要不是钱太紧，野心澎湃的张近东会放弃苏宁易购的控股权？

从2020年起饱受资金链困境的电商巨头苏宁易购，终于走到转让股份、引资求生的地步了。2月25日盘前，苏宁易购于深交所公告停牌，拟筹划出让20-25%比例持股。

据最新报道，深圳国资收购苏宁易购23%股份，并非不少媒体此前报道的收购方是南京国资。昔日，张近东立志成为零售业霸主，如果不是走投无路，回旋余地太少，谁会放弃控股权呢？

苏宁易购控制权生变？深圳国资收购23%股份

苏宁易购

2月28日晚间，深圳国际在港交所发布公告称，公司间接持有的全资附属公司深国际控股及深圳市鲲鹏作为受让方，与张近东先生、苏宁控股集团有限公司、苏宁电器集团有限公司及西藏信托有限公司作为出让方，就深国际（深圳）及鲲鹏资本分别可能收购苏宁易购集团股份有限公司的8%及15%已发行股份订立一份股份转让框架协议。

苏宁易购也发布公告，公司引入深国际、鲲鹏资本战略投资。本次交易完成后，深国际控股（深圳）有限公司将持有苏宁易购8%的股份，深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司持股比例为15%。本次交易实施完毕后，上市公司原控股股东、实际控制人张近东先生及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%，苏宁电器集团持股比例为5.45%，二者共计21.83%，张近东仍为第一大表决权股东，鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%。

2月25日早间盘前，深交所发布公告，苏宁易购（002024.SZ）拟筹划控制权变更事项，于当日开市起临时停牌。午间，苏宁易购也发布公告称，收到公司实控人、控股股东张近东及股东苏宁电器通知，拟筹划本公司20%-25%股份转让事项，股份受让方属于基础设施等行业，预计可能涉及公司控制权变化。

此前的苏宁易购股价结构显示，苏宁创始人张近东持股20.96%，苏宁电器持股16.8%，苏宁控股集团持股3.98%。马云旗下的淘宝（中国）软件持股19.99%，为第二大股东。

苏宁易购，市值最高峰时曾高达2000多亿元，如今股价下挫70%，停牌前仅651.7亿元。如果不是公司基本面逐渐走向衰退，何以至此？

昔日，张近东誓成“中国零售一哥”，在全国工商联发布的中国民企500强名单里，苏宁也是多年前三。野心澎湃的苏宁创始人张近东，如果不是走投无路，谁会放弃控股权呢？

野心太大、欲望无边，如果不是到处举债扩张，最后导致资金链吃紧，陷入水深火热之困境，否则苏宁易购也不会走到交出控股权这地步。

苏宁创始人张近东

对于市场投资者来说，剩下的变局就是深圳国资接手苏宁易购，新的股权架构下，公司控制权与管理权会产生什么新变动，进而影响公司治理。

财报显示，2016~2019年末，苏宁易购资产负债率不断攀升，同时现金流量净额不断降低。比如，至2019年底，苏宁易购经营活动产生的现金流量净额为-178.65亿元，钱紧情况已可见一斑。在苏宁资金最紧张之时，2020年12月，南京市委书记张敬华一行到苏宁总部调研。正因如此，市场疯传所谓南京国资本次将接盘苏宁易购股权，如今看来，仅是空穴来风。

2020年，是张近东创办苏宁三十周年，“三十而立”，苏宁风光背后却隐忧不断，近几年来一直为资金链断裂的负面消息所缠绕。也就在去年12月4日，苏宁控股集团股东张近东、张康阳父子等将公司全部股权质押给淘宝，总质押数10万股，合计达10亿元。此外，张近东还将6.5万股苏宁置业集团股权质押给淘宝。

也就是说，此次苏宁易购易主，张近东将失去控股权，事先也并非毫无征兆。其实，也就在去年11月，苏宁易购才否认“电商业务出售”相关传闻，也不到3个月时间。

当然了，也有一种可能，深圳国资救场，仅是一种战略投资，不会影响企业控制权及管理权的变动，假如是这样，利于股权架构优化，也利于后期公司债权债务重整的推进。

在2月19日新春团拜会上，张近东高喊：“零售是苏宁创业之本。”他强调，要决定聚焦零售发展，自上而下地聚焦主航道、主战场，做减法，收缩战线；不在零售主赛道的，“该关就关，该砍就砍。”

张近东之子、国米主席张康阳

目前，张近东、张康阳父子共同持有苏宁集团100%股权，苏宁集团旗下产业主要避开零售（苏宁易购）、金融（苏宁金融）、地产（苏宁置业）几大板块，还拥有苏宁易购和日本乐购仕（LAOX，8202.T）两家上市公司。

乐购仕，创办于1930年，是一家日本免税店连锁公司，1992年12月在东京交易所上市。

企查查等资料显示，苏宁还透过层层持股、控制企业多达1370家。比较知名的企业板块“苏宁投资”、“苏宁体育产业”、“苏宁金控投资”、“苏宁文化投资”、“上海云锋新呈投资”、“苏宁易购”等。目前，张康阳为国米主席，据CorSera的报道，他表示离开国际米兰前拿下意甲冠军。

2016年6月6日，苏宁体育集团以约2.7亿欧元的总对价，收购国米俱乐部约70%股权。此举，令“苏宁公子”张康阳名扬海内外，热闹一时。截止于2020年6月底，国际米兰负债高达2.44亿欧元，且不包含应支付的有偿股东借款。

即便苏宁公子张康阳舍不得放弃国米，考虑苏宁眼下资金困境，奈何？

国美创始人黄光裕

对于苏宁公子张康阳来说，即便他离开国米前拿下意甲冠军，这个愿望或许能够实现，也只能像楚霸王一样，“时不利兮骓不逝，虞兮虞兮奈若何！”他老爸放话了，“该关就关，该砍就砍。”

“与天斗，其乐无穷；与地斗，其乐无穷；与人斗，其乐无穷。”

身陷囹圄，憋了十年之久，黄光裕“重出江湖”时，他的国美还活着。也同样苦心经营十年，连年亏损，苏宁易购也到了崩溃边缘，一个时代过去了，苏宁易购将不姓张。此刻的黄光裕，未来18个月将与谁斗，会不会萌生一股惆怅之感，“拔剑四顾心茫然”！

《菜根谭》言：“好动者，云电风灯。嗜寂者，死灰槁木。须定云止水中，有鸢飞鱼跃气象，才是有道的心体。”

动静合宜，道之真体！不折腾好。对于黄光裕来说，与其盲动妄动，不如体会静之妙用，再寻求动之生机。《大学》有句：“知止而后有定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。”我想，他的老对手张近东，眼下最渴求的可能是“岁月静好”。

阿里巴巴创始人马云

马云，可能也没料到，“炒股炒成了股东”，也许，淘宝也有机会掌握苏宁易购的控制权，只不过“有所为有所不为”。从股权架构来看，除了直接持股外，加上张近东父子质押的苏宁控股及苏宁置业股权部分，淘宝是有机会争取苏宁易购控制权的。

只不过，在马云眼中，拿在手上的是“金饽饽”，还是“烫手山芋”。

客观地说，同样是电商，且不说淘宝天猫、京东，苏宁已被拼多多逆袭了，从苏宁易购的第三季财报来看，无论是营收及获利均呈现双双下滑，也从侧面看出苏宁易购在衰退之中，经营策略上毫无疑义是出问题的。

张近东也是勇于求变的人，苏宁易购也确实在求变。比如去年“双11”，苏宁易购推出购房行动，“双11云买房”参与的品牌房企包括碧桂园、富力、融创等百家房企，不少房企还有特别的折扣。

相比于马云的“坚守”，当初相互持股时信誓旦旦，只不过在2018年12月29日，苏宁易购宣布，已清空阿里股票，累计实现净利润人民币141亿元。假如马云也甩苏宁股票，且不说获利，而是面临亏多少的问题。2018年1月，“苏宁云商”更名为“苏宁易购”，声称突出智慧零售主业。

2015年8月，阿里巴巴与“苏宁云商”宣布全面战略合作，2016年6月2日晚，苏宁云商宣布，淘宝入股苏宁，成为第二大股东，彼时，淘宝以每股15.17元入股。

苏宁创始人张近东

张近东以零售起家，在中国经济结构进入转型阶段时，转为追求跨界转型，“买买买”求得多元化布局。资本游戏如“水能载舟亦能覆舟”，并购的资本游戏，不管横向，或垂直链条整合，非一日之功。况且是举债扩张，前行路上步步凶险，走起路来自然是心虚，也不会踏实的。

这些年来，苏宁易购通过线下店面收购了所谓的“优质资产”，然缺乏资产活化或“造血功能”，如此的高速扩张，肯定会大量消耗庞大的现金流，钱紧也就不奇怪了。

不久前，苏宁易购发布2020年预亏公告，有人称其为公司成立以来“史上最大亏损”。公告称，预计去年实现营收2575.62亿元至2595.62亿元，扣非净利润为亏损65.8亿元至60.8亿元。不过，公告也称，受益于四季度销售的提升，预计2020年公司经营活动产生的现金流净额转正。

值得注意的是，中诚信国际于今年2月发布评级，将苏宁易购评级展望调整为负面。报告称，苏宁短期债务占比一直处于较高水平，且可动用货币资金对短债的覆盖能力较弱。

拟转让持股，且可能导致控制权生变，也从一定角度说明，苏宁易购创始人张近东可回旋余地没有了，是不得已而为之。

兄弟爬山，各自努力

苏宁环球集团董事长张桂平

张近东生于1963年，今年58岁。

南京企业界，可以说是半个安徽人的天下，很多南京企业都是安徽籍人士掌舵的。张近东出生于南京，祖籍安徽天长市，也可归入徽商群体。

1990年冬，27岁的张近东下海自主创业，在南京宁海路租下200㎡两层店面，起名为“苏宁交电”，这就是苏宁之前身。此前，毕业于南京师范大学中文系的张近东，被分配至南京市鼓楼区一家区属企业工作。

创办苏宁，多少与他的哥哥、现为苏宁环球集团董事长张桂平有一定关系。张桂平，更早辞去“铁饭碗”下海，苏宁环球始于1987年。

当年共创“苏宁”品牌，2004年分家后， 张桂平、张近东兄弟爬山，各自努力，但两大集团皆共用“苏宁”品牌。此前，由苏宁电器实际拥有品牌注册权，苏宁环球得无偿使用这块招牌。即便分家，张桂平对小他十几岁的弟弟张近东，骄傲之前也是溢于言表。

张近东的童年过得似乎不顺畅，幼时父母相继过世。长兄如父，张桂平、张近东两兄弟也多了一份更深情感。

苏宁集团董事长张近东

成功来自勤奋、人脉，更来自商业模式的变革与创新。

1992年，苏宁在家电零售市场开始“小荷才露尖尖角”，占据了南京空调市场的7成份额，营收一举突破亿元大关。而这成功，受益于张近东一手打造的“苏宁一条龙模式”；与当年国营大商场的原始粗狂式经营不同，苏宁卖空调，不是货卖出去就万事大吉，而是还通过送货、安装、维修、保养的一条龙服务，当时属于全国首创。

2004年7月，苏宁在A股挂牌成功上市；期间，张近东“血战江湖”，战“八大商场”、战“五星电器”、围猎“金太阳”，更与国美黄光裕进行了一场险象环生、白刃见血的“张近东VS黄光裕”的苏宁国美大战。

2012年以来，由于受到电商特别是京东的冲击，苏宁的营收开始暴跌。自那时起，张近东一直嘶哑地喊着“狼来了”，甚至近乎患上了转型“偏执狂”：“苏宁没有给自己留后路，我们将全力以赴，顺势而为，苏宁转型不成功，我就不退休！”

张近东与许家印喝“交杯酒”

“跨界”、“分享”、“强强联合”变成了张近东的苏宁转型新常态，顺之者昌，逆之者将难有作为，于是，“苏宁系”出现了。

与过去拼于厮杀相比，张卫东也变了，后来更强调联手合作，就其个性也是一种颠覆式蜕变。

商业上的“闪婚”，效果也不一定都是圆满的。不知道今天的张近东，回味起2017年他与恒大集团董事局主席许家印“喝交杯酒”往事，会有什么感受呢？

当年喝“交杯酒”，喝得脸红脖子粗，如今，兄弟爬山，各自努力吧！

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