负利率，只会推动资产泡沫，而对经济增长没用吗？

随着欧洲央行追随日本推出负利率政策，越来越多的国家开始在考虑负利率。我们存在银行的钱有一天会没有利息，反而会存的时间越久钱越少吗？为什么会有负利率？负利率对经济有什么影响吗？

严格来说负利率会推动资产泡沫，也会推动经济增长。但负利率的出现说明经济存在一些内在难以解决的问题，用低利率来推动经济增长效果不明显了。

负利率分两种情况，实际利率为负和名义利率为负。

1、实际利率为负

实际利率=名义利率-通货膨胀率。实际利率为负指的是银行存款利率低于通货膨胀率（消费者物价指数CPI增长率）。这时居民的银行存款随着时间的推移，购买力逐渐降低，看起来就好像在“缩水”一样。

在负利率的条件下，相对于储蓄，人们更愿意把自己的财产通过其他投资渠道进行保值和增值，比如购买股票、债券、基金、外汇、黄金等。

实际利率为负其实是经常出现的，物价的涨幅高于银行存款利率我们经常能看到。尤其是在经济高速增长时，央行的名义利率还没有来得及调整，或者在货币超发的情况下，通货膨胀都会率先表现出来。

2、名义利率为负

名义利率为负，指的是央行的基准利率本身就是负的，也就是银行存款利率为负。这种情况在我国还没有发生过。但是近年来由于全球经济增长放缓，日本和西欧国家开始出现名义利率为负的情况。

2016年1月29日日本央行就宣布实行-0.1%的负利率。欧洲央行今年6月5日宣布，将欧元区主导利率下调至0.15%，同时将隔夜存款利率降至负0.1%，将隔夜贷款利率降至0.4%。欧洲央行是目前世界上第一家实行负利率政策的主要央行，意味着欧元区将因而进入负利率时代。

3、负利率会推动经济增长

不管是实际利率为负还是名义利率为负都会推动资产泡沫，也都会推动经济增长。负利率的本质是流动性的释放，迫使资金投资到实体经济中去，虽然部分资金还会继续在金融市场空转，但是总会有更多的资金进入实体经济，来推动经济增长。

4、名义利率为负情况很少出现

一旦名义利率为负，肯定是经济有较大的问题。比如日本和欧盟经济增长的停滞，和社会的惰性增强，人们都越来越没有动力去做实体经济有关系。

名义利率为负，说明用低利率来推动经济增长的传统宏观调控办法已经接近失效。哪怕负利率也未必能解决问题。美国这样有活力的大国，就从来没有出现过名义利率为负的情况。

负利率只能是短期经济刺激方法，不能长期使用，就像用强心针来救人，一直用反而适得其反。负利率不能解决制约经济增长的本质问题，只能为解决这些问题争取时间。

欧洲央行的负利率政策正使得几乎所有债券类资产价格呈现非理性上涨。奥地利100年期债券交易价格，在今年初相当于债券面额的116%，到了年底已涨至198%；德国30年期债券交易价格也从年初的相当于债券面额的96%，涨到187%。由于欧洲债券价格因负利率而大幅飙涨，越来越多全球金融机构转而买入仍然是正收益的美债避险，导致今年以来美国5年期、10年期、30年期国债价格分别上涨3.75%、5.95%与8.41%。

当前金融市场最担心的，是负利率陷阱的出现，即为了刺激经济增长，越来越多国家央行启动负利率以引导资本投向实体经济，但事实上，经济增长动能不是靠负利率倒逼资金冒险投资，而是靠人口结构改善与科技生产力提升。

负利率的大环境下，美债和黄金会更受投资者欢迎。因为美联储在实施负利率方面的态度较欧洲日本央行更加谨慎，使得美债收益率持续高于欧洲日本国债，将吸引大量全球资管机构将欧洲日本债券投资资金，转向美债资产避险；而黄金在负利率时代将凸显更强的避险投资价值。