政策传导新能源大涨，部分周期品逻辑已变，或可考虑离场

昨天晚上印发了《全面贯彻新发展理念做好碳达峰、碳中和工作的意见》。

这是关于碳中和政策的最高文件，是反复提的1+N框架中的那个“1”。

这份文件一定要反复研读，看个十几遍，这对接下来的投资非常有帮助。

一、大盘分析

今天新能源方面的大涨就是受到这份文件的影响。

周五我复盘时说过了，从走势来看，基本上新能源已经被选出作为四季度的主线了，可能是进二退一的走法。

再加上这份文件的催化，应该是跑不掉了。里面提出了五方面主要目标，十有八九就是接下来炒作的大方向。

一、构建绿色低碳循环发展经济体系。

二、提升能源利用效率。

三、提高非化石能源消费比重。

四、降低二氧化碳排放水平。

五、提升生态系统碳汇能力。

关于新能源我觉得我整体节奏还是把握得不错的。大家可以去翻一翻我以前的文章，在7月份时整天提示风险，告诫不要追高，我也尽量少写关于新能源的东西。

9月底以来，我觉得可以买了，你看我近期写了多少关于新能源的东西，每篇都在讲能源变革。

有些人可能觉得光伏太贵了。

上半年的新能源车的教训还不够深刻吗？在业绩超预期的情况下估值并不是核心因素，而且我认为明年光伏装机量超预期是大概率事件。

二、上游周期品

今天讲一讲我对于上游周期品的一些看法。

相信目前大家对国家搞碳中和、碳达峰政策的动力已经没有了疑问，那我们可以思考下一个问题——如果这次供给冲击的因素解决了，资源品的价格会怎么走？像以前一样跌个10年？还是价格中枢上个台阶？

我认为后者出现的概率要高得多。

即将召开的G20会议有个重要议题：

设定时限停止对煤电的国际公共融资和对低效化石能源的补贴。中国也做出了承诺，不再对外任何煤电项目进行资金和技术上的支持。

这是高层意志的表达——抬高能源价格。

借着这次能源问题的影响，国家顺便把煤电价格市场化的工作也给做了。

煤与电之间的关系是迟早要捋顺的，因为搞碳中和意味着煤的供给受限，煤的价格中枢是要上台阶的。火电不可能长期亏损补贴第二产业。

火电价格上行是大势所趋，目前看还不是顶，这是中国能源体系转型的关键一步；

绿电价格会系统性地便宜火电，这是中国产业周期转身的大局。

国家目前留给高能耗产业的路已经指得很明确：

企业你自己去和火电企业议价，你能拿到低电价或者能让当地政府把能耗额度向你倾斜，那你可以继续留在本地生产。拿不到低电价，你就往大西北这些电价便宜的地方搬；搞不定当地政府拿不到能耗额度，你可以自己新建新能源电站，企业自己发的绿电不占能耗指标。

无论是企业自己新建新能源电站，还是火电价格的提高，又或者是在大西北生产出来后需要运费，这都是实打实的成本提升，最后肯定要转嫁给消费端。

前央行行长周小川多次在公开场合表示过，在能源转型的过程中他最担心的就是通货膨胀问题。

上游原材料长期价格中枢抬升势在必行，可能我们再也看不到400多的425水泥，500多的动力煤。

对应到投资上，周期股的第二波炒的就是长期中枢价格的抬升，目前只炒了第一波——期货价格的上涨。

所以被深套的人也不要那么担心，不会跟以前一样一套就是十年。等到什么时候期货价格跌不下去了，市场看清了底部，就会开启第二波上涨。只不过这等待的时间可能会偏长一点。

我上周就把水泥全部换成了新能源方面的东西。

买入时我认为基建的投资会对冲房地产需求的下滑，现在看来实现的概率可能不高。看不清需求侧的变化，就贸然买入是在追求不确定事件，逻辑变了就只能换掉。

但我仍然坚定地看好水泥长期价格中枢的提升，水泥企业在未来是一定会拔一波估值的。