「券商聚焦」中信证券看好腾讯作为内地互联网巨头的成长性与盈利

今日机构评级汇总

敲重点：

中信证券：比亚迪DM-i车型爆款可期，维持买入评级 高交银国际：首予农夫山泉“中性”评级，目标价58港元 瑞信：将联想集团目标价上调至9.6港元，评级升至“跑赢大市”

中信证券：腾讯潜在市值提升空间预计可达6.4万亿元，维持“买入”评级

中信证券发布研究报告，维持腾讯(00700)“买入”评级，目标价742港元。报告中称，认为腾讯在游戏、广告及支付业务仍有较大提升空间，游戏端、竞技类游戏支撑游戏业务增长，新游戏储备丰富贡献增长弹性，社交网络业务中，直播、长视频、音乐等业务有望迎来付费率和ARPU提升。微信交易生态驱动公司旗下金融业务持续增长，同时企业服务盈利能力有望持续提升。

该行看好腾讯作为内地互联网巨头的成长性和盈利能力，经过测算该行认为腾讯潜在市值提升空间预计可达至6.4万亿人民币，予腾讯游戏业估值2.26万亿人民币(相当预测市盈率25倍)、予腾讯旗下金融业务估值1.9万亿人民币(相当市销率15倍)。

中信证券预计，腾讯去年第四季营业收入可达1348亿人民币，同比升27.5%，其中网游、社交网络、广告及金融科技及企业业务营收可各达433.22亿、284.08亿、247.52亿及353.4亿人民币，分别同比升43%、29%、22.4%及18.1%，预计公司毛利率基本维持稳定，估计腾讯2020年第四季纯利取得406.78亿人民币，同比升88.5%，主要是由于公司营收保持较高增速，以及公司取得强劲的投资收益增长，估计公司非通用会计准则纯利352.78亿人民币，同比升38.4%。

该行表示，上调对腾讯2020年非通用会计准则纯利预测由1244亿元升至1248亿元人民币，升2021年非通用会计准则纯利预测由1460亿元升至1480亿元人民币、调高2022年非通用会计准则纯利预测由1758亿元升至1779亿元人民币。

截至今日港股收盘，腾讯控股股价上涨2.46%，报645.0港元。

中信证券：潮玩行业处于快速增长期，首次覆盖泡泡玛特给予“买入”评级

中信证券指出，按零售价值计，2019年泡泡玛特以8.5%市占率排名第一。长期看，潮玩产业将从IP驱动向品牌驱动转变，品牌差异化是产业方竞争的核心壁垒。泡泡玛特是国内潮玩行业龙头，以IP设计为核心，成功构建了设计、制造、渠道、用户的闭环生态。随着泡泡玛特品牌影响力的不断扩大，公司积极构建的多元化产品矩阵有望为品牌带来长久的增长空间。该行看好公司作为潮玩龙头公司的持续进化能力，首次覆盖，给予“买入”评级。

截至今日港股收盘，泡泡玛特股价下跌3.06%，报76.10港元。

摩根士丹利：因福耀玻璃估值已贵，维持“中性”评级

摩根士丹利发布研究报告称，福耀玻璃(03606)有望进军光伏玻璃市场，或进一步提振其长期增长前景，目标价由22港元上调109%至46港元，维持“中性”评级，因其估值已贵。

报告中称，福耀考虑将配售融资用于光伏玻璃市场机会，但任何投资都会需要至少两年的时间才能转变成实际产出，这意味着行业的不确定性，中国汽车需求更快复苏和市占率提升等，将推动福耀汽车玻璃业务销售增长。

该行表示，福耀三季度在全球汽车玻璃行业的市占率为28%，公司的目标是在未来三年内提高到35%。上调福耀2021-22年盈利预测15%-25%，以反映经营复苏势头更强、高端产品有望带动销售增长加快。

截至今日港股收盘，福耀玻璃股价下跌1.54%，报48.05港元。

摩根大通：上调药明康德目标价39.9%至200港元 预计未来三至五年增长持续强劲

摩根大通发布研究报告，预计药明康德(02359)未来三至五年增长持续强劲，主因行业理想环境；全整合终端对终端服务；良好行业声誉及往绩；强劲执行力。维持“增持”评级，目标价由143港元上调39.9%至200港元。

报告中称，最近与药明康德管理层会面，去年药明康德股价升幅逾100%，与行业均值相若，但大幅跑赢MSCI中国健康护理指数去年62%的升幅。整体而言，全球外包需求预计维持强劲。公司产能使用率续升，成为增长主要瓶颈，因此，药明康德管理层预计，今年资本开支取得显着增长。

该行表示，即使去年公共卫生事件干扰及工厂关闭，去年首三季药明康德收入及经调整纯利仍同比升27%及33%，该行预测，药明康德去年全年收入升28%，今年加快至30%，大幅高于市场估算的27%增幅。

截至今日港股收盘，药明康德股价下跌1.32%，报164.8港元。

富瑞：维持移卡“买入”评级 目标价45港元

富瑞发布研究报告称，移卡(09923)目前主要为线下小型及微商提供服务，而支付服务具有较高的毛利率，应用程序的支付服务将来也有提高收费率的空间，同时通过SaaS及推广，令新产品等有巨大变现机会，维持“买入”评级，目标价45港元。

富瑞称，移卡旨在以较便宜的价钱向小型商家提供方便使用的产品，而公司将支付业务定位为包括Saas、营销及金融科技服务的科技赋能业务，目前为逾500万个商家提供支付服务。目前从支付到科技赋能业务的转换率约为10%，而公司预期在未来3至5年可达到30%。

该行表示，商家使用应用程序的支付服务需付约0.38%的费用，而公司将收取0.18%，其余则用于支付网络，传统卡类的支付则收取0.08至0.1%的费用。

报告中称，由于Saas目前处于扩张阶段而非变现阶段，因此其价格对商家更加友好，在扣除与分销合作伙伴之间70%至75%的收入分成后，其支付业务的毛利率约为25%，预计未来表现也稳定，而科技赋能业务毛利率介于40至70%，估计整体毛利率可受惠规模扩大而有所改善。另外，随着需求增加，该行预测移卡在QR码市场占有率可持续增长。

截至今日港股收盘，移卡股价上涨5.13%，报49.20港元。

大和：重申吉利汽车“买入”评级 目标价40港元

大和发布研究报告指，吉利汽车(00175)与富智康集团(02038)成立合资企业将达成一个双赢局面，认为未来有机会参与Apple Car在中国的潜在合作关系，重申吉利“买入”评级，目标价40港元。

报告中称，作为最大的iPhone组装商，相信与富智康的合作将为吉利带来更多市场机会，两者的合作关系将为其他汽车制造商提供领先信息与通讯技术地位。

大和表示，假设吉利2021年的销量达到168万辆，同比增长28%，高于153万辆的目标。另外，其在去年下半年推出的新车型具强劲增长势头，包括星瑞、皓月及领克06，并预计将在2021年贡献更多收入。

截至今日港股收盘，吉利汽车股价下跌4.88%，报31.20港元。

瑞信：上调特步国际目标价56%至3.9港元 评级“中性”

瑞信发布研究报告，将特步国际(01368)目标价由2.5港元上调56%至3.9港元，维持“中性”评级。

报告中称，特步国际去年经历公共卫生事件，公司扩张计划被推迟，2021年是新品牌扩张的一年，Saucony&Merrel计划在中期增加200至300间门店，Palladium计划增加600间门店。该行对新品牌的发展感乐观。

该行表示，特步国际的业务复苏与行业一致，预期公司2021及22年度收入分别增长15%及24%。由于公共卫生事件推迟了新品牌扩张，将公司盈利分别下调13及25%。

截至今日港股收盘，特步国际股价上涨1.33%，报3.81港元。

麦格理：重申安踏体育“跑赢大市”评级 目标价升至179港元

麦格理发布研究报告，重申安踏体育(02020)“跑赢大市”评级，将目标价上调至179港元，以反映2022财年预测市盈率约40倍。

报告中称，安踏体育库存水平有所改善，预计有助推动今年收入恢复增长，去年第四季零售销售仅取得低单位数增幅，低于管理层对下半年增长约5%至10%的指引，相信部分原因是由于公共卫生事件下折扣增加、订单减少导致冬季产品供应短缺，预计经营溢利率将恢复到2019财年水平。

该行预期，安踏2021至2023年盈利增长幅度回升，上调其2022财年盈测4%，认为安踏品牌的分销改革成功，FILA将可增长超过20%，而Descente和其他品牌收入贡献也会提升，FILA和其他品牌的利润率也将在今年得到改善。

截至今日港股收盘，安踏体育股价下跌0.61%，报129.5港元。

瑞信：预计李宁受惠于行业强劲复苏 目标价大幅上调137.9%至69港元

瑞信发布研究报告，将李宁(02331)评级由“中性”升至“跑赢大市”，目标价由29港元大幅上调137.9%至69港元。

该行预计，李宁受惠于行业强劲复苏，主因公共卫生事件后消费者健康意识增强及品牌加快渠道转变等因素。预测今年两年度净利率分别扩张至12.4%及13.9%，相对于2020年度为10.9%，因此上调其今明两年盈利预测9.7%及20.1%。

截至今日港股收盘，李宁股价上涨3.36%，报50.80港元。

高盛：港交所股价已反映最高绩效预期 评级沽售

高盛发表研究报告，指港交所(0388.HK)股价已反映最高绩效预期，其估值升至历史新高，相当于去年预测市盈率50倍。同时，以现价计，目前估值媲美2015年初期股市泡沫时，该行升港交所2020至2022年每股盈利预期分别0.4%、6.8%及6.1%，并首次预测2023年每股盈利12.13港元，目标价由345港元上调至380港元，评级沽售；并认为市场看法过分进取，未考虑中港股市历史周期性因素。

该行指出，现时与当时的情况不同之处，包括中概股回归的趋势、南向资金流入更活跃等，但现时公司经营仍如当年一样受周期性影响，特别是证券相关收入占比扩大，而商品业务表现相对较弱的情况下，维持看淡公司未来12个月看法，倾向建议投资银行股。

该行表示，参考以往下行同期，在经济复苏时，港交所的表现会跑输银行，但看好港交所中期盈利增长，但相信目前已于现价中过度反映，反而银行股大多估值较低。

截至今日港股收盘，港交所股价上涨0.09%，报458.4港元。