「券商聚焦」花旗看好腾讯微信未来10年前景

敲重点：

• 花旗：上调腾讯控股目标价至876港元，看好未来10年微信前景
• 野村：上调美团目标价32.2%至452港元，评级买入
• 富瑞：上调金山软件目标价31%至76港元，预计WPS将成为未来收入驱动力

花旗：上调腾讯控股目标价至876港元，看好未来10年微信前景

花旗发布研究报告，将腾讯控股(00700)目标价由734港元上调19%至876港元。看好微信收入持续增长的前景、全球游戏市场份额不断提高以及企业客户业务的增长。

报告中称，随着微信进入运营第11年，其超级应用生态系统日趋强大，并且从搜索、交易和视频社交等多维度获得利润，看好未来10年前景。

截至今日港股收盘，腾讯控股股价上涨10.93%，报766.5港元。

兴业证券：首次覆盖给予泡泡玛特“审慎增持”评级，目标价92港元

兴业证券研究报告称，首次覆盖给予泡泡玛特(09992)“审慎增持”评级，目标价92港元。报告中称，潮玩市场潜力巨大。随着中国人均GDP的追赶，远景万亿级的潮玩新蓝海正待挖掘。

报告指出，潮玩行业的关键门槛在于IP，目前泡泡玛特的产品驱动力仍强于其本身的品牌驱动力，强IP属性也是一种风险。对艺术家而言，强强联合将是潮玩新进入者难以复制的壁垒;公司预计2024年底零售门店数将扩大4.4倍(较2020年底)，机器人门店数将扩大5倍，以星巴克在购物中心的门店数量来测算公司中期开店天花板，测算国内天花板在1200家门店左右，开店空间超过5倍。

兴业证券预计2020-2024年收入分别为28.5、47.3、73.2、101.8、133.6亿元，同比增长69%、66.4%、54.7%、39%、31.2%，净利润分别为6.2、11.9、17.2、23.0、30.5亿港元，同比增长36.5%、93.4%、44.4%、33.5%、27.4%，当前股价(2021.1.22)对于2021-2024年PE估值分别为79、54、41、32倍。由于并可参考的无同质公司PE，且泡泡玛特未来三年仍处于高速成长的阶段，给予泡泡玛特目标PEG为1.5倍。

截至今日港股收盘，泡泡玛特股价上涨1.87%，报81.60港元。

中金：预计北水提升消费板块估值，上调农夫山泉、颐海国际目标价

中金发布研究报告，南下资金持续加仓港股优质资产，有望提升整体港股消费板块市盈率水平，分别上调农夫山泉(09633)目标价42%至59港元，及颐海国际(01579)目标价18.7%至136.5港元。

报告中称，自去年12月至今年1月22日，中金港股必选消费板块港股通净流入资金规模达约150亿元;由于A股必选消费板块估值显著高于港股，A股较H股溢价率达63%，而港股必选消费板块整体估值偏低、优质资产具备稀缺性，以及今年多数缺乏关注度的公司基本面有望迎来改善。

该行表示，南下投资者普遍偏好投资高增长性的优质龙头，尽管港股通持股比例较高的个股，估值也高于板块平均估值水平，但公司基本面仍是主导因素，而南下资金的定价权也较为明显。

截至今日港股收盘，农夫山泉股价上涨7.81%，报63.50港元；颐海国际股价上涨2.79%，报139.8港元。

富瑞：上调金山软件目标价31%至76港元，预计WPS将成为未来收入驱动力

富瑞发布研究报告，予金山软件(03888)“买入”评级，目标价由58港元上调31%至76港元。

报告中称，金山软件在办公应用程序领先地位和数字化加速的推动下，能够抓住机遇并释放WPS和金山云的价值，预计WPS将成为未来的收入驱动力，并相信该业务收入将在2021年第四季度超越线上游戏。

富瑞预期，2020年第四季总收入按季升5%至14.6亿元(人民币.下同)，当中WPS收入按季升21%;线上游戏收入按季跌8%。WPS收入在未来几年可维持每年30%的增长，预计WPS对整体收入贡献将由2020年的42%上升至2021年的48%。

另外，富瑞对金山云今年的前景乐观，主要由于高端客户增长、特定行业的垂直渗透，以及政府、金融和医疗行业对企业云的贡献不断提高，预计毛利率将可提升。

截至今日港股收盘，金山软件股价上涨6.14%，报65.70港元。

里昂：重申联想集团“买入”评级，上调目标价89%至14港元

里昂发布研究报告，将联想集团(00992)目标价由7.4港元调高89%至14港元，重申“买入”评级。

报告中称，从基本面看，预计全球企业在资讯科技支出复苏，同时在未来几年数字化转型下，公司作为企业资讯科技基建的强者，将会成为主要受惠者。

从估值方面，报告认为在股本回报改善及稳定下，加上业务转型由硬件转向服务提供，以及CDR上市，都是支持公司重估的因素之一。

截至今日港股收盘，联想集团股价上涨5.18%，报9.75港元。

天风证券：看好众安在线互联网保险赛道及医疗险赛道高成长性，首予“买入”评级

天风证券发表报告表示，短期视角下的众安在线(06060)盈利能力显著改善，长期视角下的科技输出及健康险服务生态闭环可带来增量，看好公司在互联网保险赛道以及医疗险赛道的高成长性，首予“买入”评级，目标价76.3港元。

天风证券指出，从行业空间方面看，医疗险与互联网渠道均为保险行业中正在高速发展的风口，众安在线的未来保费的核心增长点正是两者的结合——“互联网医疗险”。

该行指，公司业绩方面，众安在线通过“有质量地增长”，收缩了消费金融生态、医疗团险等风险较大、盈利性差的业务，大力发展健康生态、汽车生态等盈利性好且增长空间大的业务，聚焦承保利润指标。2020年将扭亏为盈，未来在投资收益稳定的前提下，2021年及以后的利润有望持续改善。

天风证券预计，众安在线2020、2021年营业收入分别为181亿元、234亿元、320亿元，同比分别+20%、+30%、+37%;净利润分别为7.6 亿元、10.6亿元、16.3亿元。参考海外可比公司给予4倍PS，对应2021年股价为76.3元港币，对应目标涨幅为73%，首次覆盖给予“买入”评级。

截至今日港股收盘，众安在线股价上涨16.00%，报51.10港元。

麦格理：重申新东方在线“跑赢大市”评级，目标价下调至33.5港元

麦格理发表研究报告，指出新东方在线(1797.HK)2021财年上半年的收入按年增长19.2%。由于在教师方面作出大量投资，经营利润率下跌33.2个百分点至22.6%。该行相信，公司在教学质量及内容的投资上正处于正轨，而随着品牌的知名度提升将会令其取得成果。

在销售费用方面而言，有纪律的市场竞争对公司而言是正面，因为它可以透过高质量课程来提升其转化率及保留率。重申公司“跑赢大市”投资评级，目标价由原来的34.4港元下调至33.5港元，因为该行下调了公司的收入增长预测，将其2021至2023财年的盈利预测分别下调至蚀11.95亿、9.12亿及3.32亿元人民币。

截至今日港股收盘，新东方在线股价下跌5.45%，报26.00港元。

大和：上调思摩尔国际目标价60.71%至90港元 评级降至“优于大市”

大和发布研究报告，将思摩尔国际(06969)评级由“买入”下调至“优于大市”，目标价由56港元上调60.71%至90港元。

报告中称，思摩尔国际(06969)去年第四季盈利再次胜预期，但风险回报比减少，认为其基本面依然强劲，但相信太多催化剂已反映在股价上。

大和预期，思摩尔2021年核心每股盈利同比升33%，但该股在仅仅6个月的时间里上升173%，建议尚未买入的投资者等待股价回调。该行将其2020-21年核心每股盈利上调4-11%，但由于将RELX的持续增长考虑在内，将2022年预测核心每股盈利大幅上调25%。

截至今日港股收盘，思摩尔国际股价下跌3.25%，报81.75港元。

高盛：上调港交所目标价至400港元，评级“沽售”

高盛发布研究报告，将港交所(00388)目标价由380港元上调5%至400港元，维持“沽售”评级。该行表示，由于今年初以来港交所的成交量高于预期，将2021年每股盈利预测提高7%，但保持2022年大致不变，计入较高的盈利预测，估值为中期处于最佳的预期。

报告中称，研究自“互联互通”而来交易量的两个高峰，分别2015年第2季和2018年第1季，然后看一下近期市场水平的回升，以及查明哪些指标可能令交易量达到顶峰，并得出3个结论。

在2015年港交所股价达到峰值之前，短期的交易量指标形成顶峰，其余部分则持续下降的一年。与2015年相比，港交所股价的2018年的高峰与整体市场水平的高峰同时形成。虽然交易水平上升，上升幅度不及2015年。 南向交易是2015年的推动力，而今年南向交易的成交再次提高，流入和加速已达到记录，并提振港交所股价。

该行看到南向资金流入，短期形成峰值的早期迹象;如果确认，南向成交量会可能会破纪录，能导致整体成交量达到顶峰。

截至今日港股收盘，港交所股价上涨8.33%，报553.0港元。

野村：上调美团目标价32.2%至452港元，评级买入

野村发布研究报告，维持美团(03690)“买人”评级，目标价由342港元上调32.2%至452港元。该行在报告中称，相信美团外卖配送及到店餐饮业务持续稳健复苏，上调其今年度收益预测8%。

该行预期美团去年第四季整体收益同比升31%至370亿元人民币，与市场预期一致;非通用会计准则(Non-GAAP)经营亏损率为7.1%，同比及按季下跌12.5个百分点及11.5个百分点，主因新业务取得较高亏损所拖累，尤其是上季开始的社区杂货业务，故Non-GAAP每股亏损预计为0.43元人民币。

截至今日港股收盘，美团股价上涨5.16%，报399.8港元。

花旗：上调移卡目标价85.4%至89港元，评级“买入”

花旗发布研究报告，将移卡(09923)目标价由48港元上调85.4%至89港元，维持“买入”评级。该行相信，移卡去年下半年净支付金额将按半年增长46%至9250亿元人民币，全年净支付金额将同比增长4%至1.56万亿元人民币，经手机应用程式支付的占比也将提升。

该行预计，移卡去年下半年纯利同比增长41%至2.34亿元人民币，去年全年纯利则同比增长21%至3.66亿元人民币，上调今年及明年收入预测4%及9%，上调去年纯利预测2%，2022年纯利预测也上调1%，今年纯利预测则下调1%。

截至今日港股收盘，移卡股价上涨20.80%，报83.35港元。

花旗：升福莱特玻璃及信义光能目标价，上调盈测

花旗发表研究报告，引述大宗商品数据机构卓创资讯(SCI)指，受惠新增产能快速增长，料今明两年太阳能玻璃大致供求平衡；SCI料行业领导可受惠持续的成本优势及大体积产品需求增加。该行维持看好福莱特玻璃(06865.HK)及信义光能(00968.HK)作为行业双头垄断者、中期具高产能增长及可持续毛利率。

该行上调福莱特玻璃2022年盈测25%，并上调信义光能2021至2022年盈测4%至17%。该行上调福莱特玻璃H股目标价15%，由37.5港元升至43港元；另上调信义光能目标价19%，由18.7港元升至22.3港元，评级均为买入。该行偏好福莱特玻璃，具较大盈利增长空间，估值较信义光能呈低水。

截至今日港股收盘，福莱特玻璃股价上涨0.15%，报33.65港元；信义光能平盘。

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