别急着抄底猪周期——深入浅出分析猪周期的投资逻辑

前言

从宏观角度出发，明年唯一可以确定的变量就是CPI的上涨，猪肉价格就是其导火索。相当于今年PPI上涨的原因——上游原材料，妥妥的明年消费领域确定性极高的投资机会。

加之周期行业底部买入的巨大赚钱效应，猪周期的热度又重新燃起。

我个人上一轮猪周期也赚了一波，只是今年没怎么跟，周末我重新研究了一下，把一些看法给大家分享一下。

观察指标

各路神仙各显身手开发了很多指标，从我的经验出发，核心指标只有两个——能繁母猪存栏量、猪粮比。

其它的指标像50KG、120KG能繁母猪补栏情况，是有一定的作用，但分析起来太复杂，没那么实用。

猪肉想要进我们的餐桌，得经历母猪受孕、妊娠、生猪育肥等环节，大概需要10-14个月的时间。

所以，当能繁母猪存栏量到达顶点开始下滑时，就意味着10个月后生猪的出栏量也会相应减少。现在养殖技术提高了，快的话其实7个月就能达到220斤出栏。

今年7月份能繁母猪存栏量开始下滑，加上10个月的时间，那在明年二、三季度的某个时间段生猪供应量预计会出现下滑。

“猪粮比”指的是猪肉价格和玉米价格的比值。

因为生猪养殖50%的成本都来自饲料，玉米又是饲料的主要成分。所以当猪粮比太低时，意味着养殖户开始普遍亏损；太高时就预示着赚钱效应不错。

国家给出的盈亏平衡线是猪粮比7:1。

很多人喜欢拿猪粮比的上限、下限、斜率搞个二阶导之类的做个变形，把它当作买卖指标。我觉得没什么意义。你心中大概有个印象，知道什么时候企业开始亏、亏得严不严重就行。

目前大概一斤猪肉养殖户要亏5、6块钱左右。

底部出清状况

这轮猪周期的底部出清如果仅从市场的角度考虑，速度应该是比较快的。因为在上一轮的底部18年年底时，养殖场的负债普遍很低。

而这一轮在去年年底时，无数散养户借钱扩产，都不知道加了多少倍杠杆。最重要的是产量过剩比上一轮更严重，猪肉价格跌幅速度令人瞠目就是最好的证明。

18年底时全国生猪存栏量3.3亿头都过剩，目前是4.4亿头，产能至少得出清25%以上才行。我看有机构预测当前的猪肉价格至少要上涨50%，企业才能实现盈亏平衡。

但政府今年搞了生猪期货，又完善了猪肉价格预警、收储制度，这些都是有效平抑猪肉价格波动的措施。可以预测在明年，十有八九会对猪企搞融资、信贷支持。

这么一对冲，产能出清的速度到底是加快还是减缓很难判断。

近期走势

近期猪肉股的上涨是受到猪肉价格回升的刺激跟大资金博弈的影响。

猪肉价格回升主要有两方面原因。

No.1

3-5月份很多养殖户搏8、9月的行情，加大了养殖量。但没想到8、9月份价格不怎么样，便开始育肥。等到了十一前，发现价格还是没有起色，怕国庆过了消费量下降价格压得更低，就抢在十一前把存栏的生猪都出了，造成了十一前供大于求把价格压到很低。

这个月的生猪出栏量环比是减少的，所以价格涨了近20天了。

No.2

南方普遍有在11月份制作腊肉的习俗，年底又是传统的猪肉消耗高峰，短期需求增大。

对于南方做腊肉的朋友我有个小建议，根据数据统计，11月份的猪肉消耗一般跟2月份基本持平，多的时候比10月份环比消耗量要提高80%。

如果做腊肉不那么急，可以等到12月份，价格应该会跌一些。

总体来讲我觉得目前到年底猪肉价格应该会保持平稳运行，比二三季度要好，今年过完年后可能才会出现大幅的下跌。

大资金提前博弈的原因：

一、明年整个大消费中盈利出现反转确定性最高的行业可能就是猪肉，大资金行动不便只能提前进入布局。现在机构之间内卷严重，你按照你的预期买卖，资金进场时会推升股价吧，那我就预期你的预期，让你给我抬轿。

二、底部的出清速度可能会超预期的快。

个人看法

玩周期股老想着买在最低点那不可能，底部是一个区域，你肯定是要被套一段时间的，忍受不了资金波动的人请回避猪肉股。

今年过完年后随着猪肉需求的减少，猪肉价格铁定是要跌的，而猪周期的真正拐点应该就是在二三季度的某一节点。

股票走的是预期，当真正的拐点确定时股价可能已经涨了30%了，我们得提前布局。

那么3、4、5这三个月应该会出现一个相对比较好的布局时机。

从盘面上看应该就是周线级别K线年底涨一波后明年开始横着震荡或往下慢慢跌着震荡，大概率会出现一个箱体结构。

到时候在低点分批买入就行了。反正被套了也无所谓，周期拐点迟早是要来的，无非就是多几个月的时间成本而已。

不过我觉得这轮猪周期可能不会有上一轮那么凶。上一轮股价基本都翻了2、3倍，这一轮能翻个倍就不错了，猪肉价格最高估计就在20/斤附近。一般人把预期收益率定在50%就行。

买基金的小伙伴可以搜一搜“养殖ETF链接”里面持仓基本都是猪企。

禽肉价格一般与猪肉价格成正比。猪价涨了大家就会去买鸡肉，鸡肉需求上去会推升价格。

所以明年下半年会感受到一波明显的肉类价格上涨浪潮，外加明年经济增速下滑钱不好挣，捂好你的钱袋子别缩水了。

最后再说几句

今天的盘面没什么好讲的，没了新能源后就是无头苍蝇。

新能源几个龙头今天从技术形态上看似乎是见顶迹象，但全都是缩量小幅下跌。表明现在持有的人不想卖，没有的不想高位接盘。可能会跌那么几天，但幅度应该不会大。

一般来讲，只要业绩坚挺、持续有利好消息催化，没买的人就会转变观念，开始逐渐转变，这也成为未来上升的基础。