2018年11月19日，小米官方发布了其Q3季度财报，小米的这份财报包含了很多东西，小米官方宣传海报对小米财报的内容进行了简要说明，有些说了，有些没说，我们一起来看看哪些说了哪些没说。

在说这个之前，我们说一说小米和格力的10亿赌局：

2013年的年度经济人物颁奖典礼上，格力董明珠和小米雷军定下了为期五年的十亿赌局，彼时小米的营收只有格力的1/4，但此后的五年里，小米和格力都经历了曲折，起起伏伏，居然将悬念留到了最后，不得不说是奇迹：

截至2018年第三季度，小米营收1300亿，而格力为1487亿，小米想要赢下这场赌局难度很大。这个赌局到底会如何收场，这会是中国制造业年底一个有趣的看点吧？

我们继续看财报：

小米第三季度总营收508亿，同比增长49.1%，环比第二季度上涨12.4%；调整后利润29亿，同比增长17.3%。

在收入大涨的前提下，小米三季度利润增幅并不大，这对于目前小米的股价不是一个好消息，小米前三季度利润总额为67亿，全年总利润预计不足100亿，而小米目前的市值为3070亿港币，折合人民币2700亿，超过27倍的PE让小米股票的未来蒙上了一层阴影，而这已经距离小米发行股价17港币低了20%。

同时，小米大陆市场营收285亿，同比增长20.9%，海外市场223亿，同比增长112%，占比达到43.9%，这其实也是一个喜忧参半的消息，我后面会具体说明。

小米手机的营收350亿，同比增长36.1%，出货量3330万台，同比增长20.4%

小米手机业务目前来说是有了一个很不错的发展势头，实现了量价齐涨的局面，大陆地区的产品均价同比增长16%，海外地区产品均价同比增长18%，主要是由于西欧市场的增长，售价2000+价位产品营收占比达到了31%。

但一个非常不好的消息是，根据IDC数据，第三季度小米手机在大陆市场的出货量同比下跌10.9%：

我前面说，“小米大陆市场营收285亿，同比增长20.9%，海外市场223亿，同比增长112%，占比达到43.9%，这其实也是一个喜忧参半的消息”。

因为小米的三大业务板块之一，也是毛利润最高和雷军最为期待的互联网业务板块，是以大陆市场为基础的，根据小米财报：

三季度，小米互联网营收47亿，同比增长85.5%，海外占比仅为4.4%，广告收入32亿，同比增长109.8%，miui月活用户数2.24亿，同比增长43.4%

小米的互联网业务这一块占比并不大，只有iot及生活消费品的一半，但这一部分业务的毛利润却高达60%，而手机及iot业务的毛利润不足10%，也就是说，小米目前的利润几乎有一半是来自于互联网业务，而这一部分的成长性是与小米在大陆地区的手机出货量息息相关的。

小米三季度营收大涨40%，利润率只增长了17%，这不是一个好兆头。

iot及生活消费品营收108亿，同比增长89.8%。笔记本+电视手机42亿，占比约40%

小米额iot+生活消费品业务，其核心依然是小米电视，笔记本，二者合计营收占比达到了40%，而小米剩下的业务，包括路由器，电视盒子，耳机，手环，充电宝等一系列杂货铺的合计营收仅为66亿。

小米的竹林理论有些名不副实，小米当前实际依然在依靠手机+电视+笔记本三大硬件，以及依托于手机和电视的互联网业务，其营收合计350+42+47+3=442亿，占比高达87%，其他业务营收总占比则仅为13%。

尤其是小米电视，小米智能电视第三季度出货量同比增长198.5%，前九个月出货量520万台，十月份出货量超过100万台。

一个比较好的消息是，小米第三季度的研发投入同比增长90.7%，至15亿人民币

小米今年口碑的大幅度下滑，很大一部分原因是因为其旗舰机的科技含量不足，而这一块与研发投入是息息相关的，单季度15亿人民币并不多，但90%的投入增幅还是十分可观的，小米终于开始重视研发了。

结论：

小米三季度的财报有亮点，也有槽点，其业务发展势头不错，但危机却也伴随左右，具体如下：

（1）小米实现了总营收的大幅度增长，但利润增长不足，其股价即便是相对于发行价下跌了20%，但依然超过27倍的PE，让其未来的股票走势十分不理想。但即便是按照这个股价，小米前几轮的投资人显然是不满意的，随着对赌协议的到来，小米和投资人之间应该还有很多问题需要解决。

（2）小米的海外业务实现了大幅度增长，但其主要的盈利点——互联网业务却依然以大陆市场为主（占比高达95.6%），这一部分是以小米手机为基础的，而小米手机在大陆的销量却出现了下滑，这对于小米未来的盈利预期非常不友好。

（3）小米目前的主要增长点在海外，其海外业务营收占比超过了40%，手机出货量中，3300万台，有1900万台来自于海外市场，但海外市场的互联网营收占比仅有4.4%，这说明海外的小米依然是一家纯粹的硬件公司，对于硬件公司，27倍的PE显然太高了。

（4）小米iot及生活消费品业务的成绩喜人，但核心依然是小米电视+小米笔记本，二者合计占比达到了40%，其他业务板块的成长型依然不足，竹林理论名不副实。