，美国贸易政策影响美国经济走势，其次，英国脱欧悬而未决，再次，中东地区地缘摩擦不断，加之川普几次施压美联储，川普几次公开要求美联储降低联邦利率水平，最好降到0或者负利率，缓解美国政府债务压力。此前在欧洲开会，更是拿欧洲的低利率水平戏谑美联储，称美联储是美国最大的敌人，鲍威尔无作为，不知道川普是不是忘了，这可是他亲手提名的美联储主席，原本耶伦有机会连任，川普最后却选了鲍威尔，如果想到现在的处境，不知道川普有没有悔不当初。

美国政府财政压力增加，美国减税的对经济的影响已经逐步褪去，但是减税加剧了财政赤字，财政入不敷出的情况更加严重，美财政部甚至考虑推出50年期、100年期的超长期国债，来缓解财政压力。 财政运转困难，就会考虑发债来融资，然而美债规模已经接近23万亿美元，2018年美国GDP总量为20.5万亿美元，美债规模已经超过了GDP，而且还在持续增长。预计2019财年美国各级政府的财政收入，约为6.54万亿美元，其中，美国联邦政府的财政收入预计为3.42万亿美元，美国的各个州政府的2019年财政收入预计为1.68万亿美元，其他地方政府的2019年财政收入预计为1.43万亿美元。美国每年需要支付的美债利息超4000亿美元，占美联邦政府收入近八分之一，财政支出捉襟见肘，预计2019年财政赤字在1万亿美元左右。暂时来看正常，但是放任美债持续增长，势必会增加美国债务违约风险，影响美元地位，这也是川普一直建议美联储降息的原因之一。

川普向来看中经济表现，尤其是股市表现，更是将此作为自己引以为傲的政绩，然而最近全球金融市场表现跌宕起伏，市场避险情绪高涨，全球股市陷入震荡，资本逃离股市，涌入债市，造成债市利率水平持续走低，甚至美债出现长短期利率倒挂，黄金起飞，一路高歌猛进站稳1500，年内涨幅超20%。随着欧央行宽松货币政策公布，美国关税政策暂缓，英国无协议脱欧被议会否决，全球市场风险偏好有所改善，欧、美股市向好，资本开始回归，慢慢涌出债市、黄金等领域，美债大涨，10年期美债收益率创近三年最大涨幅。